Mens Ethereum (ETH) kursen faller etter et kraftig nedsalg, har få navn fått mer oppmerksomhet enn BitMine Immersion Technologies (BMNR), det børsnoterte selskapet ledet av Fundstrats Tom Lee.
BitMine var tidligere en beskjedent kryptomining-selskap, men har nå omstilt seg til å bli den største bedriftseieren av Ethereum og har samlet rundt 4,24 millioner ETH, omtrent 3,5 % av den totale forsyningen.
BitMine sitt $ 6 milliarder tap setter Tom Lee sin ETH treasury i fare
Med ETH kursen nå handlet nær flermåneders lavpunkt, og sosiale medier surrer om urealiserte tap på $ 5–7 milliarder, dominerer ett spørsmål krypto-Twitter: hva ville egentlig skjedd om BitMine solgte sin Ethereum nå?
Det korte svaret: Det ville trolig blitt en av de mest destabiliserende likvidasjons-hendelsene i Ethereums historie.
Et salg markedet ikke er bygget for å absorbere
Ved dagens kurs på $ 2408 er BitMines ETH-beholdning verdt omtrent $ 10,2 milliarder, kraftig ned fra en estimert investering på $ 15,6 milliarder med gjennomsnittlig inngang rundt $ 3600–$ 3900.
Å selge hele posisjonen ville bety å slippe mer enn 4 millioner ETH ut i et marked som vanligvis omsetter titalls milliarder dollar daglig, men spredt over tusenvis av aktører – ikke én enkelt selger.
Selv om salget skjer gradvis, ville slike volumer oversvømme ordrebøkene. Analytikere peker på historiske hval-salg som har vist at langt mindre dump har utløst prisfall på 10–30 % i løpet av timer.
I BitMines tilfelle ville tvungent salg trolig kunne presse ETH ned ytterligere 20–40 %, og dagens papirtap ville bli til realiserte tap.
I stedet for å gå ut med $ 10 milliarder, kunne BitMine ende opp med $ 5–7 milliarder etter glidning, ifølge beregninger på markedsdybde, og dermed låse inn et tap på flere milliarder.
Staking gjør det tregere og mer rotete
Omtrent 2 millioner ETH av BitMines beholdning er staket og gir omtrent 2,8 % årlig avkastning gjennom Ethereums staking-mekanisme. Dette utbyttet, verdt hundrevis av millioner per år, ville forsvinne umiddelbart ved et salg.
Viktigere er at staket ETH ikke kan selges umiddelbart. Ethereums uttaks-kø kan forsinke uttakene i dager eller uker, altså kan ikke BitMine selge alt på en gang selv om de ønsker det.
Ironisk nok kan denne forsinkelsen redde markedet fra et øyeblikkelig sammenbrudd, men den vil også forlenge usikkerheten, da tradere vil forsøke å slå forsyningsoverhenget i forkant.
Fra crypto supercycle til kontantbeholdning
Strategisk ville et salg representere et fullt tilbaketog fra BitMines kjerneidentitet. Selskapet har posisjonert seg som et «Ethereum supercycle»-case, og planlegger til og med et Made-in-America Validator Network (MAVAN) for kommersiell lansering i 2026. En likvidering av ETH ville forkaste den planen fullstendig.
Etter salget ville BitMine fremstå som et selskap med hovedsakelig kontanter: flere milliarder dollar i likviditet, mindre Bitcoin-eksponering (omtrent 193 BTC), og noen få ikke-krypto-investeringer, som Beast Industries.
Volatiliteten ville falle, men det ville også potensialet. Enhver ETH-oppgang, som Lee fortsatt mener er uunngåelig på lang sikt, ville gå selskapet glipp av.
Aksjer, skatt og omdømmetap
For aksjonærene kan det oppfattes som brutalt. BMNR-aksjen har allerede falt kraftig sammen med ETH, og kapitulasjon vil trolig bli sett på som et nederlag.
Ytterligere fall, eller frykt for avnotering, kan følge – uavhengig av at selskapet ikke har gjeld.
Det finnes også et skattemessig aspekt. Selv om nåværende priser indikerer realiserte tap, kan tidligere kjøp til lavere kurs fortsatt utløse skattepliktige gevinster, som igjen reduserer utbyttet. Myndighetene kan også granske en likvidasjon av denne størrelsen for mulig markedsinnvirkning.
Til slutt har vi Tom Lee selv. Få strateger har vært mer offentlige og bullish på Ethereum. Et salg nå ville direkte motsi hans langsiktige tese, og reise spørsmål om overbevisning kontra risikohåndtering.
I teorien ville salg stoppe blødningen. I praksis ville det realisere tap, føre til at ETH kurs kollapser og ødelegge BitMine sin hele strategi. Derfor, til tross for all støy på X (Twitter), kan BitMine komme til å fortsette å kjøpe og stake, ikke selge.
Derfor, etter hvert som Ethereum kurs, akkurat som Bitcoin, fortsetter å falle denne helgen, forblir en likvidasjon fortsatt det mest drastiske alternativet.
