Det japanske selskapet MetaPlanet har speilet MicroStrategy ved å konvertere sin balanse til Bitcoin. Mens den japanske regjeringen ikke har vedtatt spot-krypto-ETF-er og skattesystemet har pålagt en tyngre byrde på kryptohandel, har aksjer i selskaper som MetaPlanet blitt sett på som en regulert proxy for Bitcoin-eksponering.
Nå blir denne fordelen testet ettersom det regulatoriske miljøet endrer seg.
Fra Bitcoin-proxy til volatil egenkapital
Bakgrunn
Selskapet dreide fra en gjestfrihetsvirksomhet til et Bitcoin-treasury-kjøretøy. Den nylige inkluderingen i FTSE-indeksen tiltrakk passive innstrømninger. Uten lokale ETF-er og tunge skattebyrder, vendte investorer seg til MetaPlanet som en “pseudo-ETF.”
Politiske endringer truer: Japans skatteråd diskuterer en flat 20 % skatt på kryptogevinster, lik aksjer, mye lavere enn dagens maksimale 55 %. Dette kan øke direkte beholdninger. Samtidig får JPYC, en yen-stablecoin støttet av japanske statsobligasjoner, fotfeste som et regulert likviditetsverktøy.
Ingenting er umulig
MetaPlanet-aksjer handles til mer enn 400 % premie i forhold til nettoverdien av sine Bitcoin-beholdninger. En 30 %–50 % BTC-nedgang kan utløse skarpere aksjesalg, rapporterte Financial Times . Gjentatt utstedelse av aksjer og warrant-fond vekst, men reiser bekymringer om utvanning.
BeInCrypto rapporterte at MetaPlanets premie er avhengig av en selvforsterkende syklus: høyere premier muliggjør kapitalinnhenting, som kjøper mer BTC, og opprettholder premien. Den syklusen kan brytes hvis BTC faller.
På den annen side bemerker noen analytikere at MetaPlanets konsistente BTC-avkastning og lave forpliktelser antyder at utvanning kan være mindre alvorlig enn fryktet, ettersom dens høye mNAV har tillatt proporsjonalt større innhentinger for BTC-kjøp.
Siste oppdatering
MetaPlanet søkte om en utenlandsk aksjeutstedelse på opptil 555 millioner nye aksjer. Selskapet avslørte at deres Bitcoin-beholdning nådde 18 991 BTC, verdt omtrent $ 2,1 milliarder. Aksjen har steget 480 % hittil i år. Benchmark Research analyserte realisert volatilitet til 133,9 %.
MicroStrategy led også
Historisk perspektiv
MicroStrategy viste hvordan en NAV-premie kan finansiere BTC via aksjesalg i bull-markeder. Når billigere, enklere kanaler dukker opp, komprimeres premier og finansieringsvinduer smalner—risikoer MetaPlanet må håndtere. VanEck har bemerket lignende dynamikk i amerikanske markeder.
- Utvanning fra gjentatte utstedelser
- Premiekompresjon versus Bitcoin NAV
- Høyere realisert volatilitet enn Bitcoin selv
- Substitusjonsrisiko når skattereform reduserer friksjoner
- Strømningsreverseringer hvis passive fond justerer eksponeringer
- En sektoromfattende “dødsspiral” hvis mNAV-sykluser brytes
Ser fremover
MetaPlanet har som mål å bygge en stor Bitcoin-treasury innen 2027. Utfordringen er å bevise at deres aksjerute forblir relevant ettersom ETF-er og direkte beholdninger utvides. Kapitaldisiplin og kontantreserver vil være avgjørende hvis premier komprimeres.
Eksperters mening
André Dragosch, europeisk forskningssjef i Bitwise, kommenterte til BeInCrypto angående disse problemene:
- Om skatt og ETF-er: “Aksjer nyter for tiden langt bedre skattebehandling i Japan, men når Bitcoin ETF-er blir godkjent i 2026 og kryptoskattereformer går fremover, vil MP’s rolle som en Bitcoin-proxy mest sannsynlig miste appell. Den nylige nedgangen i dens mNAV-premie er delvis knyttet til disse utviklingene.”
- Om utvanning: “MP har en sterk merittliste med positive BTC-avkastninger, noe som innebærer mindre utvanning enn fryktet. Dens lave forpliktelser og høye mNAV har muliggjort kapitalinnhentinger med minimal utvanning, og tidligere gjennomføring antyder at dette sannsynligvis vil fortsette.”
“Å kjøpe MetaPlanet-aksjer er i praksis å kjøpe Bitcoin-eksponering i en regulert innpakning.” — Vincent Liu, Kronos Research
“Mange andre- og tredjegenerasjonsindivider i familiebedrifter begynner å lære om og delta i virtuelle valutaer.” — UBS Kina formuesforvaltningsleder via Reuters
