MicroStrategy fikk en katastrofal start på desember da markedsverdien kortvarig falt under den nettoverdien av deres Bitcoin-beholdninger, noe som eksponerte selskapet for fornyet bekymring rundt gearing, likviditet og investorens tillit.
Aksjene kollapset tidlig mandag og falt til $ 156, noe som presset MicroStrategys verdivurdering til $ 45 milliarder.
Wall Street mareritt for MicroStrategy?
Selskapet har for tiden 650 000 BTC verdt omtrent $ 55,2 milliarder, noe som gjør dette fallet til et sjeldent øyeblikk der Wall Street verdsatte virksomheten lavere enn dens underliggende aktiva.
Imidlertid har MicroStrategy også $ 8,2 milliarder i gjeld. Etter å ha trukket fra denne gjelden og lagt til selskapets kontantreserve på $ 1,4 milliarder, har selskapet fortsatt omtrent $ 48,4 milliarder i netto Bitcoin-verdi.
Dette betyr at aksjen falt $ 3,4 milliarder under sin Bitcoin-justerte verdi på sesjonens laveste punkt.
Koblingen sjokkerte tradere. MicroStrategy handler vanligvis med en premie fordi markedene prissetter Michael Saylors aggressive Bitcoin-strategi, fremtidige BTC-kjøp og aksjens rolle som en regulert Bitcoin-representasjon.
Men salget mandag tvang premien inn i en av sine strammeste områder for året.
Ved middagstid hadde selskapets mNAV-forhold—som måler hvor mye aksjen handles over eller under Bitcoin nettoverdien—kommet seg til 1,16, langt under nivåene sett tidligere i 2025.
Avlesningen viser at markedet nå verdsetter MicroStrategy bare 16 % over sine Bitcoin-beholdninger, sammenlignet med premier som oversteg 50 % under årets rally.
Kritisk risikoperiode for MicroStrategy og Bitcoin
Den kraftige reprisingen reflekterer økende investorbekymringer. Bitcoin har falt fra $ 125 000 til $ 85 500 siden oktober, og slettet titalls milliarder i papirverdi fra MicroStrategys balanse.
Nedgangen falt sammen med en strammere likviditet, fallende ETF-innstrømninger, og en bransjeomfattende justering av risikovillighet.
Bekymringer rundt Saylors langsiktige strategi dukket også opp på nytt. Kritikere hevder at selskapets gjeld må betjenes uansett hvordan Bitcoin presterer, noe som øker presset for å skaffe ny kapital eller selge flere aksjer.
Andre advarer om at MicroStrategys posisjon nå er så stor at Saylor ikke kan redusere risiko uten å destabilisere markedet.
Likevel er selskapet fortsatt den største bedriftseieren av Bitcoin i verden, og deres beholdninger fortsetter å overstige markedsverdien.
Dagen ble bedre senere, noe som viser at investorer ikke forlater aksjen, men de revurderer risikoene mer aggressivt enn noe annet tidspunkt i år.
MicroStrategy starter desember med sitt strammeste verdivurderingsgap på flere år, noe som signaliserer et vendepunkt i hvordan markedene ser på selskapets gearede Bitcoin-strategi.
Om dette markerer en midlertidig panikk eller starten på en dypere korreksjon vil avhenge av Bitcoins stabilitet og selskapets neste trekk.
