Bransjeeksperter vurderer iboende risikoer ved restaking-protokoller

Liquid staking og restaking-protokoller har raskt fått fotfeste i desentralisert finans (DeFi), drevet av deres potensial til å forbedre blokkjede-sikkerhet og effektivitet. Men med rask innovasjon følger iboende risikoer. 

Selv om disse protokollene kan tilby brukere enestående avkastning, presenterer de også potensielle systemiske sårbarheter. BeInCrypto snakket med ulike bransjeeksperter for å bedre forstå kompleksiteten i staking-mekanismer og utfordringene de utgjør for brukere.

Restakingens fremvekst

Det siste året har staking utviklet seg fra et fremvoksende konsept i DeFi-sektoren til en mekanisme som har fullstendig omformet ideen om sikkerhet på tvers av blokkjede-nettverk. Ledet av Ethereum, med EigenLayer i spissen, har denne protokollen tilbudt dynamiske løsninger for å overvinne den fragmenterte sikkerheten til tradisjonelle Layer 2-blokkjeder.

Da Ethereum gikk over til et proof-of-stake (PoS) økosystem i 2022, erstattet det mining med staking, noe som åpnet nye muligheter for staking-belønninger og sikret mainnet-sikkerhet. 

Tradisjonelt har hvert desentralisert nettverk vært ansvarlig for å utvikle og opprettholde sine sikkerhetstiltak, ofte avhengig av PoS-mekanismer. Dette krever betydelige investeringer i sikkerhetsinfrastruktur, og det kan være utfordrende for nye nettverk å oppnå sikkerhetsnivået som etablerte nettverk som Ethereum tilbyr. 

For å dempe denne ulempen, dukket konseptet restaking snart opp. Denne mekanismen oppstår når allerede staket Ethereum brukes til å låne sikkerhet til andre mainnet-elementer, som broer, protokoller, orakelnettverk og skaleringsløsninger.

“Restaking handler fundamentalt om å bygge opp økonomisk sikkerhet for nye protokoller, ofte ved å bruke liquid-stakede tokens som allerede er knyttet til å gi sikkerhet andre steder,” fortalte Laura Wallendal, administrerende direktør og grunnlegger av Acre, til BeInCrypto. 

Restaking tilbyr en potensiell løsning ved å gjøre det mulig for mindre nettverk å utnytte sikkerheten til eksisterende PoS-kjeder, og dermed forbedre deres generelle sikkerhetsstilling. 

EigenLayer banebryter restaking-protokoller

Bygget på toppen av Ethereum i juni 2023, har EigenLayer blitt den mest brukte restaking-protokollen i dag. I skrivende stund er protokollens Total Value Locked (TVL) vurdert til over $ 15 milliarder.

Sreeram Kannan, hjernen bak protokollen, utviklet denne mekanismen for å høste sikkerhetsfordelene til Ethereum-nettverket og utvide det samme til andre protokoller og blokkjeder.

EigenLayer reduserer oppstarts- og administrasjonskostnader for nettverk og eliminerer kompleksiteten ved å bygge opp sikkerhet for nye prosjekter. Ved å bruke sin stakede posisjon til å støtte ytterligere applikasjoner på Ethereum-nettverket, kan restakere omdisponere sine stakede aktiva og maksimere sine inntekter. 

“Restaking er en absolutt gyldig tilnærming som bidrar til å gjøre blokkjede-insentiver mer effektive; på lang sikt vil det bli den etablerte tilnærmingen for å sikre flere desentraliserte protokoller basert på det samme settet med økonomiske insentiver,” sa Sasha Ivanov, grunnlegger av Waves & Units Network.

Imidlertid, siden restaking har eksistert i mindre enn to år, er de fortsatt i de tidlige stadiene av utvikling. Som et resultat kommer protokoller som EigenLayer med sine utfordringer og bekymringer. 

Sikkerhetsrisikoer

Etter hvert som adopsjonen av restaking-protokoller øker, dukker det også opp bekymringer angående de potensielle sikkerhetsrisikoene forbundet med disse protokollene. Evnen til å gjenbruke stakede aktiva på tvers av ulike protokoller kan tilby økte avkastningsmuligheter, men det introduserer også nye lag av risiko innenfor blokkjede-økosystemet. 

Selv om blokkjeder sikrer sikkerhet med smarte kontrakter, kan disse kontraktene lide av sårbarheter som reentrancy-angrep og gassgrenseproblemer.

“Hvert restaking-lag introduserer nye smarte kontrakter, noe som øker angrepsflaten for utnyttelser,” sa Matt Leisinger, medgründer og Chief Product Officer i Alluvial.

Kompleksiteten i restaking-mekanismer øker ytterligere potensialet for feil og utnyttelser i de smarte kontraktene som styrer disse protokollene. Hvis en kontrakt blir kompromittert, kan brukere miste midler. 

Det er også risiko for slashing. Hvis en validator blir funnet skyldig i ondsinnet oppførsel, kan en del av deres restakede ETH bli kuttet. 

