Tether fremstår som en av verdens mest aggressive gullkjøpere, og rivaliserer og i noen tilfeller overgår sentralbanker.
Dette skjer samtidig som kryptoselskapet gradvis konverterer stabilecoin-gevinster til fysisk gull i et omfang tilsvarende en nasjonalstat.
Sentralbanker er ikke lenger de største kjøperne når Tether gjør stablecoin-avkastning om til gull i statlig skala
I fjerde kvartal (Q4) 2025 alene opplyste stabilecoin-utstederen at de la til omtrent 27 metriske tonn gull i reservene. Dette tempoet plasserer Tether blant de største globale kjøperne i perioden.
Tethers kjøp i Q4 var omtrent på samme nivå som i Q3, hvor analytikere estimerer kjøpene til cirka 26 tonn. I en rapport fra slutten av november meldte BeInCrypto at Tether kjøpte mer gull enn alle sentralbankene, og samlet 116 tonn gull i 2025.
Ettersom sentralbankenes endelige data fortsatt mangler, uttalte Bitwise CIO Matt Hougan at selskapet sannsynligvis vil rangere blant de tre største kjøperne globalt for kvartalet.
“Hvem er sentralbanken nå? Tether kjøpte mer gull enn noen sentralbank i Q3 2025, ifølge offisielle data. Det blir jevnt i Q4 – vi venter fortsatt på endelige tall – men selskapet kommer til å være blant topp 3,” skrev Hougan på X.
Omfanget av kjøpene er slående mot bakgrunn av stigende gullpriser. Spot-gull steg med 18 % hittil i år, i tillegg til en oppgang på 64 % i 2025. Dermed brøt prisen flere psykologiske grenser, ved $ 3 000, $ 4 000 og $ 5 000 per unse.
Tethers kjøp, som i dag har en verdi på omtrent $ 4,4 milliarder, har gjort selskapet til en betydelig marginal etterspørselskilde i et allerede stramt marked.
I motsetning til statlige kjøpere er ikke Tethers gulloppbygging motivert av pengepolitikk eller betalingsbalanse.
Selskapet finansierer kjøpene hovedsakelig med overskuddet fra å støtte USDT, sin dollarknyttede stablecoin, ved hjelp av renteinstrumenter som amerikanske statsobligasjoner.
Med omtrent $ 187 milliarder USDT i sirkulasjon har denne avkastningen blitt en kraftig drivkraft for akkumulering av aktiva.
Fra stablecoin-utsteder til statlig gullholder
Dette har i praksis gjort Tether til en hybrid aktør:
- Delvis stablecoin-utsteder
- Delvis kapitalforvalter, og
- I økende grad en reell gull-akkumulator.
Deres Q3-reservedokumentasjon viste gullbeholdning verdt $ 12,9 milliarder ved utgangen av september—tilsvarende omtrent 104 tonn på det tidspunktet. Gull utgjorde imidlertid kun 7 % av USDTs dekning, mens amerikanske statsobligasjoner dominerte reservesammensetningen.
Tethers gullstrategi henger også nær sammen med deres tokeniserte gullprodukt, XAUT. Selskapet sier at XAUT nå står for rundt 60 % av det globale gullstøttede stablecoin-markedet, som vokste fra rundt $ 1,3 milliarder til mer enn $ 4 milliarder i 2025.
Per 31. desember hadde Tether 520 089 fine troy unser gull for å støtte XAUT i et strikt 1:1-forhold. Reservene er lagret i sveitsiske hvelv som oppfyller London Good Delivery-standarder.
“Vi opererer i en skala som nå plasserer Tether Gold Investment Fund på linje med statlige gullholdere, og det følger et stort ansvar med dette,” uttalte Tether-sjef Paolo Ardoino i en pressemelding.
Han la til at XAUT er designet for å “fjerne uklarhet i en tid da tilliten til pengesystemene svekkes.”
Til sammenligning la Polens sentralbank, den mest aktive aktøren i offentlig sektor med rapportert aktivitet, til 35 tonn gull i Q4, og brakte sine totale reserver opp til 550 tonn.
At et privat selskap nå opererer i samme liga, viser et større skifte. Etter hvert som stablecoins vokser i omfang, blir de en ny, strukturell etterspørselskilde etter gull, parallelt med og i økende grad rivaliserende med nasjonalstater.
Det store spørsmålet for markedet nå er ikke bare hvor mye gull Tether vil kjøpe fremover. Det handler heller om hva det betyr når private utstedere av digitale dollar begynner å sette sine egne regler for pengepolitisk troverdighet.
