Ethenas syntetiske dollar, USDe, har nådd en markedsverdi på $ 10 milliarder på bare 500 dager. Dette befester dens posisjon som en av de raskest voksende stablecoins i kryptohistorien.
Det er imidlertid fortsatt skepsis rundt USDe, med noen analytikere som antyder at det kan være denne syklusens UST.
Ethena og USDe Stablecoin når $ 10 milliarder milepæl og setter scenen for neste vekstfase
Ethena brøt $ 10 milliarder i TVL (Total Value Locked) på søndag, nesten en dobling på mindre enn en måned. Forrige uke markerte en av Ethenas høyeste inntektsgenererende uker til dags dato, og protokollen har generert over $ 475 millioner i avgifter.
Tilførselen har doblet seg bare den siste måneden, en utvikling som får investorer til å se for seg en potensielt eksplosiv neste fase.
I følge analytiker Crypto Stream kan ENA, Ethenas styrings- og protokolltoken, være på nippet til å frigjøre en kraftig ny inntektsmotor. Fire av fem styringsmandaterte betingelser for å aktivere Ethenas avgiftsbryter er allerede oppfylt.
Ethenas styringsrammeverk skisserer strenge terskler for aktivering av avgiftsfordeling:
- USDe-tilførsel over $ 8 milliarder — oppfylt.
- Protokollinntekter over $ 25 millioner — oppfylt, nå over $ 43 millioner.
- Reservefond minst 1 % av tilførselen — oppfylt.
- sUSDe APY-spread innenfor 5,0-7,5 % området — oppfylt, for tiden rundt 10 %.
- USDe-integrasjon på tre av de fem beste derivatbørsene — ikke oppfylt ennå.
Analytikeren sier at dette baner vei for at protokollinntekter kan distribueres til ENA-innehavere. Den siste hindringen er en notering på enten Binance eller OKX-børsen.
“Avgiftsbryter slått på: Ethena er et inntektsmonster. På et tidspunkt vil inntektene bli kanalisert inn i ENA,” postet Crypto Stream postet, og kalte ENA deres største spotposisjon.
OKX og Binance-børsen forblir de manglende integrasjonene. Regulatoriske problemer under EUs MiCA (Markets in Crypto Assets) rammeverk blokkerte opprinnelig Binance fra å liste USDe.
Likevel kan avviklingen av EU-brukere tidligere denne måneden bane vei for en global USDe-notering på populære børser.
Converge kan gjøre Ethena til en avkastningskraftpakke
Mens avgiftsbryteren ville markere en stor milepæl, ser noen en enda større premie foran seg. Analytiker Jacob Canfield pekte på Ethenas langsiktige plan om å lansere sin blokkjede, Converge, med ENA som protokolltoken.
I denne modellen kunne ENA-innehavere stake tokens til validatorer og tjene en prosentandel av transaksjonsverdien. Dette ville gjøre ENA til en avkastningsbærende aktiva knyttet til nettverkets økonomiske aktivitet.
I mellomtiden går Ethenas veikart utover krypto-innfødt vekst. Crypto Stream fremhevet den planlagte Nasdaq-noteringen av StablecoinX (TCO) i Q4, noe som potensielt gir institusjonelle investorer direkte eksponering mot Ethenas økosystem.
Circles tidligere suksess med USDC viser betydelig etterspørsel etter regulerte stablecoin-kjøretøy fra tradisjonell finans (TradFi).
I mellomtiden mener Arthur Cheong, grunnlegger av DeFiance Capital, at store fond har undervurdert Ethena på grunn av dens token unlock-plan.
“Dere har rett og slett ingen anelse om hvor mange fond… som tilfeldig avviste $ENA med en enkel grunn av ‘for mange unlocks’ og ignorerte den potensielle veksten foran og tier S utførelsen av teamet,” sa Cheong sa.
Til tross for alt dette har Ethenas meteoriske oppgang trukket sammenligninger med Terras skjebnesvangre UST, som kollapset i 2022.
Dette følger at USDe blir den tredje største stablecoinen etter vedtaket av GENIUS-loven. Kritikere advarer om at syntetiske stablecoins har en iboende skjørhet, spesielt under stressede markedsforhold.
Imidlertid har Ethenas grunnlegger, Guy Young, imøtegått dette ved å peke på integrerte risikokontroller og diversifisert DeFi-sikkerhet designet for å redusere risikoen for å miste peggingen.
Hvis Binance eller OKX integrerer USDe stablecoin og gebyrbryteren aktiveres, kan Ethena se protokollinntekter omdirigert til ENA-innehavere akkurat når makroøkonomiske medvinder stemmer.
I et slikt scenario kan lavere Federal Reserve (Fed) rater, som historisk sett er omvendt korrelert med kryptofinansieringskostnader, øke Ethenas lønnsomhet.
Brikkene kan falle på plass midt i økende USDe adopsjon, en voksende reserve og den nært forestående Converge-kjeden.
I skrivende stund ble Ethena handlet for $ 0,7759, opp med over 3 % de siste 24 timene.