“Restakede tokens er ofte eksponert for flere validatornettverk. Hvis ett nettverk underpresterer eller bryter protokollregler, kan slashing-straffer kaskadere over alle restakede lag,” forklarte Leisinger.

Slashing-risikoer kan også svekke sikkerheten som restaking-protokollen i utgangspunktet har som mål å gi. 

“La oss si at du bruker staket ETH for å sikre flere AVS-er, og la oss si at en av disse blir straffet. Da blir i hovedsak ETH holdt tilbake og åpenbart straffet, og noen som gir økonomisk sikkerhet kan være mindre tilbøyelig til å gi økonomisk sikkerhet i fremtiden,” konkluderte Leisinger.

Når sikkerheten blir kompromittert, gjør også ryggraden i økosystemet det. 

Illikviditet under markedsnedgang

Økt risikoutsatthet gir også økt avkastningsvolatilitet. Som med krypto generelt, kan markedsnedganger forårsake betydelige økonomiske tap.

“Muligheten til å gjenbruke stakede aktiva på tvers av flere protokoller frigjør ekstra inntjeningsmuligheter. Imidlertid medfører dette fortsatt risiko for volatilitet og kaskadefeil forårsaket av gjensidig avhengighet. Moderasjon er nøkkelen her. Å ha på plass bærekraftige strategier som forfølger moderate avkastninger kan gi belønninger i takt med en håndterbar risikoutsatthet. Moderasjon, når det kombineres med en klar forståelse av risiko, er avgjørende for den bærekraftige jakten på avkastning for både brukere og økosystemet,” sa Ivanov. 

Markedsvolatilitet forårsaker også likviditetsrisiko. 

“Restaking låser ofte aktiva i illikvide former, noe som gjør det vanskeligere å avslutte posisjoner under markedsvolatilitet,” sa Leisinger.

I følge Ivanov reduserer dette den økonomiske insentiven for brukere og kompromitterer også blokkjede-sikkerheten under markedsnedganger.

“Hvis den opprinnelige blokkjede-tokenen blir restaket, kan det definitivt være en ekstra negativ tilbakemeldingssløyfe under markedskrakk, som kan redusere de økonomiske insentivene som sikrer blokkjeden. For eksempel kan et krakk i tokenverdi resultere i tvangslikvidasjoner, som øker salgspresset, og dermed reduserer den økonomiske verdien som sikrer blokkjeden, et grunnleggende insentiv for validatorer til å opprettholde driften.”

Gitt den finansielle arkitekturen bak disse protokollene, forsterker restaking flere ganger iboende likviditetsutfordringer.

Risikoer ved høye avkastninger

Mens protokoller som EigenLayer presser grensene for maksimal avkastning, reiser løftet om høyere avkastning også andre hensyn. 

Siden konseptet med restaking dukket opp, tilbyr mange protokoller disse tjenestene. Noen gjør det mer ansvarlig enn andre.

“Mange av disse protokollene er avhengige av hype-sykluser for å bygge oppmerksomhet, og tilbyr høye kortsiktige belønninger mens de jobber for å øke brukerbasen og validere modellen sin. For eksempel kan nye protokoller ikke generere nok transaksjoner til å betale validatorer bærekraftig, så de legger til ekstra insentiver for å kompensere tidlige brukere. Det er et veddemål om at protokollen til slutt vil oppnå langsiktig stabilitet—eller et kortsiktig spill for å samle belønninger før man flytter aktiva til neste mulighet,” sa Wallendal.

Selv om høye årlige prosentvise avkastninger (APY-er) kan virke tiltalende for nye investorer, forstår de kanskje ikke fullt ut de tilknyttede risikoene.

“Med noen restaking-protokoller som tilbyr APY-er på 15-20 % på aktiva som ETH, er det en betydelig risiko for at investorer jager avkastning uten å forstå de tilknyttede risikoene fullt ut. For å adressere dette, kan protokoller adoptere graderte inngangssystemer—for eksempel, starte brukere med enklere staking-alternativer som tilbyr 5-7 % APY før de gir tilgang til mer komplekse og høyere risiko-produkter,” sa Marcin Kazmierczak, medgründer & COO av Redstone.

Til det punktet la Ivanov til:

“Restaking-protokoller ligner tradisjonelle sammensatte finansielle instrumenter, hvor verdi noen ganger kan skapes ut av ingenting, og som Warren Buffett kalte ‘masseødeleggelsesvåpen for finans.’ På den annen side har restaking selvfølgelig gyldige bruksområder der ny verdi ikke skapes, men i stedet brukes etablerte insentiver for å sikre ekstra protokoller. Det kan være en fin linje mellom dårlig og god restaking, så det er essensielt å se nærmere på hvordan protokollene faktisk fungerer.”

Når protokoller prioriterer avkastningsstrategier over bærekraft, øker risikoen for spekulasjon iboende. 

“Restaking gir økonomisk sikkerhet for oppstart av nettverk, men det sklir ofte over i spekulasjon. Uten et klart, langsiktig verdiforslag, sykler brukere bare gjennom protokoller for å maksimere kortsiktige belønninger. Det handler mindre om å støtte økosystemet og mer om å jage token-eksponering på tvers av flere nettverk,” sa Wallendal.

