Markus Thielen: Ingen sjangs at Ethereum skal overgå Bitcoin

Kryptomiljøet har lenge diskutert om Ethereum (ETH) en dag kan overgå Bitcoin (BTC) i markedsverdi – et scenario som ofte omtales som “the flippening”. Markus Thielen, forskningssjef ved 10x Research, er imidlertid fortsatt skeptisk.

Ifølge Thielen tyder Ethereums svake fundamentale forhold og nylige prestasjonstrender sterkt på at Bitcoin vil opprettholde sin dominans.

Slik kan Ethereum bli hengende etter

Bitcoin, som ofte kalles digitalt gull, har befestet sin rolle som en sikring mot inflasjon og en viktig eiendel i porteføljene til “suverene individer” over hele verden. Denne identiteten ble forsterket i 2017 da Bitcoin-utviklerne bestemte seg for å opprettholde en blokkstørrelse på 1 MB, noe som understreket statusen som en verdioppbevaring snarere enn en valuta.

Det strategiske grepet har gjort Bitcoin spesielt attraktivt i perioder med økonomisk usikkerhet.

Ethereums reise har derimot vært full av utfordringer. Til tross for at Ethereum har spilt en avgjørende rolle i bullsyklusen i 2020-2021 med innovasjoner som NFT-er og potensialet for å erstatte banksystemet, har det slitt med betydelige skaleringsproblemer.

Den lenge etterlengtede Dencun Upgrade (EIP-4844), som var ment å redusere høye gassavgifter, kom først tre år etter at disse problemene ble tydelige.

“Selv om Dencun Upgrade (EIP-4844) løste dette i mars 2024, var det tre år for sent. Kryptobrukere (og tradere) sitter ikke og venter til en blokkjede løser flaskehalsene deres; i stedet går disse brukerne videre, og i dag foregår det meste av handlingen på lag 2, sier Thielen.

Følgelig har Ethereums dominans i kryptomarkedet sunket fra 17,8 % til 15,8 % etter oppgraderingen. Videre har ETH / BTC-handelsparet vært i en nedadgående trend siden september 2022.

“Glem flippen av BTC som mange spådde,” bemerket Thielen dristig.

Les mer om dette: Hva er Ethereum Cancun-Deneb (Dencun) -oppgraderingen?

Blackrock har vist en sterk preferanse for Bitcoin fremfor Ethereum, noe som gjenspeiler denne forskjellen. Markedet speiler også dette. For eksempel fikk Ethereum-ETF-er bare 15 % av tilstrømningen i Hongkong sammenlignet med deres Bitcoin-kolleger, noe som indikerer begrenset investorinteresse for Ethereum.

Dessuten er det regulatoriske miljøet fortsatt en betydelig barriere for Ethereum. Nylige SEC-aksjoner mot børser som Kraken og Coinbase har gjort Ethereums klassifisering som et verdipapir uklar. Den regulatoriske usikkerheten blir bare dypere ettersom SEC forventes å nekte Ethereum ETF-er.

Finansielle indikatorer understreker også Ethereums problemer. Skiftet mot det noen kaller “ultralydpenger” har ikke gitt gjenklang hos investorene som forventet. Videre er Ethereums totale verdi låst (TVL) i protokoller mye lavere enn toppen, hovedsakelig begrenset til staking og restaking-aktiviteter.

“Konseptet med å stake Ethereum ble feil så snart amerikanske statsrenter var tilgjengelige på kjeden til mye høyere avkastning (5 %). Samtidig falt Ethereum-brukstilfellene. Jo flere mennesker innser dette, jo mindre etterspørsel vil det være etter ETH, “forklarte Thielen.

Les mer om dette: Ethereum gjenoppretter: Hva er det og hvordan fungerer det?

I tillegg har Ethereum tapt terreng i stablecoin-markedet, et kritisk område for kryptotransaksjoner. Tron har gått forbi Ethereum i USDT-utstedelser takket være lavere transaksjonskostnader, noe som er et tegn på at Ethereum har mislyktes i å opprettholde sin markedsandel.

På bakgrunn av denne innsikten anbefaler Thielen forsiktighet når det gjelder Ethereum.

“Akkurat nå ville vi være mer komfortable med å ha en kort posisjon i ETH enn en lang i BTC, ettersom Ethereums fundamentale forhold er skjøre, noe som ennå ikke gjenspeiles i ETH-prisene,” bemerket Thielen.