MSCI sitt vedtak om å beholde Digital Asset Treasury Companies (DATCO-er), som MicroStrategy, i sine globale aksjeindekser har dempet frykten for en umiddelbar tvangssalgsbølge.
Avgjørelsen har imidlertid ikke avsluttet debatten, men snarere avdekket et dypere og stadig mer omstridt spørsmål: Om et selskap med balansen domineret av Bitcoin skal behandles som en operativ virksomhet, eller som et belånt investeringsinstrument forkledd som aksje.
MSCI-avgjørelse demper umiddelbart salgspress, men utløser dypere debatt om MicroStrategy
I en kunngjøring sent tirsdag opplyste MSCI at de ikke vil gå videre med forslaget om å ekskludere DATCO-er fra MSCI Global Investable Market Indexes under gjennomgangen i februar 2026.
Samtidig gjør indeksleverandøren det klart at granskningen langt fra er over. MSCI sier de vil åpne en bredere konsultasjon om “ikke-operative selskaper generelt.”
Leverandøren av globale aksjeindekser, analyser og data siterte bekymringer fra institusjonelle investorer om at noen DATCO-er ligner mer på investeringsfond enn tradisjonelle selskaper.
Foreløpig vil DATCO-er som allerede er inkludert i MSCI-indekser forbli, gitt at de fortsatt oppfyller andre kvalifikasjonskrav. MSCI innfører imidlertid betydelige begrensninger.
- De vil ikke øke antall aksjer, Foreign Inclusion Factor eller Domestic Inclusion Factor for disse verdipapirene, og
- De vil utsette tilføyelser eller endringer i størrelsessegment.
I praksis fryser dette deres indeksandel og begrenser fremtidig passiv kryptoinnstrømning selv om selskaper utsteder nye aksjer.
Kunngjøringen utløste sterke og delte reaksjoner i markedene. Strategy, MicroStrategys selskapsidentitet, ønsket avgjørelsen velkommen, det samme gjorde Michael Saylor, selskapets styreleder og tidligere CEO.
“MSTR forblir i MSCI-indekser,” uttalte Saylor.
MicroStrategy mener dette er et sterkt resultat for nøytral indeksering og økonomisk realitet, og flere støttespillere deler dette synet.
“…mange store kontoer snakket om en dommedags-spiral og aksjer verdt milliarder dollar som ville bli solgt,” forklarte investor Zynx, men nærmere analyse viste at risikoen var overdrevet. “Vi kan legge dette bak oss og fortsette å bygge på en sterk start på 2026.”
Kritikere advarer: MSCI-avgjørelse utsetter bare MicroStrategy-oppgjøret
Kritikere mener imidlertid at MSCI sitt vedtak bare utsetter et oppgjør. Andy Constan beskrev MicroStrategy som “en 1,27 ganger belånt ETF som handles til sin NAV og betaler 10 % for belåningen.”
Constan la til at selskapet “har ingen GAAP-inntjening”, “har ingen grunn til å verdsettes til en P/E”, og “burde aldri vært lagt til NDX 100 og vil aldri bli lagt til SPX eller noen ‘bedrifts’-indeks.”
Constan argumenterer rett ut at MicroStrategy ikke er et vanlig selskap. Det minner mer om et risikabelt, belånt Bitcoin-fond, og å behandle det som en normal aksje er misvisende.
Bekymringer har også økt rundt Strategys foretrukne egenkapitaltilbud, spesielt STRC. Analytiker Novacula Occami tok kraftig avstand fra påstander om at disse instrumentene representerer digital kreditt.
“STRC er ikke engang kreditt. Det er aksje som er underordnet alle kreditorer,” med “ingen juridisk rett til noen aktiva, inkludert den hellige BTC,” forklarte Occami.
Occami mener at strukturen mangler grunnleggende avtaler og sikringer som vanligvis finnes i foretrukne verdipapirer, og gjør det til “bare aksjerisiko.”
Selv noen bullish observatører erkjenner at MSCI sitt resultat er mindre positivt enn overskriftene gir inntrykk av.
Analytiker Finch påpekte at begrensningen på justering av aksjetall betyr at “nye utstedelser ikke lenger vil føre til økt passivt kjøp i forbindelse med indeksrebalansering,” og fjerner dermed en viktig drahjelp for aksjer som MSTR.
MSCI sitt eget språk forklarer hvorfor debatten ikke er avgjort. Ved å fremheve bekymringer for at DATCO-er kan være primært investeringsorientert og ikke operative, indikerer indeksleverandøren at klassifiseringen av Bitcoin-tunge selskaper fortsatt er til vurdering.
Det betyr at MicroStrategys Bitcoin-premie og selskapets plass i aksjemarkedene forblir intakt for nå, men under kraftig overvåkning.
