EUR/USD-paret nådde bunnen på 1,1391 den første dagen i august, det laveste på over en måned. Den amerikanske dollaren (USD) fant fotfeste uavhengig av markedsstemningen, og opprettholdt sin positive momentum gjennom en ganske travel uke.

USD ga imidlertid endelig opp på fredag etter svake data fra USA. Paret endte til slutt på rundt 1,1550, fortsatt med betydelige ukentlige tap.

Handelskrig frem og tilbake

USA og Den europeiske union (EU) nådde en handelsavtale som setter en 15 % tariff for de fleste amerikanske eksportvarer og krever EU-investeringer i ulike amerikanske sektorer. En 50 % avgift for EU-eksport til USA vil fortsatt gjelde for stål, aluminium og kobber.

I mellomtiden mangler det fortsatt flere detaljer. Europakommisjonens president Ursula von der Leyen bemerket at slike avgifter er underlagt gjensidige tariffer. Men han ga ikke mye informasjon om hvorvidt eller når EU ville kunngjøre dem.

Europeiske ledere kritiserte avtalen bredt, med Tysklands kansler Friedrich som sa at den vil forårsake “betydelig skade” og Frankrikes statsminister François Bayrou som kalte det “en mørk dag” for EU.

Midt i uken kunngjorde USAs president Donald Trump en 50 % avgift på all brasiliansk import til USA. Det var ment som en “straff” til den venstreorienterte regjeringen.

Det hvite hus kunngjorde også en universell 50 % tariff på import av halvfabrikata kobberprodukter og kobberintensive derivatprodukter.

Til slutt trådte fristen 1. august i kraft på fredag, og spredte nye tariffer. Med nabolandet Mexico ble Trump enige om en 90-dagers forlengelse av avgiftene for ytterligere forhandlinger, men rammet Canada med en 35 % tariff.

Aksjemarkedene kollapset før ukens slutt. Nedgangen reflekterte markedets bekymringer over den potensielle effekten av denne beslutningen på global økonomisk fremgang.

Federal Reserves opprør

Også midt i uken kunngjorde Federal Reserve (Fed) sin beslutning om pengepolitikken. Som forventet lot beslutningstakerne referanserenten være uendret, flytende mellom 4,25 % og 4,50 %.

Beslutningen inneholdt imidlertid en overraskelse. For første gang på flere tiår stemte to dissidenter, guvernørene Christopher Waller og Michelle Bowman, for å redusere lånekostnadene.

Likevel forklarte leder Jerome Powell at en slik beslutning skyldtes den vedvarende usikkerheten knyttet til tariffenens innvirkning på inflasjonen.

Powell forklarte også at med inflasjonen fortsatt over Feds mål på 2 % og arbeidsmarkedet fortsatt stramt, bør sentralbanken holde rentene på dagens nivåer. Ifølge Powell gir denne beslutningen beslutningstakerne en god posisjon til å reagere i tide.

Powell antydet ikke en potensiell rentekutt når de møttes i september. Han foretrekker å opprettholde sin vent-og-se-holdning.

Beslutningen utløste et nytt raserianfall fra president Trump, som lenge har krevd lavere renter. Han brukte sosiale medier til å angripe Feds leder, og kalte Powell “For sent,” og hevdet at hans beslutning koster milliarder av dollar.

Datafylt uke avsluttes med et smell

Europeiske data som ble sluppet disse dagene viste at det gamle kontinentet er på vei ut av skogen, takket være Den europeiske sentralbankens (ECB) massive rentenedsettelse.

Tyskland slapp den foreløpige estimatet for Q2 Bruttonasjonalprodukt (BNP). Det viste at økonomien krympet med 0,1 % i de tre månedene til juni etter å ha økt med 0,4 % i forrige kvartal.

Landet slapp også den foreløpige estimatet for juli Harmonisert konsumprisindeks (HICP), som steg med en årlig hastighet på 1,8 %, ned fra 2 % i juni.

