Silver hadde nettopp sin kraftigste dagsreversering på flere uker. Etter å ha steget over 50 % fra kollapsbunnen i begynnelsen av februar og nådd $ 96 den 2. mars, mistet XAG/USD over 14 %.
Den tekniske strukturen som har styrt sølv siden februar forblir intakt, men tre signaler som tidligere støttet oppgangen har nå snudd. Her er hva som har endret seg, hva som fortsatt holder, og hva det betyr for veien videre.
Cup-and-handle intakt, skjult bullish divergens dannes på støttenivå
Spot sølv kurs fortsetter å bevege seg innenfor et utviklende kopp-og-håndtak-mønster på dagsdiagrammet.
Bunnen av koppen skråner oppover og går gjennom $ 96-sonen, som er den siste lokale toppen. En daglig stenging over dette nivået vil øke sjansene for et utbrudd. Foreløpig må håndtaket holde seg over $ 82, som var bunnen av intradagsviken 3. mars.
Det som støtter strukturen er en skjult bullish divergens som dannes på Relative Strength Index (RSI), en momentumoscillator som følger hastigheten på kursendringer. Mellom 8. januar og 3. mars dannet sølv kurs en høyere bunn mens RSI laget en lavere bunn; et fortsettelsessignal som indikerer at den underliggende trenden forblir oppover, til tross for korreksjonen på overflaten.
Den lange nedre veken 3. mars, som nådde $ 82 før kursen steg til $ 86 (i skrivende stund), viser at XAG-kjøpere forsvarer dette området. En daglig stenging under $ 82 vil foreløpig ugyldiggjøre divergensen, men hovedstrukturen med høyere bunner vil fortsatt være intakt. Denne strukturen holder så lenge kursen forblir over nivået fra 8. januar.
Strukturen signaliserer bullish. Men struktur alene beveger ikke kursen — det er kapital som gjør det. Og nå jobber tre signaler imot den.
Gull-sølv-forholdet bryter ut når backwardation forsvinner
Gull-sølv-forholdet (XAUXAG), som måler hvor mange unser sølv som trengs for å kjøpe én unse gull, har brutt ut av flagg-mønsteret som var advart om i analysen 21. februar. Forholdet steg til nesten 64 den 3. mars, før det trakk seg tilbake til rundt 62.
En varig bevegelse over 64 åpner for mål mot 67 og 70 — områder der gull klart utkonkurrerer sølv, og kopp-og-håndtak-mønsteret forlenges.
Denne endringen er ikke nødvendigvis en svakhet i sølvs kursstruktur. Gull fungerer primært som en verdilagrer og sikring mot usikkerhet, mens omtrent 60 % av sølvets årlige etterspørsel kommer fra industriell bruk. Med økende geopolitiske spenninger, frykt for handelskrig og resesjonsbekymringer som tynger industrisentimentet, strømmer institusjonell kapital mot gulls trygge havn, fremfor sølvets industrielle følsomhet.
I tillegg til dette har backwardation på COMEX Sølv Futures (SI1!) forsvunnet. Backwardation er en sjelden tilstand hvor spotprisen handles over futuresprisen, noe som indikerer at kjøpere er villige til å betale en premie for umiddelbar fysisk levering — et tegn på reell knapphet i tilbudet. Midt i februar hadde spot sølv en tydelig premie på $ 2 over SI1!.
Per 3. mars er dette gapet nå nær null, der både spot og futures omsettes rundt $ 85 til $ 86.
Til bekymring har åpen interesse på SI1! steget kort tid etter 2. mars, men har siden flatet ut og gått i rødt — altså at deltakelsen ikke øker selv om kursen nådde $ 96.
Dette er avgjørende fordi backwardation var signalet som lot sølv motstå dollarens styrke i februar. Uten denne fysiske premien, og med stillestående futures-deltakelse, har den tradisjonelle inverse korrelasjonen fått fotfeste igjen, og dollaren skyter bokstavelig talt fart, som vi påpekte i vår oljepris-analyse tidligere.
DXY på 99 er den dominerende motvinden, men COT viser muligheter
US Dollar Index (DXY), som måler dollarens styrke, har steget fra 97 midt i februar til over 99. Den beveger seg nå i en godt definert stigende kanal. Indeksen nærmer seg sin 1,618 Fibonacci-forlengelse nær 100,50. Sølvets vending fra $ 96 til $ 83 falt sammen med denne bevegelsen. Uten backwardation som buffer er sølv fullstendig eksponert for dollarpresset.
For sølv-okser er det viktigste å følge om DXY trekker seg tilbake mot 97 til 98 — den nedre trendlinjen i kanalen. Om dollarindeksen faller ned i dette området, vil det lette det makroøkonomiske presset og skape mulighet for at håndtaket fullføres.
Posisjoneringsdataene gir imidlertid en mellomlangsiktig grunn til optimisme. Commitment of Traders (COT)-rapporten, som publiseres ukentlig av Commodity Futures Trading Commission (CFTC), viser at Managed Money, vanligvis hedgefond og Commodity Trading Advisors, hadde en netto long-posisjon på rundt 8500 kontrakter per 24. februar (siste COT-utgivelse). Dette har nesten doblet seg fra omtrent 4500 tidlig i februar, noe som signaliserer at institusjonelle aktører nå vender tilbake.
Men kontekst er viktig. Netto long-posisjoner for Managed Money nådde toppen nær 45 000 kontrakter i juli 2025 og har siden falt med over 80 %.
På 8500 er hedgefond knapt begynte å vende tilbake. Avstanden mellom dagens posisjonering og nivåene i midten av 2025 utgjør betydelig «tørt krutt» for en vedvarende oppgang i sølvkursen når et bekreftet bunnivå dannes. Total åpen interesse fortsetter å synke (i forhold til data publisert 17. februar), noe som bekrefter at oppgangen til $ 96 hovedsakelig skyldtes short-dekking og ikke nye institusjonelle kjøp. Nye long-posisjoner må inn for at bruddet skal vedvare.
Sølvpriser og mål å følge med på
Tre av fire signaler fra analysen 21. februar har svekket seg — backwardation er borte, dollaren stiger kraftig, gull-sølv-forholdet bryter ut. Kun den tekniske strukturen er fortsatt tydelig bullish.
Det mest sannsynlige scenariet er konsolidering mellom $ 82 og $ 90 i begynnelsen til midten av mars. En oppgang over $ 90 signaliserer at «hankene» løser seg oppover. En daglig stenging over $ 96–$ 99 bekrefter cup-and-handle-bruddet. Det er nettopp derfor $ 100-sonen fortsatt er avgjørende. Nå fungerer dette nivået både som en teknisk ($ 99,01) og en psykologisk motstand.
De utvidede målene ligger på $ 108, $ 115, og hele målet anslås til $ 129 til $ 135.
På nedsiden er $ 82 den avgjørende grensen for sølv. En stenging under dette nivået ugyldiggjør den umiddelbare divergensen. Under det er $ 71 neste strukturelle støttenivå – tapes dette nivået, ugyldiggjøres hele «cup»-mønsteret.
Den bullish situasjonen akselererer dersom DXY faller tilbake mot 97 til 98. Og hvis gull-sølv-forholdet faller under 60 igjen, og backwardation oppstår på COMEX. Inntil minst to av disse inntreffer, er veien mot $ 100 fortsatt åpen. Likevel tvinger markedet oksene til å jobbe for oppgangen.
