Stablecoin-markedets markedsverdi har økt med 90 % siden slutten av 2023, og overstiger 230 milliarder dollar. Disse digitale tokenene opprettholder en stabil verdi ved å være støttet av reserver.
Samtidig som deres økende bruk i internasjonale transaksjoner styrker den amerikanske dollarens posisjon som den dominerende globale valutaen, advarer kritikere om at stablecoins også kan introdusere systemiske risikoer som minner om tidligere finanskriser.
Stablecoins og risikoen for en ny finanskrise
Under markedsuro kan stablecoin-innehavere skynde seg å innløse sine tokens for kontanter, noe som tvinger utstedere til å selge sine reserveaktiva raskt. Dette kan skape ustabilitet i finansmarkedene.
Det samme skjedde i 2008. Da brøt Reserve Primary Fund, et stort pengemarkedsfond (MMF), sin dollarbinding på grunn av eksponering mot Lehman Brothers’ kollapsede gjeld. Denne hendelsen utløste panikk og et bredere løp på MMF-er, noe som forstyrret det globale finanssystemet.
Ifølge Federal Reserve-guvernør Lisa D. Cook kan de samme risikoene gjelde for stablecoins.
“Hvis et løp på en stor stablecoin skulle oppstå, kan likvideringen av aktivaene som støtter stablecoinen være forstyrrende, spesielt hvis disse aktivaene var knyttet til andre finansieringsmarkeder,” sa hun på en nylig finanskonferanse.
Lovgivere presser nå på for å regulere stablecoins gjennom lovgivningsarbeid som GENIUS Act og STABLE Act. Disse lovforslagene har som mål å integrere stablecoins i finanssystemet. Utstedere må være lisensiert og støtte sine tokens med godkjente aktiva som kontanter, amerikanske statsobligasjoner og MMF-er for å gjøre dette.
Imidlertid hevder kritikere at GENIUS Act mangler viktige sikkerhetstiltak for å forhindre finansiell ustabilitet. Senator Elizabeth Warren har vært spesielt vokal og advarer om at lovforslaget vil tillate stablecoin-utstedere å investere i risikable aktiva.
“Under dette lovforslaget kan stablecoin-utstedere investere i de samme aktivaene som ble reddet i 2008. Alle som tror at amerikanske skattebetalere ikke vil bli bedt om å redde disse gutta, lurer seg selv,” rapporterte Bloomberg, med henvisning til Warrens tale under en nylig senatshøring.
Kina og EU motsetter seg US dollar dominans i stablecoins
Selv om risikoene er klare, har stablecoins også vært avgjørende for å styrke den amerikanske dollarens dominans. Betydelige globale stablecoin-transaksjoner skjer i dollarstøttede tokens som Tether (USDT) og USD Coin (USDC).
Denne utbredte adopsjonen styrker dollarens rolle i internasjonal handel, og øker etterspørselen etter amerikanske aktiva. Kina har imidlertid uttrykt bekymring for at USAs økende innflytelse i digitale valutaer kan undergrave dets finansielle suverenitet.
“Når den amerikanske dollar stablecoinen knytter den internasjonale kreditten til den amerikanske dollaren tettere til applikasjonsscenariene i den virtuelle verden, kan det i stor grad konsolidere den amerikanske dollarens hegemoni,” sa Zhang Ming, en kinesisk økonom.
Mot denne bakgrunnen har Beijing akselerert utviklingen av den digitale yuanen. Dette er ment å redusere avhengigheten av dollarbaserte stablecoins i grenseoverskridende transaksjoner. Den europeiske union deler samme oppfatning.
Stablecoin-industrien står også overfor forstyrrelser fra tradisjonelle finansinstitusjoner. Store banker, inkludert Bank of America, utforsker angivelig sine stablecoin-tilbud. Dette følger nylige regulatoriske utviklinger som tillater amerikanske banker å tilby krypto- og stablecoin-tjenester.
Denne nye konkurransen kan undergrave markedsdominansen til private utstedere som Tether og Circle. Imidlertid kan det også integrere stablecoins dypere inn i det vanlige finanssystemet.
Etter hvert som stablecoins utvider seg, blir deres innvirkning på finanssystemet mer betydelig. På den ene siden tilbyr de fordeler som økt betalingseffektivitet og grenseoverskridende transaksjoner. På den andre siden kan deres potensial til å utløse finansiell ustabilitet ikke ignoreres.
Policymakere og finansinstitusjoner må trå forsiktig, og sikre at regulatoriske rammeverk fremmer innovasjon samtidig som de reduserer risiko.
Leksjonene fra 2008 er en sterk påminnelse om at selv tilsynelatende stabile finansielle instrumenter kan rakne med alarmerende hastighet.
Disclaimer
Alle informatie op onze website wordt te goeder trouw en uitsluitend voor algemene informatiedoeleinden gepubliceerd. Elke actie die de lezer onderneemt op basis van de informatie op onze website is strikt op eigen risico.
