Da Donald Trump returnerte til Det hvite hus, forventet store deler av kryptomarkedet et velkjent manus. Pro-krypto retorikk, gunstigere reguleringer, institusjonelle innstrømninger og ny risikovilje skulle alle til sammen skape et tydelig bull-marked.
I stedet, når 2025 går mot slutten, avslutter kryptomarkedet året tydelig lavere, og ligger på bare 20 % av toppnivået fra Biden-perioden.
Selv med Trump er kryptomarkedet fortsatt bare 20 % av nivåene under Biden-perioden
Denne motsetningen står sentralt i en økende debatt om hvorvidt krypto sitter fast i en vanskelig fase, eller om noe mer fundamentalt har endret seg.
“Det er på tide å innrømme at kryptomarkedet er ødelagt,” uttalte Ran Neuner, analytiker og programleder for Crypto Banter.
Eksperten fremhevet en enestående frakobling mellom fundamentale forhold og priser. Ifølge Neuner hadde 2025 “alt som trengs for et bull-marked”:
- Rikelig likviditet,
- En pro-krypto amerikansk regjering,
- Spot ETF-er (spesielt Bitcoin og Ethereum-baserte)
- Aggressiv Bitcoin-akkumulering fra profiler som Michael Saylor,
- Deltakelse fra nasjonalstater og statlige fond, og
- Makroaktiva som aksjer og edle metaller som gull og sølv nådde nye toppnoteringer.
“Selv med alt dette,” sier Neuner, “avslutter vi 2025 lavere og bare på 20 % av der vi var med Biden.”
Dette antyder at tradisjonelle forklaringer ikke lenger holder. Teorier om fireårssykluser, fanget likviditet eller et IPO-øyeblikk for krypto virker i økende grad som etterrasjonalisering heller enn reelle svar.
Ifølge Neuner har markedet nå kun to plausible veier videre:
- En skjult strukturell selger eller mekanisme undertrykker prisene, eller
- Krypto rigger seg for det han kaller “den ultimate catch-up-handelen” når markedene til slutt vender tilbake til balanse.
Ikke alle er enige om at noe er galt
Børs-kommentator Gordon Gekko, en populær bruker på X, var uenig og hevdet at smerten er intensjonell og strukturell, men ikke dysfunksjonell.
“Ingenting er ødelagt; dette er akkurat slik market makers har ønsket det. Stemningen er på sitt laveste på flere år, og tradere med utnyttet giring taper alt. Det skal ikke være enkelt; kun de sterke blir belønnet,” skrev han.
Det skille gjenspeiler et dypere skifte i hvordan krypto oppfører seg sammenlignet med tidligere sykluser. Under Trumps første periode, fra 2017 til 2020, blomstret krypto i et regulatorisk vakuum.
Privat spekulasjon dominerte, giring var ukontrollert, og selvforsterkende momentum drev prisene langt over deres fundamentale verdi.
Med Biden, derimot, ble markedet institusjonalisert. Regulering med fokus på håndhevelse begrenset risikotaking, mens ETF-er, depotløsninger og etterlevelsesrammeverk endret kapitalallokering og kapitalflyt.
Ironisk nok kom mange av kryptos mest etterlengtede medvindere i denne mer kontrollerte perioden:
- ETF-er åpnet adgang, men primært for Bitcoin
- Institusjoner allokerte kapital, men sikret og rebalanserte ofte mekanisk.
- Likviditeten eksisterte, men ble kanalisert inn i TradFi-produkter framfor on-chain økosystemer.
Resultatet er skala uten refleksivitet.
Bitcoin holder seg mens altcoins faller i det nye kryptoregimet
Dette strukturelle skiftet har vært spesielt smertefullt for altcoins, hvor analytikere og profiler som Shanaka Anslem blant andre hevder at det samlede kryptomarkedet ikke eksisterer lenger.
I stedet har 2025 delt seg i “to spill”:
- Institusjonell krypto: Bitcoin, Ethereum og ETF-er med knust volatilitet og lengre investeringshorisont, og
- Oppmerksomhetskrypto: Der millioner av tokens kjemper om kortvarig likviditet og de fleste forsvinner i løpet av dager.
Kapitalen roterer ikke lenger jevnt fra Bitcoin inn i alts, det som omtales som altcoin-sesong. Den flyter direkte til det mandatet den er designet for å oppfylle.
“…Dine eneste valg nå: Spill institusjonell krypto med tålmodighet og makroforståelse. Eller spill oppmerksomhetskrypto med fart og infrastruktur,” skrev Anslem.
I følge denne meningsbæreren er det nå den dårligste tenkelige strategien å sitte på altcoins basert på en tese i flere måneder.
“Du er ikke tidlig ute til altseason. Du venter på en markedsstruktur som ikke lenger eksisterer,” la han til.
Kanskje er dette fundamentet for en traders overbevisning, å vite hvor man skal se. Lisa Edwards støtter denne tesen, og oppfordrer markedsdeltakere til å forstå likviditetsstrømmene.
“Ting endrer seg, sykluser skifter, penger beveger seg på nye måter. Hvis du venter på den gamle altseason, vil du gå glipp av det som faktisk beveger seg rett foran deg,” uttalte hun.
Quinten François gjentar dette synet, og påpeker at antall tokens i 2025 langt overgår tidligere sykluser. Med over 11 millioner tokens i omløp, kan ideen om en bred altseason som i 2017 eller 2021 rett og slett være utdatert.
Mellom reprising og oppgang: Crypto sin post-institusjonelle test
I mellomtiden fortsetter makroøkonomiske krefter å tynge stemningen. Nic Puckrin, investeringsanalytiker og medgründer av Coin Bureau, påpeker at Bitcoins fall mot sitt 100-ukers glidende gjennomsnitt (MA) er et resultat av fornyet frykt for AI-boblen, usikkerhet rundt fremtidig Fed-ledelse, og skattesalg ved årsslutt.
“Alt dette legger opp til en tam avslutning på 2025,” sa han i en e-post til BeInCrypto, og advarte om at BTC kan falle kort under $ 80 000 hvis salget akselererer.
Det er umulig å vite om krypto er ødelagt eller bare i ferd med å forvandle seg, og investorer bør gjøre egne undersøkelser.
Det som derimot er klart, er at forventninger fra Trump-perioden kolliderer med en markedsstruktur preget av Biden, og den gamle strategiboken er ikke lenger relevant.
Samtaler mellom økonomer og investorer hos tradisjonelle aktører antyder enten en brutal reprising eller en voldsom innhentingsrally, som potensielt kan definere kryptos identitet etter institusjonenes dominans.
