ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM) satte alle rekorder med en handelsvolum på $ 17 milliarder første handelsdag. ETF-en investerer i svært kortsiktige amerikanske statsobligasjoner, noe som gjør den ekstremt lav risiko og tilsvarende det å holde kontanter.
Denne ETF-en er designet slik at institusjoner, inkludert stablecoin-utstedere, kan bruke den som et trygt sted å parkere penger mens de tjener en liten avkastning. Eksperter på markedsstruktur advarer imidlertid om at den svimlende summen reflekterer en massiv, bak-kulissene bedriftsflytting av midler fremfor en plutselig bølge av private investorer.
IQMMs historiske lansering endrer hvordan stablecoin-utstedere holder dollarreserver
Bloombergs Senior ETF-analytiker Eric Balchunas påpekte at BlackRocks svært suksessfulle Bitcoin-fond, IBIT, kun omsatte for tidligere uhørte $ 1 milliard første handelsdag. IBIT er det største Bitcoin-fondet med over $ 50 milliarder i aktiva.
Balchunas uttalte imidlertid at lanseringen av IQMM er “mange ganger over tidenes rekord for en ETF.”
“Jeg tok feil om denne ETF-en, jeg trodde bare den ville forbli nisje, da folk ville bruke $BIL eller $SHV som kontantekvivalenter,” skrev han på det sosiale mediet X.
I følge ham fremstår fondet som et skoleeksempel på en “bring dine egne aktiva”-strategi, hvor en institusjonell kunde forhåndsarrangerer overføring av kapital utenfor balansen til en nytt regulert fond.
Innledningsvis antok bransjeeksperter at ProShares hadde sikret seg en lukrativ avtale med en stor stablecoin-utsteder, som Boston-baserte Circle.
“Vil anta at ProShares har inngått en avtale med en av de store amerikanske stablecoin-utstederne. Hvis man ser på eiendelene, tror jeg det bare kan være Circle,” uttalte Nate Geraci, leder av NovaDius Wealth Management.
Dette er fordi IQMM ikke er et vanlig kontantekvivalent-fond, men et spesialutviklet, regulatorisk etterlevelsesverktøy. Det ble utviklet for å møte de strenge lovpålagte reservereglene etablert i Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act.
Loven ble signert i fjor, og pålegger amerikanske stablecoin-utstedere å opprettholde én-til-én-dekning med svært likvide aktiva. Loven begrenser også løpetiden på kvalifiserte US Treasury verdipapirer til 93 dager for å hindre tvangssalg i perioder med markedsuro.
Balchunas presiserte imidlertid senere den faktiske, langt mindre glamorøse kilden til den rekordstore kapitalinnstrømningen.
“Samtalen kommer bokstavelig talt fra innsiden: ProShares egne fond bruker nå IQMM for sine kontantposisjoner. Skikkelig BYOA og kanskje ikke så spennende, men utvilsomt smart sammenlignet med å betale et annet fondselskap,” la han til.
Likevel mente analyseselskapet 10X Research at den rekordstore lanseringen av IQMM viser at stablecoin-reserver raskt kan flyttes til gjennomsiktige strukturer.
Selskapet sier at ProShares’ IQMM representerer en hittil usett bro mellom tradisjonelle finansmarkeder og den digitale aktivaøkonomien.
Fondet gir stablecoin-utstedere muligheten til å plassere sine dollarreserver i en svært likvid, transparent og strengt regulert ETF, i stedet for å håndtere den operative byrden med å styre komplekse, private porteføljer selv.
“Dette er enormt fordi det institusjonaliserer stablecoin-dekning, reduserer risiko for manglende åpenhet og kan kanalisere hundrevis av milliarder dollar i digitale dollar-reserver direkte inn i statsobligasjonsmarkedet under GENIUS-rammeverket,” la selskapet til.
Ved å institusjonalisere stablecoin-dekning har det tradisjonelle amerikanske finanssystemet i praksis hentet kryptoens pengebasis hjem til USA.
