BNY Mellon utvider sin blokkjede-baserte strategi for tokenisering av aktiva ved å lansere et CLO-fond.
Dette markerer det siste steget i depotbankens avveide tilnærming til å bringe tradisjonelle finansprodukter på blokkjeden.
BNY Mellons tokeniseringsstrategi: Fra pengemarkeder til CLO-er
Securitize Tokenized AAA CLO Fund, kunngjort onsdag, vil gi institusjonelle investorer tilgang til AAA-rangerte CLO-er med flytende rente på Ethereum-nettverket. BNY vil fungere som depotbank, mens datterselskapet Insight Investment håndterer porteføljeforvaltningen.
BNY Mellons tilnærming reflekterer en bevisst sekvenseringsstrategi som flere store finansinstitusjoner har tatt i bruk når de går inn i tokeniseringsområdet. Banken samarbeidet med Goldman Sachs tre måneder siden for å lansere tokeniserte pengemarkedsfond på Goldmans Digital Asset Platform.
Dette gjorde det mulig for institusjonelle kunder å holde blokkjede-baserte representasjoner av fondsandeler fra BlackRock, Fidelity og andre kapitalforvaltere. Tiltaket avslørte en metodisk progresjon fra enklere til mer komplekse instrumenter.
Securitize kunngjorde lanseringen som «det første tokeniserte fondet med fokus på AAA-rangerte CLO-er, som bringer strukturert kreditt i institusjonsklasse på blokkjeden».
Pengemarkedsfond er et relativt enkelt bruksområde for tokenisering. De underliggende aktivaene er likvide, standardiserte og underlagt veletablerte regulatoriske rammeverk, noe som gjør dem til et logisk inngangspunkt for institusjoner som tester blokkjedeinfrastruktur.
Collateralized loan obligations innebærer ytterligere kompleksitet. CLO-er samler bedriftslån i trancher med varierende risikoprofiler. De krever sofistikert overvåking av låneprestasjoner, kontantstrømstrukturer og måltall for kredittkvalitet. Det globale CLO-markedet på $ 1,3 billion involverer flere parter, inkludert tilretteleggere, servicerselskaper, tillitsforvaltere og ratingbyråer. Hver av dem krever koordinering og datatilgang.
Ved å gå fra pengemarkedsfond til CLO-er viser BNY tillit til å håndtere mer intrikate tokeniserte strukturer. Banken opprettholder institusjonelle forvarings- og compliance-standarder som forventes av tilsynsmyndigheter og investorer.
Tokenisering av strukturert kreditt og risikostyring
Tradisjonelle finansinstitusjoner står overfor særskilte utfordringer når de implementerer blokkjede-teknologi sammenlignet med krypto-native aktører. Eldre systemer må integreres med ny infrastruktur. Regulatoriske rammeverk utformet for konvensjonelle markeder må tilpasses. Institusjonelle kunder krever de samme sikkerhetsstandardene som de forventer av tradisjonelle produkter.
BNYs tilnærming til tokenisering av strukturerte kreditter adresserer disse bekymringene gjennom kontrollert ekspansjon. Banken opprettholder tradisjonelle registreringssystemer ved siden av blokkjede-baserte tokens, noe som sikrer kontinuitet dersom tekniske problemer oppstår.
Forvaringsordninger forblir under etablerte juridiske rammeverk, noe som gir institusjonelle investorer velkjente beskyttelser. Oppgjør skjer gjennom tillatelsesstyrte nettverk snarere enn fullt offentlige blokkjeder, noe som muliggjør tilsyn og inngripen ved behov.
Denne tilnærmingen lar banker hente ut effektivitetsgevinster – raskere oppgjør, reduserte avstemmingskostnader og programmerbare funksjoner – samtidig som risikokontroller opprettholdes. Smarte kontrakter kan automatisere kontantstrømmer og selskapsaksjoner, men den endelige myndigheten forblir hos regulerte depotforvaltere. Modellen står i kontrast til rask eksperimentering, som er vanlig i desentralisert finans. Protokoller der lanseres med minimale barrierer, men står overfor økte sikkerhets- og regulatoriske risikoer.
Utsikter for det tokeniserte kredittmarkedet og bransjekonkurranse
Lanseringen av CLO-fondet plasserer BNY innenfor et bredere konkurranselandskap rundt institusjonell tokenisering. Goldman Sachs planlegger å til slutt skille ut sin Digital Asset Platform som en bransjeeid infrastruktur. Citigroup har etablert seg som tokeniseringsagent og depotforvalter på den sveitsiske SDX-børsen. BlackRocks tokeniserte statsobligasjonsfond har vokst betydelig på tvers av kryptotilknyttede produkter.
Fremtredende kapitalforvaltere og depotbanker konvergerer mot lignende tokeniserte kredittstrategier. De begynner med likvide, standardiserte instrumenter, utvikler operasjonell ekspertise og utvider deretter til mer komplekse produkter. Carlos Domingo, administrerende direktør i Securitize, som har utstedt tokeniserte aktiva for $ 4,5 milliarder, karakteriserte CLO-fondet som et steg mot å gjøre kreditt av høy kvalitet mer tilgjengelig. Selskapet kunngjorde denne uken planer om å fusjonere med Cantor Equity Partners II til en verdivurdering på $ 1,25 milliarder.
Boston Consulting Group og Ripple anslo at markedet for tokeniserte virkelige aktiva kan nå $ 18,9 billion innen 2033, opp fra omtrent $ 35 milliarder i dag.
Det gjenstår imidlertid betydelige utfordringer, inkludert grensekryssende regulatorisk koordinering, utviklende juridiske rammeverk og operasjonelle risikoer. Disse inkluderer nettverkskø og sikkerhet ved nøkkelhåndtering. Den avmålte takten i institusjonell adopsjon gjenspeiler disse realitetene. Bankene forfølger målrettede bruksområder der blokkjeden gir klare fordeler, samtidig som risikoen forblir håndterbar.
