I august 2025 står Kina og Hong Kong på motsatte sider av kryptovalutapolitikken. Likevel krysser deres strategier hverandre i å forme det globale markedet for digitale aktiva.
Kina opprettholder et kompromissløst forbud mot handel og mining av kryptovaluta. Samtidig utvikler Hong Kong seg som et regulert knutepunkt for digitale aktiva, tokenisering og Web3-infrastruktur.
Fastlands-Kina: Forbud, håndheving og e-CNY-prioritet
Myndighetene på fastlandet har fullt ut håndhevet sitt forbud fra 2017 mot kryptovalutahandel og det totale forbudet mot mining fra 2021. I juni understreket Kinas folkebank (PBoC) at finansiell stabilitet og kapitalreguleringer fortsatt er topp prioritet.
“Den raske ekspansjonen av kryptovalutaer og stablecoins utgjør betydelige regulatoriske utfordringer.”
Håndhevelsen har blitt intensivert. I juli 2025 gjennomførte politi og regulatorer koordinerte aksjoner mot ordninger som brukte Tether (USDT) for ulovlige grenseoverskridende overføringer. Dette var en del av en bredere innsats for å dempe presset på yuan-depresiering og kapitalutstrømning. OTC-meglere og telekom-svindelgrupper har vært hyppige mål.
Kinesiske selskaper er forbudt fra å holde kryptovalutaer lovlig på sine balanse. Eksponering, hvis noen, kommer indirekte gjennom offshore datterselskaper eller Hongkong-noterte produkter. Selv diskusjonen om en yuan-pegged stablecoin er fortsatt på forskningsstadiet. Statlige økonomer foreslår piloter i Shanghai eller Hong Kong. Imidlertid erkjenner de at strenge kapitalreguleringer gjør implementering på kort sikt usannsynlig.
Statens digitale valuta, e-CNY, forblir hjørnesteinen i dens digitale finanspolitikk. Pilotert siden 2019, har den sentralbankens digitale valuta blitt testet i dusinvis av byer. Den ble også testet ved høyprofilerte arrangementer, som vinter-OL i Beijing. Beijing posisjonerer e-CNY som et kontantløst alternativ til private kryptovalutaer, og knytter dens adopsjon til redusert innflytelse fra kryptomarkedet.
Hong Kong: Regulert åpenhet og markedsbygging
Mens fastlandet begrenser, har Hong Kong omfavnet en modell for “regulert aksept” basert på åpenhet og investorbeskyttelse.
ETF-er og børs lisensiering
I april 2024 ble Hong Kong Exchange den første i Asia til å liste spot Bitcoin og Ethereum ETF-er. Produktene ble tilbudt av ChinaAMC, Harvest og Bosera. Produktene bruker in-kind opprettelse og innløsning, som lar investorer bidra med eller motta krypto direkte. Denne funksjonen letter arbitrasje og forbedrer prisjusteringen. Den innledende omsetningen var beskjeden på HK$112 millioner, eller $14,3 millioner, langt under debutvolumene i USA. Imidlertid kalte regulatorene det en “milepæl.”
Med strenge egnethetskontroller og risikoinformasjon tillater regulatorer detaljhandelstilgang til lisensierte børser som HashKey og OSL for kun tokens med høy markedsverdi.
Stablecoin lisensregime
1. august 2025 trådte Hong Kongs Stablecoins Ordinance i kraft, og etablerte et av verdens første omfattende lisensieringssystemer for fiat-pegged stablecoin-utstedere. Kravene inkluderer 100 % høykvalitets reserveaktiva, robuste innløsningsmekanismer og styringsstandarder. Algoritmiske stablecoins er ekskludert. Søknader er allerede i gang, med de første godkjenningene forventet før årsskiftet.
Nye utviklinger august 2025: Tokenisering og infrastruktur
Hong Kong styrket sin ledelse innen tokenisering 7. august ved å lansere verdens første registerplattform for tokenisering av real-world aktiva (RWA) på HKEX Connect Hall. Plattformen standardiserer koding, kategorisering og verdsettelse for å adressere fragmenterte reguleringer og øke åpenhet og likviditet.
En felles rapport fra Hong Kong Web3.0 Standardization Association og Hong Kong Polytechnic University identifiserte tre forutsetninger for å skalere RWA: standardiserte data- og verdsettelsesmodeller, juridisk og teknisk interoperabilitet, og pålitelig styring og revisjon. Rapporten advarer mot å anta at tokenisering gjelder universelt på tvers av aktivaklasser.
Christopher Hui, sekretær for Hong Kong-regjeringens finansielle tjenester og statskassen, understreket en omfattende regulatorisk tilnærming som dekker børser, stablecoin-utstedere og depotleverandører.
“I tillegg til tokeniserte statsobligasjoner, vil Hong Kong utforske tokenisering av edle metaller, basismetaller og fornybare energiaktiva.”
