Powell ble hawkish: intern uenighet i Fed og reaksjon i kryptomarkedet

USAs sentralbanksjef Jerome Powells uventet restriktive tone sendte sjokkbølger gjennom markedene. Fed holdt et møte i Federal Open Market Committee (FOMC) den 30. og bestemte seg for å holde rentene uendret på 4,25-4,50 %.

Fed har holdt rentene stabile i fem påfølgende møter siden januar. Denne avgjørelsen kommer midt i pågående press fra president Donald Trump om å kutte rentene og økende krav innen Fed selv.

Powells vurdering endrer markedsforventninger

Selv om beslutningen om å holde rentene uendret ble gjentatt, har den underliggende økonomiske vurderingen endret seg noe. Fed uttalte, “Nylige indikatorer tyder på at veksten i økonomisk aktivitet har moderert seg. BNP økte med en hastighet på 1,2 % i første halvdel av dette året, ned fra 2,5 % i fjor.” Denne vurderingen var mer forsiktig enn FOMC-uttalelsen i juni. Tidligere ble økonomien beskrevet som “utvidet i et solid tempo.”

På pressekonferansen nevnte Powell “nedsiderisiko for arbeidsmarkedet” to ganger.

Powell forklarte: “Vi ser nedsiderisiko i arbeidsmarkedet. Jeg mener våre to mandatvariabler er inflasjon og maksimal sysselsetting, stabile priser og maksimal sysselsetting, ikke så mye vekst. Så, arbeidsmarkedet ser solid ut. Inflasjonen er over målet, og selv om du ser gjennom tariffvirkningene, tror vi det fortsatt er litt over målet, og det er derfor vår holdning er der den er. Men, som jeg nevnte, vet du, nedsiderisiko for arbeidsmarkedet er absolutt tydelig.”

Dette antyder at den økonomiske momentumet svekket seg da forbrukerne begynte å kutte forbruket på grunn av tariffbekymringer.

Imidlertid understreket Powell: “Arbeidsledigheten forblir lav og arbeidsmarkedet er på eller nær maksimal sysselsetting. Inflasjonen har ligget noe over vårt langsiktige mål på 2 %.” Spesielt forklarte han, “Til tross for økt usikkerhet, er økonomien i en solid posisjon.”

Bitcoin faller under $ 116 000 på grunn av usikkerhet rundt rentekutt i september

Stemningen på pressekonferansen gjennomgikk en dramatisk endring. Da Powell først sto foran mikrofonen, var markedsreaksjonen veldig rolig. Markedet hadde forventet at Fed ville holde rentene uendret i juli, og et rentekutt i september virket sannsynlig.

Men etter hvert som pressekonferansen skred frem, forverret økonomiske indikatorer seg i sanntid. De tre store amerikanske aksjeindeksene—Nasdaq, S&P 500 og Dow Jones—falt, og obligasjonsrentene steg. Prisen på Bitcoin, som hadde svevet rundt $117 800, falt kort under $116 000. Dette var fordi Powell antydet en negativ holdning til rentekuttet i september. Noe som markedet allerede hadde tatt for gitt.

Da han ble spurt om et mulig rentekutt i september, understreket Powell at “Vi har ikke tatt noen beslutninger om september. Vi gjør ikke det på forhånd. Vi vil ta den informasjonen i betraktning og all den andre informasjonen vi får når vi tar vår beslutning på septembermøtet.”

Fed er en institusjon som forfølger to mål: sysselsettingsstabilitet og prisstabilitet. Gitt at det nevnte nedsiderisiko for arbeidsmarkedet i sin forrige rentebeslutningsuttalelse, ville et rentekutt i september være en naturlig respons fra Feds perspektiv.

Powell opprettholdt vedvarende usikkerhet angående inflasjon samme dag. Han forklarte: “Jeg tror du må tenke på dette som fortsatt ganske tidlige dager” angående tariffvirkninger, og la til, “Vi forventer å se mer av det. Og vi vet fra undersøkelser at selskaper føler at de har all intensjon om å overføre dette til forbrukeren, men du vet, sannheten er at de kanskje ikke er i stand til det i mange tilfeller. Så, jeg tror vi bare må se og lære empirisk hvor mye av dette og over hvilken tidsperiode.”

Denne forklaringen virker rimelig ved første øyekast. Men det innebærer også at Fed kanskje ikke kan justere politikken de neste månedene. Fed er bekymret for inflasjon. Men for nå er det uklart hvor lang tid det vil ta før tariffer påvirker inflasjonen.

Fed-rentepolitikk: Intern uenighet oppstår mens Powell opprettholder hawkish holdning

Det bemerkelsesverdige punktet den dagen var at to medlemmer av Feds styre var uenige med sjefen.

Når Fed bestemmer rentene, tar møtedeltakerne vanligvis en enstemmig beslutning. Dette er første gang på 32 år at to medlemmer har uttrykt en annen mening i FOMCs historie. Dette viser indirekte at det er ulike synspunkter innen Fed om den nåværende økonomiske situasjonen.

De to medlemmene som talte for et rentekutt er Christopher Waller og Michelle Bowman. Begge ble utnevnt av Trump i hans første periode, med Bowman som ble forfremmet til visesjef i hans andre periode.

De deler Trumps syn på at et raskt rentekutt er nødvendig, men er uenige i detaljene. Trump hevder at den amerikanske økonomien er sterk og at rentene bør kuttes for å oppnå sterkere vekst. Waller, derimot, hevder at rentene bør kuttes før arbeidsmarkedet svekkes.

Waller påpekte at selv om ikke-jordbruksjobber økte med 147 000 i juni, og overgikk ekspertenes forventninger, var økningen i stor grad i offentlig sektor. Siden Fed er en institusjon som ikke bare sikter mot “prisstabilitet” men også “maksimal sysselsetting,” må den fullt ut vurdere at å miste timingen for rentekutt kan skade arbeidsmarkedet.

Etter Powells hawkish uttalelser på pressekonferansen, snudde CMEs FedWatch-verktøy, som forutsier renter, fullstendig sin prognose for referanserenten i september. Sannsynligheten for et rentekutt, som sto på 63,3 % per 29., dagen før, falt til 43,0 % umiddelbart etter FOMC-møtet.