Da Washington blokkerte Kina fra å kjøpe avanserte chips, var målet å bremse Beijings AI-ambisjoner. Det kan i stedet ha akselerert dem.
CXMT Corp, en minnebrikkeprodusent som tidligere var avhengig av utenlandsk teknologi, debuterte på Shanghais STAR Market forrige måned og steg 466 % på én enkelt dag. Aksjen gikk forbi Industrial and Commercial Bank of China og ble landets mest verdifulle børsnoterte selskap. CXMT hentet inn $ 9,8 milliarder i en av Kinas største børsnoteringer på mange år, der midlene går til chip-kapasiteten Beijing trenger for å vinne AI-kappløpet.
Fra begrensning til katalysator
Amerikanske eksportkontroller kuttet Kinas tilgang til halvledere som driver AI-systemer. Logikken var enkel: ingen avanserte chips betydde ingen vei til AI-ledelse. Da Washington kunngjorde innskrenkingen av AI-chip-eksport til Kina, var restriksjonene rettet mot Nvidia, AMD og deres etterfølgere. Resultatet, ifølge CXMTs utvikling, var at Kina bygde i stedet for å kjøpe.
Beijing åpnet rullebanen raskt. CXMT gikk fra søknad til handel på under åtte måneder gjennom en foreløpig vurderingsprosess forbeholdt strategisk viktige selskaper, en prosess som vanligvis tar år. Da teknologiaksjer falt i juli og truet med å hindre noteringen, grep tilsynsmyndigheter og statlige fond inn i løpet av noen dager for å stabilisere stemningen.
Chris Miller, forfatter av Chip War og professor ved Tufts University, anerkjenner utfordringen. “Amerikanske selskaper har hatt større tilgang til kapital, men finansieringskostnadene øker,” sa han til Bloomberg. Kinesisk produksjon er fremdeles dyrere fordi innenlandske chips henger etter på kvalitet, men gapet blir mindre.
Kostnadsfordelen USA ikke så komme
Beijing endret også hvordan kappløpet finansieres. Kina støttet tradisjonelt strategiske sektorer med subsidier og statlige lån. Nå benytter de $ 26 billioner som står på private sparekontoer, den største poolen av privat kapital i verden.
Kinesiske teknologiselskaper lånte i år til en gjennomsnittlig kupong på 1,9 %, mer enn 300 basispunkter lavere enn amerikanske konkurrenter som betaler 5,25 %, det bredeste gapet siden minst 2015. Denne kostnadsfordelen forsterker seg hvert kvartal.
Børsnoteringskøen etter CXMT er lang. DeepSeek vurderer børsnotering til en verdivurdering på $ 71 milliarder. Moonshot AI, som med sin Kimi K3-modell vakte oppsikt i Silicon Valley, søker opptak i Hongkong. Z.AI og MiniMax står for tur. UBS sier at Kinas ledende AI-modeller koster mindre enn 10 % av det OpenAI og Anthropic bruker på opplæring. API-priser for kinesiske modeller ligger under 20 % av sammenlignbare globale tilbud.
Washington ønsket å begrense Kinas alternativer. Det kan ha tvunget Beijing til å bygge bedre løsninger.
