Brent olje-futures handles nær $ 103 i skrivende stund etter å ha steget mer enn 40 % den siste måneden, drevet av konflikten mellom Iran og USA, forstyrrelser i Hormuz-stredet og force majeure-erklæringer fra Irak som til sammen har fjernet millioner av fat fra det globale tilbudet.
Imidlertid har intensiteten i oppgangen avtatt den siste uken, med Brent som falt omtrent 2,84 %. En nærmere titt på 4-timersdiagrammet viser et mønster som tyder på at markedet kanskje allerede priser inn muligheten for at denne konflikten ikke varer. Men det er foreløpig bare en mulighet, siden én overskrift kan endre alt innen få timer.
Head and Shoulders dannes mens RSI svekkes
Brent olje-futures 4-timersdiagram på ICE Europe viser at et hode-og-skuldre-mønster er i ferd med å dannes. Dette er et bearish mønster på kortere tidsramme.
Mellom 12. mars og 27. mars danner oljeprisen en høyere topp, mens Relative Strength Index (RSI), en momentum-oscillator, danner en lavere topp. Den bearish divergensen antyder at momentumet svekkes, selv om prisen holder seg på et høyt nivå.
Bekreftelsen på divergensen gjenstår. Hvis neste 4-timers lysestake stenger under forrige topp, vil det bekrefte en toppformasjon og validere RSI-strukturen. Over $ 104,37 blir divergensen foreløpig ugyldiggjort.
I et marked drevet av geopolitisk risikopremie kan svekkende momentum på 4-timersdiagrammet gjenspeile at tradere begynner å sikre seg mot en avspenningsscenario.
Iran avviste direkte samtaler med USA på onsdag, men futuresmarkedene har en tendens til å prise inn utfall før overskrifter bekrefter dem.
Backwardation holder seg, men dollaren øker presset på Brent-råolje
Spennet mellom frontmåned- og andremånedskontraktene for Brent (BRN1! minus BRN2!) har steget jevnt til $ 5,73. Når frontmånedskontraktene handles til en premie over senere leveranser, er markedet i backwardation, en tilstand som reflekterer et akutt behov for fysisk olje nå.
Men backwardation kan også tolkes annerledes. Når kontrakter for senere måneder handles med rabatt i forhold til frontmåned, priser markedet inn lavere priser fremover (bekrefter mønsteret), noe som tyder på at tradere forventer at dagens tilbudssituasjon vil dempes snarere enn å vedvare. Et mulig tegn på en våpenhvile?
US Dollar Index (DXY) har brutt ut av et bull-flag på daglig diagram og handles nær 100,16.
Tradisjonelt presser en stigende dollar oljeprisene ned fordi olje prises i dollar. Det omvendte forholdet har nylig blitt forstyrret av petrodollareffekten, hvor stigende oljepriser tvinger importerende land til å kjøpe mer dollar.
Imidlertid virker det som om denne positive korrelasjonen svekkes. Den siste uken har Brent falt 2,84 % mens DXY har steget 0,34 %. Hvis det tradisjonelle motsatte forholdet igjen gjør seg gjeldende, vil dollarstyrke bli en motvind for Brent.
BNO-posisjonering er bullish, men overbevisningen avtar
BNO United States Brent Oil Fund, som sporer Brent olje-futures, viser hvordan opsjonssentimentet har endret seg. For én måned siden, da BNO ble handlet på $ 34,81, lå put-call volumforholdet på 0,06 og åpne interesser-forholdet på 0,14. Markedet var i stor grad posisjonert for oppgang.
Per 26. mars, med BNO på $ 50,55, hadde volumforholdet steget til 0,29 og åpne interesser-forholdet til 0,24. Begge ligger fortsatt under 1,0, så calls dominerer fortsatt. Men endringen fra 0,06 til 0,29 viser at tradere legger til nedsiderisikobeskyttelse etter hvert som overbevisningen dempes.
Dette betyr at et kursfall er mulig, men det trenger ikke skje umiddelbart. 4-timersmønsteret heller bearish, dollaren heller bearish for olje, og put-call-ratioen viser avtagende overbevisning. Likevel har ikke posisjoneringen snudd, og backwardation gjenspeiler fortsatt det reelle behovet for tilbud.
Oljepriser og spørsmålet om våpenhvile
Selv om 4-timersmønsteret heller bearish, forblir dagens markedsforhold svært volatile. Mønstre i kortere tidshorisonter i et geopolitisk drevet marked bør tolkes med nødvendig forsiktighet.
Om hode-skulder-formasjonen bekreftes, viser det målte kursutslaget en forventet korreksjon på 18 %. Viktige støttenivåer nedover er $ 98,27, etterfulgt av $ 88,39, som tilsvarer 0,618 Fibonacci-nivået. Fall under $ 88,39 vil utløse testen av halslinjen, der hele det målte utslaget peker mot $ 72,62.
På oppsiden vil en 4-timersstenging over $ 104,37 svekke det bearish scenarioet for Brent olje. Full ugyldiggjøring av formasjonen ligger på $ 119.
Foreløpig stiller diagrammet, dollaren og RSI det samme spørsmålet. Prisfastsetter oljen allerede en løsning som ikke er bekreftet i nyhetsbildet?
