Wall Street frykter at Nvidia (NVDA) stille og rolig forvandles til en bank for AI-boomen. Bank of America (BofA) sier at denne frykten er nettopp grunnen til at Nvidia-aksjen handles med inntil 50 % rabatt, og de holder sitt kursmål på $ 350.
Analytiker Vivek Arya kom med denne vurderingen etter at Nvidia garanterte opptil $ 105 milliarder i leieavtaler for et OpenAI-datasenter i Ohio. Resultatene legges frem 26. august.
Hvorfor investorer frykter Nvidias nye rolle som AI-finansiør
Mandag gikk Nvidia med på å garantere opptil $ 105 milliarder i leieavtaler på et nytt datasenter i Ohio. SB Energy, en utvikler støttet av SoftBank og OpenAI, skal bygge og eie anlegget.
Campusområdet ligger på et tidligere urananrikningsanlegg fra den kalde krigen i Pike County. OpenAI signerte en 20-års leieavtale for anlegget, ifølge Nvidias kunngjøring.
Bekymringen er lett å forstå. Nvidia selger brikker til OpenAI, har lovet å investere opptil $ 100 milliarder i selskapet under et partnerskap i 2025, og garanterer nå for leieavtalen. Kritikere sier pengestrømmen er sirkulær.
Arya mener likevel at markedet tolker avtalen feil. Nvidia garanterer ikke hele leien til OpenAI. De dekker bare eventuelt restbeløp dersom OpenAI ikke betaler og anlegget må leies ut eller selges på nytt. Selv da er regningen begrenset til $ 105 milliarder, godt under de $ 250 milliarder som tidigere har vært nevnt i rapporter.
Det finnes også en gevinst ved å ta denne risikoen. Nvidia blir eksklusiv AI compute-leverandør på campusen og stenger dermed ute konkurrenter fra det dyrebare området og strømressursene. CEO Jensen Huang forklarte logikken tydelig i pressemeldingen og uttalte
“Land, strøm og byggeskall har blitt avgjørende i AI-tiden.”
Følg oss på X for å få de siste nyhetene når de skjer
BofA ser Nvidia-aksjen med 34 % til 50 % rabatt
Arya vurderer Nvidia stykkevis basert på fri kontantstrøm. Selv etter at alle finansieringsrisikoer er tatt med, viser regnestykket hans at aksjen handles 34 % til 50 % under virkelig verdi.
“Nvidias investeringer i økosystemet, spesielt inn mot nyskapende ‘frontier labs’ og neoskyer, er avgjørende for å akselerere AI-syklusen, selv om det gir risiko for lavere inntjeningskvalitet og en presset multipel,” sa Arya i sin siste rapport.
Neoskyer er mindre skyleverandører bygget for å leie ut GPU-er. Med enkle ord mener Arya at disse avtalene gir fart til AI-boomen, selv om de uroer aksjonærene akkurat nå.
Hans løsning er enkel. Nvidia bruker bare omtrent halvparten av sin frie kontantstrøm på tilbakekjøp, mens bransjekolleger gir tilbake 75 % til 100 %. Et større tilbakekjøpsprogram ville gi mer kontant tilbake til aksjonærene, redusere bekymringene for inntjeningskvalitet og løfte multipelen.
Wall Street-konsensus og testen 26. august
Nvidia-aksjen, NVDA, ble omsatt for $ 219,74 i skrivende stund. En oppgang til $ 350 betyr rundt 59 % potensial, eller omtrent $ 3 billioner i økt verdi på dagens markedsverdi på $ 5,45 billioner.
Arya er bullish, men langt fra alene. Data fra TipRanks viser at 36 av 37 analytikere anbefaler kjøp, med et snittmål på $ 309,94. Selv det laveste kursmålet blant analytikerne, på $ 250, ligger over dagens kurs.
Risikoene er reelle. Dersom etterspørselen etter AI kjølner, blir det mye vanskeligere å leie ut et massivt datasenter i Ohio på nytt. Aksjen har også falt etter tidligere resultatfremleggelser seks ganger siden august 2024.
Arya forventer at Nvidia gir mer informasjon om sine forpliktelser utenfor balansen 26. august. Hvis denne informasjonen mottas godt, kan rabatten han ser endelig begynne å reduseres.
