S&P Global Ratings nedgraderte Tethers USDT stablecoin stabilitetsscore fra begrenset til svak, med henvisning til økt eksponering mot volatile aktiva som Bitcoin. Dette utløste en intens debatt på kinesiske sosiale medier, med tradere som uttrykte bekymringer fra skepsis til ren panikk.
Tidspunktet er kritisk for Kinas underjordiske kryptomarked. Over 20 millioner deltakere er avhengige av USDT som sin primære rute til digital aktiva handel, selv etter landets forbud i 2021.
S&P hever bekymringer om reservekomposisjon
Den offisielle S&P Global-rapporten utgitt på onsdag fremhever betydelige risikoer i Tethers reservesystem. Bitcoin utgjør nå 5,6 % av sirkulerende USDT, og overstiger den tidligere angitte bufferen på 3,9 %. S&P påpekte utilstrekkelig åpenhet og begrenset offentliggjøring av reserveaktiva.
Ifølge Tethers attestasjonsrapporter for Q1–Q3 2025, har selskapet $9,9 milliarder i Bitcoin og $12,9 milliarder i gull. Samlet utgjør disse volatile aktiva ca. 13 % av de totale reservene som støtter $174,4 milliarder i forpliktelser. Tether har $181,2 milliarder i reserver og har generert over $10 milliarder i fortjeneste i de første tre kvartalene av 2025.
S&Ps analyse fremhevet også eksponering mot høyrisiko aktiva, som sikrede lån, bedriftsobligasjoner og edle metaller. Byrået bemerket pågående mangler i offentliggjøringspraksis, og reiste tvil om USDTs langsiktige evne til å opprettholde sin 1-til-1 binding med den amerikanske dollaren. Tethers åpenhetsrapporter viser imidlertid amerikanske statsobligasjoner på mer enn $113 milliarder, som utgjør mesteparten av reservene.
Kinesiske tradere reagerer med blandede følelser
Nedgraderingen utløste en opphetet debatt innen kinesiske kretser av kryptovalutaer, der USDT dominerer handelsmarkedet. En erfaren trader bemerket at negative nyheter om Tether jevnlig dukker opp uten effekt, ofte nær bunnpunktene i markedet. Dette viser hvor mange forblir skeptiske til stabilitetsadvarsler som ikke har slått til i fortiden.
Andre deltakere uttrykte bekymring over de potensielle konsekvensene. Angst fokuserer rundt USDTs nøkkelrolle som vital infrastruktur for Kinas blomstrende, men forbudte stablecoin kryptofellesskap. Mange børser som betjener kinesiske brukere opererer under lokal ledelse, noe som skaper dype bånd mellom tradere og USDT-denominerte markeder.
I mellomtiden dukket konspirasjonsteorier opp om koordinerte angrep fra konkurrentene USDC og USD1. Noen analytikere hevdet at disse konkurrentene har mye å tjene på å undergrave USDTs dominans, spesielt ettersom globalt regulatorisk gransking intensiveres. Kritikere benyttet anledningen til å fremme USDC som fremtiden for stablecoins, med henvisning til sterkere åpenhet og regulatorisk overholdelse.
Undergrunnsmarkedet møter stabilitetstest
Kina begynte med omfattende kryptovalutaforbud i 2017, og kulminerte i 2021 med forbudet mot alle kryptotransaksjoner og mining. Likevel viser data at mer enn 20 millioner kinesiske borgere eier Bitcoin per 2024. Tradere bruker utenlandske børser, over-the-counter-plattformer og private avtaler for å omgå lokale restriksjoner.
USDT har blitt en livslinje for dette skyggeaktige markedet, som gjør det mulig for kinesiske investorer å konvertere yuan til dollar-knyttede tokens gjennom uformelle kanaler. Sosiale mediesider som Weibo og WeChat viser fortsatt interesse for Bitcoin og kryptohandel, med rask vekst i noen børsfellesskap. Dette nettverket er avhengig av influencere og såkalte “signal-lærere” for å lede brukere gjennom regulatoriske hindringer.
Omfanget av denne aktiviteten forklarer hvorfor S&P-nedgraderingen resonerer så sterkt i kinesiske kryptosamfunn. Enhver forstyrrelse av USDT kan utløse en kjedereaksjon på tvers av et økosystem uten offisiell klagemulighet. Tradere står overfor høyere risiko på grunn av den uformelle og uregulerte naturen til deres markeder.
