S&P 500 endte torsdag ned med bare to poeng, en så rolig handelsdag at den knapt syntes på et diagram.
Men ser man nærmere enn bare indeksenivået, blir bildet stygt: 328 av selskapene i indeksen falt, mens bare 174 steg, noe som betyr at den “flate” avslutningen faktisk dekket over et bredt fall kamuflert av noen få vinnere.
Et marked holdt oppe av noen få navn
Gapet mellom hovedtallet og de underliggende dataene er den virkelige historien. Fire sykliske og vekstsensitive sektorer – teknologi, materialer, industri og forbruksvarer – tynget indeksen, mens energi trakk den oppover ettersom oljeprisen steg på fortsatt spenning knyttet til Iran.
Metas oppgang på grunn av optimisme rundt deres nye Muse AI-agent bidro til mye av styrken, og skjulte svakheten som ellers preget markedet. Denne typen topp-tung ledelse gjenspeiler et mønster BeInCrypto har sett tidligere, blant annet da indeksen nådde nye rekorder med svak bredde tidligere i år, med kursøkninger konsentrert rundt en stadig mindre gruppe AI-vinnere.
Renter er trykkventilen
Breddeproblemet skjer ikke isolert. Den 30-årige amerikanske statsrenten steg til sitt høyeste nivå siden 2004, og 10-åringen er på vei mot sitt største månedlige hopp siden oktober 2024, noe som presser akkurat de sykliske og regionale aksjene som trekker indeksen ned.
KBW bankindeks har allerede gått inn i korreksjon, ned over 10 % fra toppen i august, og torsdag markerte andre dag på rad med fall, selv om den separate KRX-indeksen for regionale banker faktisk steg litt denne dagen og brøt en åtte dagers tapsrekke.
Så er det Oracle, som falt omtrent 3,5 % etter at de sendte en force majeure-melding til datasenterutvikleren Blue Owl Capital angående sitt New Mexico-prosjekt, et tegn på at tillatelser, strømtilgang og byggetid begynner å begrense AI-infrastruktur-utbyggingen selv om kapitalen fortsetter å strømme inn.
Så høye verdsettelser har tidligere blitt sammenlignet med dot-com-tiden, et bakteppe det er verdt å følge med på hvis breddeproblemene vedvarer.
Ingenting av dette synes i sluttkursen. Men med renter som fortsatt stiger og AI-investeringer som møter sine første reelle utfordringer, er spørsmålet hvor lenge noen få aksjer kan fortsette å skjule resten av markedets tilbakegang.