Sammen med RWA-registeret lanserte regjeringen en to-måneders offentlig høring om regulering av over-the-counter (OTC) handel med virtuelle aktiva og depot tjenester for å lukke gjenværende regulatoriske hull innen årsskiftet.
Innovasjon i privat sektor
De siste månedene har brakt bemerkelsesverdige initiativer fra privat sektor i tråd med Hong Kongs regulatoriske rammeverk:
- HSBC introduserte byens første bankledede blokkjedeoppgjørstjeneste i mai, som muliggjør sanntidsbetalinger og tokeniserte innskudd for handelsfinansiering.
- China Asset Management (Hong Kong) lanserte Asia-Stillehavets første detaljhandel tokeniserte pengemarkedsfond i februar. Fondet gir investorer blokkjede-basert tilgang til HKD-denominerte kortsiktige innskudd og høykvalitets pengemarkedsinstrumenter.
Disse utviklingene komplementerer tidligere milepæler som HSBCs detaljhandel tokeniserte gullprodukt og Hong Kongs tokeniserte grønne obligasjoner.
Strategier for bedriftskasser: Divergens fortsetter
Noen børsnoterte selskaper i Hong Kong legger til krypto i sine bedriftsstrategier. Boyaa Interactive har fått aksjonærgodkjenning til å kjøpe opp til $ 100 millioner i Bitcoin og Ethereum. I motsetning til dette, Meitu, som kjøpte BTC og ETH i 2021, har solgt alle beholdninger etter nedskrivninger, og avsluttet sin krypto-treasury-strategi.
På fastlandet kan ingen børsnoterte selskaper holde Bitcoin som en treasury-aktiva, noe som understreker policy-skillet.
Internasjonal markedsinnvirkning
Amerikanske spot Bitcoin ETF-er forblir den primære driveren for prisbevegelser globalt, med kumulative innstrømninger på rundt $ 12 milliarder som bidrar til Bitcoins rekordhøye nivåer over $ 118 000 i juli 2025. Hong Kongs ETF-marked er lite i sammenligning, men tilfører en Asia-tidssone-arena for prisoppdagelse og arbitrasje, spesielt gjennom in-kind mekanismer som kobler onshore og offshore likviditet.
Hong Kong-tjenestemenn erkjenner at sørgående Stock Connect-kanaler ekskluderer krypto ETF-er, noe som begrenser direkte investeringsstrømmer fra fastlandet. Imidlertid ser de potensial til å vokse til 20 % av det amerikanske markedets størrelse ved å tiltrekke seg regional kapital innen et år.
Konkurrerende reguleringsmodeller
Hong Kongs “regulerte åpenhet”-modell — som balanserer innovasjon med investorbeskyttelse — får oppmerksomhet som en potensiell mal for andre finanssentre, inkludert Singapore og Dubai. Dens klarhet står i kontrast til fastlandets “forbud pluss e-CNY”-tilnærming, som fokuserer på å kontrollere kapital og fremme statlig styrt digital finans.
Leung Chun-ying, visepresident for det kinesiske folks politiske rådgivende konferanse, uttalte, “Utviklingen av Web3 og den digitale økonomien har gått inn i en fase med historiske muligheter, selv om den er dempet av ulike institusjonelle og tekniske utfordringer.”
Jonathan Choi, styreleder for det kinesiske handelskammeret, la til, “Hong Kongs lisensieringsregime for virtuelle aktiva-plattformer, lansert i 2023, har blitt adoptert av flere sørøstasiatiske land.”
Utsikter
På kort sikt er den doble strukturen — et restriktivt fastland og et tillatende men regulert Hong Kong — satt til å fortsette. For Hong Kong inkluderer de kommende milepælene utstedelse av de første stablecoin-lisensene, utvidelse av RWA-produkter til sekundærmarkeder, og integrering av e-HKD-piloter med tokeniserte innskudd og verdipapirer.
E-CNY-distribusjon og håndhevelse mot uautorisert kryptoaktivitet forblir prioriteringer for fastlandet. Enhver lettelse av restriksjoner, som et yuan-støttet stablecoin-pilotprosjekt, vil markere et betydelig skifte med globale konsekvenser.
Ettersom USA forblir den primære driveren for kryptopriser, posisjonerer Hong Kongs integrering av tokenisering, ETF-er og stablecoins det som Asias komplementære knutepunkt. Om dette utvikler seg til dypere samarbeid eller skarpere konkurranse med USA-ledede markeder vil avhenge av gjennomføring og hvor langt Kina tillater Hong Kongs kryptoeksperiment å løpe.
Disclaimer
Alle informatie op onze website wordt te goeder trouw en uitsluitend voor algemene informatiedoeleinden gepubliceerd. Elke actie die de lezer onderneemt op basis van de informatie op onze website is strikt op eigen risico.
