Strive CIO forklarer strukturen som lar MicroStrategys aksje slå Bitcoin | US Kryptonyheter

Velkommen til US Kryptonyheter Morgenbrief – din essensielle oversikt over dagens viktigste hendelser i krypto.

Ta en kaffe, sett deg godt til rette og tenk utover de daglige prissvingningene til Bitcoin. Hva om historien ikke handler om å time markedet, men om hvordan et selskaps struktur stille og rolig bygger verdi over tid? Dette er argumentet Strive CIO Jeff Walton fremmer om MicroStrategy (MSTR), en aksje som på overflaten beveger seg sammen med krypto, men som under overflaten, ifølge ham, fungerer som en maskin som gradvis øker Bitcoin-eksponeringen per aksje.

Kryptonyheter i dag: Strive CIO Jeff Walton om hvorfor kjøp av MSTR til 2,5x mNAV fortsatt slår spot Bitcoin

Jeff Walton, Chief Risk Officer hos Strive og grunnlegger samt CEO for datterselskapet True North, sier at de fleste investorer grunnleggende misforstår MicroStrategy (MSTR).

Med tilbakeblikk på sine egne kjøp i 2021, mener Walton at aksjen ikke skal forstås som en belånt Bitcoin-proxy. Investorer bør heller se på MSTR som en kapitalmarkedsmotor konstruert for å øke Bitcoin-eksponeringen per aksje over tid.

Walton avslørte at han begynte å kjøpe MSTR i juni 2021 til omtrent 2,5x mNAV, og trodde da at aksjen allerede hadde falt 50 %.

«Lite visste jeg at aksjen skulle falle ytterligere 80 % fra min inngangsverdi,» skrev han, da MSTR falt nesten 90 % fra toppen i februar 2021.

Mot slutten av 2022 handlet selskapet nær 1,3x mNAV, da det holdt 129 999 Bitcoin og den nominelle gjelden for en periode oversteg aktivaverdien. Selv om han var «hardt nede på papiret», sa Walton at den underliggende matematikken aldri kollapset.

«Selskapet hadde REELT hardt penger, gjeldsbetingelsene var ikke overdrevne, og alt strukturelt i horisonten for krypto var bullish», sa han, og viste til halveringssyklusen, ETF-er, valg og endringer i rentenivået.

Innen midten av 2023 gikk Walton «all in», overbevist om at kapitalstrukturen, ikke kursutviklingen, var den egentlige tesen.

Det er denne overbevisningen han mener gjorde at langsiktige investorer klarte å overleve et av de kraftigste kursfallene i kryptobørsens historie.

Hvordan tid og struktur endret risikobildet for MicroStrategy

Spoler vi frem til slutten av 2025, påpeker Walton at MicroStrategy nå eier 672 497 Bitcoin. Dette er mer enn 12 ganger mer enn nest største børsnoterte selskapseier.

Viktigere, sier han, har risikoprofilen til hans opprinnelige aksjer endret seg fundamentalt.

«1x NAV per aksje er nå 160 % høyere enn de 2,5x mNAV-aksjene jeg kjøpte i juni 2021,» skrev Walton, og la til at det stigende NAV-gulvet nå ligger over hans opprinnelige kostpris.

Etter hans syn har kapitalmarkedets aktiviteter gradvis redusert risikoen til ordinære aksjer, samtidig som Bitcoin-eksponeringen per aksje har blitt styrket.

Fra dette punktet mener Walton at hans aksjer fra 2021 strukturelt sett kan prestere bedre enn Bitcoin selv om selskapet ikke kjøper flere BTC.

«Hver aksje jeg kjøpte i 2021 har nå vesentlig mer Bitcoin-eksponering enn da jeg kjøpte dem,» sier han, og fremhever at denne tilleggs-eksponeringen har kommet gjennom utvanning, preferanseaksjer og langsiktig gjeld – ikke kun prisstigning.

Dette perspektivet fikk støtte fra markedskommentatorer, som mente at investorene kjøper et system, ikke gearing.

«Bitcoin er et bæreraktiva. MicroStrategy er et operativsystem for å akkumulere Bitcoin ved hjelp av insentiver fra det offentlige markedet,» kommenterte en analytiker.

I Waltons øyne ble volatiliteten i seg selv et innsatsfaktor, og fungerte i praksis som drivstoff for verdiøkning – ikke en trussel mot tesen.

Men er det en strukturell fordel eller en syklusavhengig handel?

Strive-sjef Matt Cole har støttet Waltons syn, og uttalte nylig at MSTR har prestert bedre enn Bitcoin og gull de siste fem årene. Ifølge Cole kan dette forbli tilfelle selv ved $ 75 000 BTC eller 1x mNAV.

Likevel er ikke alle enige i at den strukturelle fordelen er garantert fremover. Kontrære narrativer hevder at fem års overprestasjon var reell frem til midten av 2025, men at MSTR presterte betydelig dårligere enn Bitcoin under nedturen på andre halvdel av året. I tillegg har den ligget nær eller under 1x mNAV de siste ukene.

Andre steder viser Barchart til at MicroStrategy var den svakest presterende Nasdaq-100-aksjen i 2025, ned omtrent 65 % fra toppen under en utvidet kryptovinter.

Kritikere som Peter Schiff avviste strategien fullstendig, og argumenterte for at Strategys gjennomsnittlige Bitcoin-kostnad tilsier beskjedne årlige avkastninger.

Andre advarte om at vedvarende mNAV-forhold under 1x teoretisk kan føre til Bitcoin-salg, et scenario som CEO Phong Le har erkjent ville gi “matematisk” mening, selv om ledelsen har understreket at det er usannsynlig.

Likevel fortsetter tegn på institusjonell interesse. Ifølge bransjekommentarer utforsker nå store amerikanske banker partnerskap med Strategy, hvor Michael Saylor fremhever bankadopsjon, ikke pris, som den avgjørende Bitcoin-fortellingen for 2026.

Vil MSTRs struktur vise seg å være syklusbestandig? Walton mener det er tid og kapitalstruktur som gjør det virkelige arbeidet, ikke timing.

Dagens diagram

Byte-sized alpha

Her er en oppsummering av flere amerikanske kryptonyheter du bør følge i dag:

• Metaplanet melder om 568,2 % BTC-avkastning for 2025 når Bitcoin-beholdningen når 35 102.
• Grayscale fremhever seks lovende privacy coins: Zcash og flere.
• Hvorfor XRP kurs står overfor en krasjrisiko på 41 % til tross for bred innkjøp blant innehavere?
• Gull opplever det kraftigste endagsfallet på over to måneder: Er “metallsesongen” over?
• Bitwise CEO peker på Bitcoin midt i Irans dypende valutakrise.
• Michaël van de Poppe forklarer hvorfor de fleste altcoins sannsynligvis ikke overlever 2026.
• Lighter lanserer LIT token med 25 % av forsyningen distribuert via airdrop.

Kryptoaksjer: Oversikt før markedet åpner