SEC sier at de fleste PoS-staking ikke er en verdipapiravtale—ETF-utstedere vurderer staking-tillegg

US Securities and Exchange Commission (SEC) sin finansavdeling har klargjort at visse proof-of-stake (PoS) blokkjede staking-aktiviteter faller utenfor definisjonen av verdipapirtransaksjoner under føderale forskrifter.

Bransjeeksperter antyder at denne utviklingen kan åpne døren for at krypto exchange-traded funds (ETF-er) kan integrere staking-funksjoner i sine produkter.

SEC gir regulatorisk klarhet om staking

Division of Corporation Finance ga ut uttalelsen 29. mai 2025. Den spesifiserer at Protocol Staking Activities, som inkluderer solo staking, selvforvaltet staking gjennom tredjeparts validatorer, og forvaltningsordninger der plattformer staker aktiva på vegne av kunder, ikke involverer tilbud eller salg av verdipapirer. 

“Det er avdelingens syn at “Protocol Staking Activities” i forbindelse med Protocol Staking ikke involverer tilbud og salg av verdipapirer i henhold til betydningen av seksjon 2(a)(1) i Securities Act of 1933 (the “Securities Act”) eller seksjon 3(a)(10) i Securities Exchange Act of 1934 (the “Exchange Act”),” heter det i uttalelsen.

Avdelingen klargjorde også at tilleggstjenester tilknyttet staking, som slashing-forsikring eller tidlige uttaksalternativer, ikke anses som verdipapiraktiviteter. En avgjørende faktor i denne resonnementet er at belønningene opptjent fra staking genereres av nettverkets underliggende protokoll, ikke gjennom innsatsen til tredjeparter.

I følge SEC-avdelingen oppfyller ikke staking kriteriene for en investeringskontrakt under Howey-testen. Som et resultat er ikke deltakere i disse staking-aktivitetene pålagt å registrere sine transaksjoner som verdipapirer hos SEC.

Dette gir større regulatorisk klarhet og reduserer juridisk usikkerhet for PoS-nettverksdeltakere og tjenesteleverandører. Kommissær Hester Peirce, som talte på The Bitcoin Conference, forsterket dette synet ved å si, 

“Å tilby sikkerhet er ikke et verdipapir.”

Denne veiledningen markerer et betydelig skritt i SECs pågående innsats for å definere det regulatoriske rammeverket for kryptovalutaaktiviteter. Det følger lignende klarhet gitt for proof-of-work (PoW) mining i mars 2025.

Hva SECs staking-veiledning betyr for krypto-ETF-er

Det er verdt å merke seg at klargjøringen kan ha vidtrekkende implikasjoner. Bransjeeksperter antyder at det kan lette integreringen av staking-funksjoner i krypto ETF-er. 

“Dette er en stor sak for ETF-leverandører som ønsker å tilby staking. Denne veiledningen klargjør at staking i dette formatet generelt ikke anses som en verdipapirtransaksjon av Division of Corporation Finance,” postet Crypto in America-vert Eleanor Terrett på X.

Rebecca Rettig, Chief Legal Officer hos Jito Labs, delte også et lignende syn. BeInCrypto rapporterte at i april forlenget SEC fristen for sin beslutning om hvorvidt de skal godkjenne staking for Grayscales foreslåtte Ethereum spot ETF-er til juli 2025. Dette fremhevet regulatorens forsiktighet. Imidlertid kan den nye klarheten øke godkjenningsoddsene.

Likevel har den siste uttalelsen ikke vært uten kritikk. Demokratisk kommissær Caroline Crenshaw reagerte på klargjøringsuttalelsen. Hun hevdet at SEC-stabens uttalelse er i konflikt med eksisterende lov.

Crenshaw understreket at rettsavgjørelser har klassifisert staking-as-a-service-programmer som investeringskontrakter under Howey-testen. Dermed vil dette underlegge dem regulering som verdipapirer.

“Jeg fortsetter å tro at disse stabsuttalelsene gjør mer skade enn nytte ved å påstå å skille ut brede kategorier av kryptoprodukter uten å analysere realitetene av hvordan de virkelig fungerer. Disse uttalelsene gir et ufullstendig bilde som tilslører, snarere enn klargjør, hva loven er,” uttalte Crenshaw i en uttalelse.

Hun uttrykte også bekymring for SECs vage tilnærming. Kommissæren foreslo at det undervurderer og feiltolker de betydelige risikoene disse produktene utgjør for investorer og markeder.