Råoljeprisen handles nær $ 92 i skrivende stund. Dette er fortsatt godt over nivåene før konflikten, men ned 31 % fra syklustoppen på $ 119 8. mars. Denne analysen følger Brent-oljekontrakter, siden de bedre reflekterer den internasjonale oljeprisen under Midtøsten-dominerte geopolitiske hendelser.
Krigsdrevne prishopp har presset oljeprisen til sitt høyeste nivå siden 2022, men fire signaler tyder nå på at oppsiden kan være utmattet. I tillegg har Iran nylig lagt fram et sett med krav for våpenhvile, noe som kan redusere krigspremien ytterligere.
Rekordfrigjøring av reserver og økte Iran-eksporter utfordrer tilbudspanikken
Det internasjonale energibyrået (IEA) godkjente denne uken et nødlager-salg på 400 millioner fat olje, det største i byråets historie, for å stabilisere prisene.
Japan, som har rundt 440 millioner fat på lager, tilsvarende 204 dagers import, kan også vurdere å bruke av sine reserver uavhengig.
Samtidig har Irans oljeeksport faktisk økt med 100 000 fat per dag siden krigen startet, og har nådd 2,1 millioner fat per dag. Kina fortsetter å ta imot store volumer.
Trafikken gjennom Hormuz-stredet er sakte i gang igjen, med 13,7 millioner fat som har passert siden slutten av februar, selv om de fleste kommersielle skip fortsatt er blokkert på grunn av pågående rakett- og dronetrusler. Likevel forteller kursutviklingen en annen historie, til tross for vedvarende leveringsrisiko.
På 8-timers chartet viser Relative Strength Index, eller RSI, en momentumindikator, en bearish divergens. Oljeprisen nådde en høyere topp mellom 3. mars og 10. mars, men RSI viste en lavere topp.
Når prisen stiger, men momentum svekkes, signaliserer det ofte en kommende vending. Denne divergensen vises også innenfor en større bearish struktur på chartet, som diskuteres i siste avsnitt.
Mindre hastverk for oljelevert
Det svekkede momentumet bekreftes av futures-kurven, som måler hvordan leveringsmåneder prises i forhold til hverandre.
Forskjellen mellom frontmåneds- og nestemåneds Brent-kontrakter (BRN1! minus BRN2!) toppet ut på $ 9,38 rundt 8. mars. Når dette spennet er positivt, betyr det at kjøperne betaler en premie for umiddelbar levering, en tilstand kalt backwardation, som reflekterer panikk rundt tilbudet.
Siden toppen har spennet falt med omtrent 76 % til rundt $ 3,09. Noe uro gjenstår, men det raske fallet viser at jakten på umiddelbare fat raskt roer seg.
Til støtte for dette har det totale antallet aktive Brent-oljekontrakter falt til rundt 455 000 fra over 771 000 i skrivende stund.
Økende priser samtidig som markedsdeltakelsen krymper betyr vanligvis at oppgangen drives av tradere som lukker gamle bearish-posisjoner, og ikke av nye kjøpere. Dette mønsteret går ofte tom for styrke raskt.
Likevel forteller opsjonsmarkedet en mer forsiktig historie. Opsjonspremien tradere betaler for bullish oljeinnsats over bearish ligger på det høyeste nivået på fire år, og har overgått nivåene under Russland-Ukraina-krisen i 2022.
Denne forskjellen mellom fallende futures-tillit og økt opsjonshedging antyder at noen fortsatt forbereder seg på et verst tenkelig scenario i Hormuz, selv om det brede markedet kjølner.
Dollars bullish kanal støtter oljepriser nå, men med risiko for omsnu
Den svekkede tilliten i futuresmarkedet henger direkte sammen med makrobildet, der den amerikanske dollaren legger til ytterligere et kompleksitetselement.
US Dollar Index (DXY), som måler dollarens styrke mot en kurv av store valutaer, handles nær 99,23 i en stigende kanal. Motstanden på $ 99,68 har blitt testet og avvist to ganger, 3. mars og 8. mars.
Normalt skader en sterkere dollar olje, fordi råolje prissettes i dollar globalt, noe som gjør det dyrere for andre land å kjøpe. Under tilbudskriser, som nå, endrer dette seg.
Økende oljepriser tvinger hvert importland til å kjøpe flere dollar for å betale for råolje, noe som presser valutaen oppover sammen med oljeprisen, snarere enn motsatt.
Denne petrodollar-drevne samvariasjonen varer bare så lenge krigspremien holder seg aktiv. Hvis de-eskaleringen utvikler seg, slik Donald Trump har antydet, kan både olje og dollaren korrigere sammen.
Et DXY-utbrudd over $ 100 vil signalisere at markedene forventer vedvarende oljedrevet inflasjon og færre rentekutt fra Federal Reserve i år. Dette scenariet støtter oljen på kort sikt, men vil etter hvert tynge etterspørselen globalt og dermed virke som en motvind.
Bearish mønster peker mot $ 55 for oljeprisen
Den avtagende momentumen, kollapsende backwardation, lavere deltakelse og en dollar som er i ferd med å gå fra støttenivå til risiko, samles på 8-timersdiagrammet, der det formes et hode-og-skuldre-mønster.
Hodet ligger på $ 119, og høyre skulder utvikler seg rundt $ 93 til $ 95. Halslinjen, som forbinder bunnene mellom skuldrene, tilsvarer $ 78-sonen som støttenivå.
Et bekreftet brudd under $ 78 vil validere mønsteret. Dette vil åpne oljeprisens bane mot $ 73, så $ 67, med det fulle målet nær $ 55, omtrent 31 % ned fra halslinjen.
På oppsiden vil et løft over $ 93-$ 95 svekke det bearish oppsettet. En varig bevegelse over $ 105 vil ugyldiggjøre det helt.
Det virker derimot lite sannsynlig med retest av $ 119, gitt signalene om de-eskalering og strukturell svekkelse i backwardation, momentum og deltakelse som nevnt over. Dette gjelder spesielt med våpenhvilebetingelsene kunngjort av Iran.
Det kan bare skje dersom forholdene mellom USA og Iran skulle forverres betydelig.
$ 78-halslinjen og $ 95-høyre skulder markerer området. Et tydelig brudd i en av retningene vil sette tonen for neste oljeprisbevegelse.
