Ny forskning sitert av The Wall Street Journal antyder at amerikanske tollsatser stille og rolig tynger den innenlandske økonomien. Denne belastningen kan bidra til å forklare hvorfor kryptomarkedene har slitt med å få fart etter nedgangen i oktober.
En studie utført av Tysklands Kiel Institute for the World Economy fant at for toll satt mellom januar 2024 og november 2025, ble 96 % av kostnadene tatt av amerikanske forbrukere og importører, mens utenlandske eksportører kun sto for 4 %.
Nesten $ 200 milliarder i tollinntekter ble i all hovedsak betalt innenfor den amerikanske økonomien.
Toll fungerer som en innenlandsk forbruksavgift
Forskningen utfordrer et sentralt politisk argument om at toll betales av utenlandske produsenter. I praksis betaler amerikanske importører toll ved grensen, og enten absorberer- eller sender disse kostnadene videre.
Utenlandske eksportører holdt i stor grad prisene stabile. I stedet sendte de færre varer eller omdirigerte varer til andre markeder. Resultatet ble lavere handelsvolum, ikke billigere import.
Økonomer beskriver denne effekten som en langsomt bevegende forbruksavgift. Prisene øker ikke umiddelbart. Kostnadene siver gradvis inn i verdikjedene over tid.
US inflasjon forble moderat, men presset økte
USAs inflasjon forble relativt lav frem til 2025. Dette fikk noen til å konkludere at tollsatser hadde liten virkning.
Studier sitert av WSJ viser imidlertid at kun omtrent 20 % av tollkostnader nådde forbrukerprisene innen seks måneder. Resten ble værende hos importører og detaljister og presset marginene.
Denne forsinkede overføringen forklarer hvorfor inflasjonen holdt seg moderat, samtidig som kjøpekraften gradvis ble svekket. Trykket bygget seg sakte opp, i stedet for å eksplodere.
Hvordan dette henger sammen med stagnasjon i kryptomarkedet
Kryptomarkedene er avhengige av diskresjonær likviditet. Kursene stiger når husholdninger og bedrifter føler seg trygge nok til å investere overskuddskapital.
Tollene tappet dette overskuddet sakte. Forbrukere betalte mer. Bedrifter tok kostnadene. Det ble mindre kapital tilgjengelig for spekulative aktiva.
Dette bidrar til å forklare hvorfor krypto ikke kollapset etter oktober, men heller ikke klarte å stige videre. Markedet gikk inn i et likviditetsplatå, ikke et bear marked.
Nedgangen i oktober fjernet giring og stoppet kryptoinnstrømning til ETF-er. Under normale forhold kunne lavere inflasjon ha gjenopplivet risikovilje.
I stedet holdt tollene de finansielle forholdene stramt. Inflasjonen forble over målet. Federal Reserve forble forsiktige. Likviditeten økte ikke.
Kryptokursene beveget seg sidelengs som et resultat. Det var ingen panikk, men heller ingen drivstoff for en varig oppgang.
Alt i alt forklarer de nye toll-dataene ikke alene kryptomarkedets volatilitet. Men de bidrar til å forklare hvorfor markedet har stått stille.
Tollene strammet økonomien i det stille, tappet diskresjonær kapital og forsinket gjenkomsten av risikovilje.
