MicroStrategy CEO Phong Le har for første gang erkjent at selskapet kan selge sine 649870 BTC-beholdninger under spesifikke kriseforhold.
Dette markerer et betydelig skifte fra styreleder Michael Saylors langsiktige “aldri selge”-filosofi og signaliserer et nytt kapittel for verdens største bedrifts Bitcoin-eier.
CEO Phong Le avslører skjult avstengningsmekanisme i MicroStrategys Bitcoin-strategi
MicroStrategy har bekreftet et scenario nesten ingen trodde var mulig: muligheten til å selge Bitcoin, dets sentrale kasseaktiva. Under intervjuet i What Bitcoin Did forklarte CEO Phong Le den presise utløsende faktoren som ville tvinge et Bitcoin-salg:
- For det første må selskapets aksjer handles under 1x mNAV, noe som betyr at markedsverdien faller under verdien av dets Bitcoin-beholdning.
- For det andre må MicroStrategy være ute av stand til å skaffe ny kapital gjennom aksje- eller gjeldsutstedelse. Dette ville bety at kapitalmarkedene er stengt eller for dyre å få tilgang til.
Le presiserte at styret ikke har planlagt salg på kort sikt, men bekreftet at denne muligheten “er i verktøykassen” hvis de økonomiske forholdene forverres.
Dette er første gang selskapet eksplisitt erkjenner dette, etter år med Michael Saylors absolutte påstand om at “vi vil aldri selge Bitcoin.” Det viser at MicroStrategy faktisk har en avstengningsmekanisme knyttet direkte til likviditetspress.
Hvorfor 1x mNAV terskel er viktig
mNAV sammenligner MicroStrategys markedsverdi med verdien av dets Bitcoin-beholdninger. Når mNAV faller under 1, blir selskapet verdt mindre enn Bitcoin det eier.
Flere analytikere, inkludert AB Kuai Dong og Larry Lanzilli, bemerker at selskapet nå står overfor en ny begrensning. mNAV-premien som drev dets Bitcoin-akkumuleringsflyhjul har nærmest forsvunnet for første gang siden tidlig 2024.
I skrivende stund, 30. november, ligger mNAV nær 0,95x, farlig nær 0,9x “fareområdet.”
Hvis mNAV faller under 0,9x, kan MicroStrategy bli presset mot BTC-finansierte utbytteforpliktelser. Under ekstreme forhold vil selskapet bli tvunget til å selge deler av sin kasse for å opprettholde aksjonærverdien.
Presset stammer fra $ 750–$ 800 millioner i årlige foretrukne aksjeutbyttebetalinger, utstedt under MicroStrategys Bitcoin-ekspansjon.
Tidligere brukte selskapet nye aksjeutstedelser for å dekke disse kostnadene. Med aksjekursen ned mer enn 60 % fra dens høyder og markeds skepsis stigende, snevrer denne muligheten seg inn.
Analytikere advarer om en strukturell endring
I følge Astryx Research har MicroStrategy effektivt blitt omformet til en “belånt Bitcoin ETF med et tilknyttet programvareselskap.” Denne strukturen fungerer når BTC stiger, men forsterker stress når likviditeten strammer seg inn eller volatiliteten stiger.
SEC-innleveringer har lenge advart om likviditetsrisiko under et dypt Bitcoin-fall. Selv om selskapet hevder at det ikke står overfor noen tvungen likviditetsrisiko på grunn av sin konverterbare gjeldsstruktur, bekrefter CEOens siste kommentarer en matematisk definert utløsning for frivillige salg.
Hvorfor dette er viktig for Bitcoin investorer
MicroStrategy er den største bedrifts BTC-eieren i verden. Dens “HODL for alltid”-holdning har vært en symbolsk pilar av den institusjonelle Bitcoin-tesen. Å erkjenne en salgsbetingelse, selv om den er fjern, flytter det narrativet mot realismen:
- Likviditet kan overstyre ideologi.
- Markedsstruktur er like viktig som overbevisning.
- Bitcoin-syklusen har nå en ny, og målbar, risikoterskel: 0,9x mNAV-linjen.
Investorer vil følge med på oppdateringene på mandag mens analytikere sporer om mNAV stabiliserer seg eller fortsetter å gli mot 0,9x.
Enhver ytterligere svakhet i BTC eller MSTR-aksjen kan intensivere granskningen av MicroStrategys balanse strategi i forkant av 2026.