Spekulasjon kan også utilsiktet påvirke troverdigheten til det grunnleggende laget av enhver blokkjede.

“Hvis staking skulle bli likestilt med spekulativ avkastning, ville dette sette spørsmålstegn ved dens rolle som en grunnpilar for blokkjede-sikkerhet og desentralisering,” la Ivanov til dette punktet.

Å bygge bærekraftige økonomiske modeller vil være avgjørende for deres suksess når protokoller finjusterer seg selv.

Sentraliseringsbekymringer

EigenLayer var den første protokollen som populariserte konseptet med restaking på Ethereum. I dag har det blitt en av de mest adopterte restaking-mekanismene. Som et resultat har det møtt økende sentraliseringspress.

“EigenLayer sentraliserer risiko ved å fungere som et kritisk knutepunkt for flere protokoller, noe som gjør økosystemet mer sårbart for systemiske sjokk.

Konkurranse fra andre aktører er nøkkelen for å forhindre at dette skjer. 

I juni i fjor gjorde Symbiotic en bemerkelsesverdig inntreden i DeFi-sektoren med $ 5,8 millioner i startkapital fra Paradigm og Cyberfund. Dens debut markerte en betydelig utfordring for den eksisterende restaking-fortellingen som for tiden domineres av EigenLayer. 

Siden da har også andre alternativer dukket opp.

“Mens EigenLayer for tiden dominerer med over 80 % av restaking-markedsandelen, ser vi fremveksten av alternativer som Symbiotic, Babylon eller Solayer. Økosystemet trenger denne diversiteten – å ha over 90 % av restakede aktiva kontrollert av en enkelt protokoll kan skape systemiske risikoer, og diversitet fremmer videre innovasjon,” sa Kazmierczak.

Imidlertid gir det faktum at få aktører dominerer restaking-tjenester for øyeblikket en mulighet til å analysere deres fallgruver nærmere. 

“Det er også en bakside—å ha en stor aktør kan også hjelpe med å teste tilnærmingen raskere. EigenLayers nåværende sentraliserte posisjon gjør det mulig å observere hvordan systemet oppfører seg under reelle forhold, med en mulighet til å identifisere sårbarheter og ineffektivitet raskere enn i et fragmentert økosystem. Den raske testingen av en stor aktør fremmer utviklingen av det bredere økosystemet gjennom de viktige lærdommene som oppnås i nevnte testing,” sa Ivanov. 

Etter hvert som disse systemene modnes, viser sektoren lovnader om konkurransedyktig diversifisering. 

Tilgjengelighetsproblemer

Utdanningsbarrierer og mangel på kunnskap rundt restaking-protokoller forsterker eksponeringen for de viktigste problemene knyttet til denne mekanismen.

Etter hvert som restaking-strategier blir mer komplekse, vil denne bekymringen også øke. 

“Nylige undersøkelser antyder at bare omtrent 30 % av DeFi-brukere fullt ut forstår mekanismene bak restaking. Vi trenger bedre utdanningsressurser og verktøy for risikovisualisering. Hos RedStone har vi observert at brukere som forstår de underliggende mekanismene, er mer tilbøyelige til å ta bærekraftige investeringsbeslutninger,” sa Kazmierczak.

Jo mer brukere restaker, desto mer utsetter de seg for risiko.

“Å ha innsyn i hvor deltakernes innsats går vil være viktig. Det er en liten risiko for delt sikkerhet versus lokal sikkerhet—en AVS du sikrer versus flere, og om du deler den sikkerheten på tvers av flere AVS-er. Dette ville være risikabelt, fordi du kunne ha en situasjon der en nodeoperatør som du kanskje ikke engang staker til, kunne påvirke din innsats. Dette bringer opp risikoer som investorer ved første øyekast kanskje ikke ville være klar over, og derfor bør det være åpenhet om eventuelle risikofaktorer eller aktiviteter som dette som potensielt kan påvirke ens innsats,” sa Leisinger.

Til syvende og sist har bare brukerne selv makten til å utdanne seg før de engasjerer seg med forskjellige restaking-protokoller. 

“Bare ved å se dypere inn i hva protokollen faktisk gjør, kan vi virkelig forstå den. Dessverre er det ingen vei utenom dette. Dette innebærer due diligence gjennom kritisk analyse av protokollens dokumentasjon, revisjoner som avdekker hvordan rehypotekering håndteres, og de sikkerhetstiltakene som er på plass for å håndtere risikoer forbundet med å utnytte brukeraktiva,” forklarte Ivanov. 

Å utvikle verktøy som letter tilgangen til disse mekanismene for et bredere spekter av investorer vil også bidra til å dyrke den langsiktige levedyktigheten til restaking-protokoller.

“Nøkkelen til langsiktig suksess er å gjøre disse systemene mer inkluderende og bygge infrastruktur som støtter nye deltakere. Selv om veien fremover vil ta tid, er jeg optimistisk om at vi er på vei mot en fremtid der bærekraftig staking-avkastning blir standarden—ikke unntaket,” konkluderte Wallendal.