Metaplanet-president Simon Gerovich har forsvart selskapets skifte mot utstedelse av preferanseaksjer.
Hans uttalelser kommer midt i strammere likviditetsforhold og avtagende markedsglede for “microstrategy-lignende” selskaper.
Metaplanet-presidenten argumenterer for foretrukket aksjestrategi
Simon Gerovich sier at selskapets aksjestrategi er en del av en kapitaloptimaliseringsfase for å øke Bitcoin-beholdningen per aksje uten å utvanne vanlige aksjonærer.
Det japanske selskapet, ofte kalt Asias MicroStrategy, har nylig suspendert flere serier av aksjeervervsrettigheter, noe som signaliserer en strategisk omkalibrering.
Investorer er imidlertid delt over tidspunktet for tiltaket, gitt Metaplanets nåværende verdikomprimering under 1x sin modifiserte netto aktiva verdi (mNAV).
Gerovich skisserte Metaplanets begrunnelse i et innlegg på X (Twitter), og beskrev preferanseaksjer som et “mer kraftfullt verktøy” enn utstedelse av vanlige aksjer.
I motsetning til aksjeutvidelser, som øker Bitcoin-reservene men også utvider aksjeantallet og forårsaker utvanning, tillater preferanseaksjer selskapet å skaffe kapital til en fast utbyttesats.
“Målet er å fortsette å øke Bitcoin-beholdningen per aksje samtidig som kapitalen utnyttes effektivt… Hvis økningsraten i Bitcoin overstiger kapitalkostnaden, fungerer den forskjellen som rentes rente, og øker Bitcoin per aksje og til slutt til fordel for vanlige aksjonærer,” skrev Gerovich .
Han introduserte en enkel formel som sammenligner Bitcoin-vekst og utbyttesatser. Hvis Bitcoin vokser med 30 % årlig og preferanseutbyttet er satt til 6 %, ville det langsiktige resultatet, argumenterte han , tilsvare utstedelse av nye aksjer til en mNAV på 8,6x, og effektivt simulere vekst uten utvanning.
Gerovich la til at Metaplanet forblir effektivt gjeldfritt og blant de sunneste finansielle basene i Japan.
Det rapporteres at selskapet planlegger å introdusere Bitcoin-støttede renteinstrumenter i Japans kredittmarkeder.
Markeds spørsmål og verdsettingspress
Ikke alle investorer er overbevist. En bruker stilte spørsmål ved praktikaliteten av å utstede preferanseaksjer mens man handler under 1x mNAV:
“Hvis du handler under mNAV, vil du virkelig utstede preferanseaksjer i det øyeblikket? Hvordan betaler du utbyttet?” spurte de .
Analytikere som Adam Livingston bemerket at Metaplanets mNAV-komprimering speiler den til MicroStrategy i begynnelsen av 2022, omtrent 18 måneder etter å ha vedtatt sin Bitcoin-treasury-modell.
“Kapitulasjonene i det siste har vist at de fleste private investorer ikke har mage for en 125 vol aktiva,” skrev Livingston , og argumenterte for at markedssyklusen tester overbevisning snarere enn fundamentale forhold.
Likevel forblir bredere sentiment på tvers av den digitale aktiva-treasury-sektoren skjør. AB Kuai Dong observerte at flere børsnoterte selskaper knyttet til Bitcoin-reserver nå handles til mNAV-nivåer under én, noe som reflekterer en avtagende risikovilje etter en sommer med spekulativ overflod.
Strategisk pivot og fremtidig utsikt
Metaplanet suspenderte sin 20.–22. serie av aksjeervervsrettigheter tidligere denne måneden, noe som reflekterer selskapets fokus på kapitaldisiplin.
“Vi optimaliserer våre kapitalinnhentingsstrategier i vår utrettelige jakt på å utvide Bitcoin-beholdningen og maksimere BTC-avkastningen,” uttalte Gerovich 10. oktober.
Til tross for markedskomprimering forblir tradere som Lavan Pathmanathan forsiktig optimistiske, og peker på tekniske støttenivåer.
Likevel hviler nå Metaplanets tese på at Bitcoin overgår sin kapitalkostnad. Dette veddemålet er i tråd med selskapets visjon om å transformere Japans kredittmarkeder gjennom Bitcoin-baserte finansielle produkter.
Vil veien med preferanseaksjer vise seg å være visjonær eller for tidlig? Sentimentet antyder at dette avhenger av Bitcoins evne til å opprettholde sammensatt vekst i en strammere global likviditetssyklus.
