Tom Lee har rangert 17 store kryptoaksjer etter hvor tett de følger Bitcoin og Ethereum. Det mest overraskende resultatet ligger nederst. Bitcoin minere beveger seg knapt i takt med Bitcoin kurs lenger.
Core Scientific fulgte aktivaen med 16 %. MicroStrategy fulgte den med 78 %. Likevel driver ikke MicroStrategy med Bitcoin mining, de holder bare på en stor beholdning.
Hva Tom Lees rangering av kryptoaksjer viser
Fundstrat-medgründer målte 90-dagers korrelasjon mot BlackRocks to kryptofond. Han dekket alle aksjer med tilknytning til krypto verdt mer enn $ 2 milliarder. Tallene kommer fra Fundstrat og Factset.
Korrelasjon handler om hvorvidt to priser beveger seg sammen. En score nær 100 % betyr at de beveger seg likt. En score nær null betyr at de ikke påvirker hverandre.
BitMine Immersion Technologies (BMNR) toppet Ethereum (ETH) med 80 %. Coinbase (COIN) kom på andreplass med 74 %.
MicroStrategy (MSTR) toppet Bitcoin (BTC) med 78 %. Lee forventer også at ether vil stige mer enn bitcoin i denne syklusen. Han er styreleder i BitMine, aksjen øverst i hans Ethereum-kolonne.
Hvorfor Bitcoin minere har sluttet å følge Bitcoin
Se nå på minerene. Core Scientific (CORZ) fikk 16 %. Cipher Mining (CIFR) oppnådde 17 %, TeraWulf (WULF) 18 %, og Hut 8 (HUT) 19 %.
Riot Platforms (RIOT) nådde 31 % og IREN 33 %. Alle lå bak Trump Media (DJT), som fikk 40 % og driver ikke med mining.
Svaret ligger i regnskapene deres. Disse selskapene selger nå datakraft til kunstig intelligens-selskaper, og denne virksomheten har tatt over.
Årsaken er praktisk. Marginene fra mining har blitt presset ettersom kostnadene har steget, mens minerene allerede eier to ting AI-selskapene konkurrerer mest om.
De har billige kraftavtaler og lagerbygg med strømopplegg. Å leie dette ut til AI-selskaper gir mer inntekter, og det gir inntekter hver måned framfor for hver blokk.
Core Scientific hadde $ 164,2 millioner i omsetning for kvartalet som endte i juni. Colocation, altså datasenter-virksomheten, sto for $ 136,7 millioner. Selvstendig mining ga $ 21,5 millioner.
Dermed kom 83 % av pengene fra AI-virksomhet. Bitcoin ga 13 %.
TeraWulf viste det samme i mai. Selskapet tjente $ 21,0 millioner på å leie ut høyytelses datakapasitet mot $ 13,0 millioner fra mining, altså 62 % fra AI.
IREN ligger lenger bak. I kvartalet som endte i mars, kom $ 33,6 millioner fra AI cloud-tjenester. Mining sto fortsatt for $ 111,2 millioner, slik at AI utgjorde 23 %.
Sammenligner man disse tre med Lees tabell, ser man et mønster. Jo mer en miner tjener på AI, desto mindre følger aksjen bitcoin.
Core Scientific er mest drevet av AI og minst korrelert. IREN er minst drevet av AI og mest korrelert. TeraWulf ligger mellom på begge målinger.
“Vi forventer at virksomheten i økende grad vil drives av gjentakende, kontraktsfestede inntekter, noe som reduserer eksponeringen for volatiliteten som historisk har vært assosiert med bitcoin mining,” sier Patrick Fleury, økonomidirektør i TeraWulf, i selskapets kvartalsvise resultater.
Følg oss på X for de siste kryptonyhetene fortløpende
Historien gjør dette skillet enda tydeligere. Core Scientific begjærte konkursbeskyttelse (Chapter 11) i desember 2022, etter et Bitcoin-krakk og stor gjeld. Selskapet kom ut igjen i januar 2024.
Mineren som Bitcoin nesten knuste, er nå den mineren som er minst eksponert mot den.
Hva dette betyr for eksponering mot kryptoaksjer
Det praktiske budskapet er tydelig. Alle som kjøpte en miner for å få Bitcoin-eksponering eier nå et kraft- og datanett-selskap. Selskapets suksess avhenger av etterspørselen fra AI-selskaper.
Det fungerer begge veier. Minerene har steget mens Bitcoin har falt – nøyaktig som svak korrelasjon antyder. Snuoperasjonen gjelder hele sektoren, og den har vært dyr. MARA og CleanSpark rapporterte $ 851 millioner i samlede tap mens de jaktet denne overgangen.
Kasseselskaper sporer Bitcoin tettere. Det har ikke lønnet seg bedre. MicroStrategy ble omsatt til rundt $ 118,86 på fredag, mot en 52-ukers topp på $ 365,21.
Korrelasjon beskriver retning, ikke fortjeneste. En aksje kan følge Bitcoin kurs nedover like trofast.
Én advarsel gjelder hele tabellen. Dette er tall for de siste 90 dagene. De vil strammes inn eller løsnes med hver markedsfase, og holder ikke evig.
Bitcoin ble handlet nær $ 77 151 i skrivende stund, opp 6,3 % for dagen. Ether ble omsatt rundt $ 2412 etter en oppgang på 3,5 %.
Den neste resultatsesongen vil teste hvor langt splittelsen varer. Minere som får mer AI-inntekter, bør bevege seg lenger bort fra Bitcoin, ikke nærmere.
Lee laget tabellen sin for å hjelpe aksjeinvestorer med å kjøpe kryptoeksponering. Leser man nøye, viser den hvor mye av denne eksponeringen gruvesektoren allerede har solgt unna.