Detaljhandelen i landet økte med 4,9 %. Dette var nesten dobbelt så mye som den forrige økningen på 2,6 %.

EUs foreløpige Q2 BNP viste en kvartalsvis økning på 0,4 %, bedre enn de forventede 0,2 %, mens den årlige økningen var 1,4 %, og slo estimatene på 1,2 %.

På en negativ note holdt HICP seg på 2 % år-over-år i juli ifølge foreløpige estimater, mot forventet 1,9 %. Den kjerne årlige lesningen forble også uendret på 2,3 %.

Den amerikanske kalenderen var fullpakket med sysselsettingsrelaterte data, i forkant av den mektige Nonfarm Payrolls-rapporten. Men landet slapp også den foreløpige estimatet for Q2 BNP, som viste at den amerikanske økonomien vokste med en årlig hastighet på 3 %, mye bedre enn nedgangen på 0,5 % fra første kvartal og bedre enn de forventede 2,4 %.

Den positive figuren økte etterspørselen etter USD, som en hawkish Fed senere forsterket.

Når det gjelder sysselsettingsdata, indikerte juni Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) at antall ledige stillinger på den siste arbeidsdagen i juni var 7,43 millioner, under de 7,77 millioner ledige stillingene (revidert fra 7,76 millioner) registrert i mai og kom inn under markedets forventning på 7,55 millioner.

ADP Employment Change-rapporten som ble publisert onsdag var mer oppmuntrende. Den viste at privat sektor la til 104 000 nye stillinger i juli, mens tapet i juni ble revidert til 23 000 fra den tidligere estimatet på -33 000.

Til slutt viste Challenger Job Cuts at amerikanske selskaper annonserte 62 075 jobbkutt i juli, sammenlignet med nesten 25 900 året før. Tallet var godt over de 47 999 som ble annonsert i juni, og er det nest høyeste for en juli i det siste tiåret.

Non-farm payrolls sjokkerer markedene

NFP ble endelig publisert, og alt gikk galt. Landet la til beskjedne 73 000 nye stillinger i juli, mens tallet for juni ble nedjustert til 14 000 etter tidligere å ha rapportert 147 000.

Faktisk viste revisjoner omtrent 260 000 færre stillinger enn tidligere estimert de siste månedene.

I tillegg steg arbeidsledighetsraten til 4,2 % fra 4,1 % i juli, som forventet, mens arbeidsstyrkens deltakelsesrate gikk ned til 62,2 % fra 62,3 %.

Til slutt steg den årlige lønnsinflasjonen, målt ved endringen i gjennomsnittlig timelønn, til 3,9 % fra 3,8 %.

Nyhetene satte den amerikanske dollaren i salgsmode. Etter Feds pengepolitiske kunngjøring, satset spekulativ interesse på en beslutning om å holde renten uendret i september, med oddsene for ingen endring som steg til omtrent 60 %.

Imidlertid snudde den dårlige månedlige sysselsettingsrapporten stemningen. Markedsaktører tror nå at det er mer enn 66 % sjanse for en rentenedsettelse på det kommende Fed-møtet.

Det er verdt å legge til at, før ukens slutt, publiserte USA også ISM Manufacturing Purchasing Managers Index (PMI) for juli, som uventet falt til 48 fra 49 i juni, og også under forventningene på 49,5.

I mellomtiden ble Michigan Consumer Sentiment Index nedjustert til 61,7 i juli. Dette var etter en foreløpig estimat på 61,8, som var under de forventede 62,0.

Mot slutten av uken beholdt aksjer betydelige tariff-inspirerte tap, som reflekterer tariffrelaterte bekymringer. Uavhengig av det løsere arbeidsmarkedet, forblir risikoen for høyere inflasjon den samme.

Med det i tankene, kan Fed holde tilbake igjen i september.

I de kommende dagene vil makroøkonomiske kalenderen ha lite å tilby. De mest relevante tallene vil være USAs ISM Services PMI for juli og EUs detaljhandelssalg for juni. Det sagt, vil handelskrigen sannsynligvis igjen ta sentrum.