Det amerikanske ETF-markedet oppnådde en historisk “trippelkrone” i 2025, med rekorder i innstrømning ($ 1,4 billioner), nye lanseringer (over 1100) og handelsvolum ($ 57,9 billioner). Dette er første gang alle tre målene oppnådde rekordnivåer samtidig siden 2021.
Tre år på rad med tosifret S&P 500-vekst drev oppgangen. Men Wall Street begynner å spørre: Hva skjer nå?
Spøkelset fra 2022
Den forrige hendelsen gir et varsel. Året etter trippelkroneåret i 2021 falt S&P 500 med 19 % da Federal Reserve gjennomførte aggressive renteøkninger. Den teknologidrevne oppgangen som drev ETF-innstrømningen snudde kraftig, og både innstrømning og lanseringer avtok i 2022.
Parallellene er vanskelig å overse. I 2021 var det sterk etterspørsel etter teknologiselskaper. I 2025 dominerer AI-investeringene, samtidig som skepsisen øker. Siden oktober har S&P 500 beveget seg sidelengs, ettersom Wall Street stiller spørsmål ved avkastningen fra Big Techs AI-investeringer.
Eric Balchunas, senior ETF-analytiker hos Bloomberg Intelligence, advarte: “Siden dette året har vært så perfekt for ETF-er, bør du nesten forberede deg.” Han antydet at en “virkelighetssjekk” kan komme i 2026, enten i form av markedsvolatilitet eller tap i belånte ETF-er – risiko som allerede er demonstrert av GraniteShares’ 3x Short AMD ETP, som mistet 88,9 % på én dag og ble avviklet i oktober.
Rotasjon av krypto ETF-er
Inne i den brede ETF-boomen skjer det en tydelig forskjell i kryptofondene.
BlackRocks IBIT trakk til seg $ 25,4 milliarder til tross for en avkastning på -9,6 % – den eneste negative avkastningen blant de ti fondene med høyest innstrømning. Balchunas kalte det “Boomere som viser HODL-teknikk.” Men utviklingen snudde etter Bitcoins 30 % fall fra toppen i oktober. IBIT opplevde fem uker på rad med netto utstrømning på til sammen $ 2,7 milliarder. Ethereum ETF-er fulgte etter med sju rette handelsdager med utstrømning i desember, totalt $ 685 millioner.
Det motsatte har skjedd blant nylanserte altcoin ETF-er. Amerikanske spotbaserte XRP ETF-er, som ble lansert 13. november, oppnådde 28 handelsdager på rad med netto innstrømning – ingen annen kryptovaluta har oppnådd dette ved lansering. Samlede innstrømninger nådde $ 1,14 milliarder uten en eneste dag med utstrømning. Likevel er det daglige volumet – som regel $ 10-50 millioner – beskjeden sammenlignet med Bitcoin ETF-er, som tidlig ofte så daglige innstrømninger på $ 500 millioner eller mer.
Solana ETF-er trakk inn $ 750 millioner til tross for at SOL falt med 53 %. I motsetning til XRP opplevde de flere dager med utstrømning i slutten av november og begynnelsen av desember.
| BTC | ETH | XRP | SOL | |
| Innstrømning hittil i år | $25,4B | $10,3B | $1,14B | $750M |
| 1.-24. des | -$629M | -$512M | +$470M | +$132M |
| Merknad | 5 uker utstrøm | 7 dager utstrøm | 28 dager innstrøm | Innstrøm tross -53 % |
Desember tydeliggjorde denne rotasjonen. Per 24. desember har Bitcoin ETF-er fått en utstrømning på $ 629 millioner, mens Ethereum mistet $ 512 millioner. XRP økte med $ 470 millioner, og Solana med $ 132 millioner.
Strukturell endring eller midlertidig justering?
De som argumenterer for strukturelle endringer peker på reguleringsklarhet – XRP sin SEC-sak ble avsluttet i august med et forlik på $ 125 millioner, noe som klassifiserte den som et ikke-verdipapir. Bruksområder får også mer oppmerksomhet: XRP for grensekryssende betalinger og Solana sitt DeFi-økosystem gir muligheter utover “digitalt gull”.
Skeptikere advarer om at innstrømningen til XRP og SOL kan skyldes en “honeymoon-effekt” som ofte oppstår ved nye ETF-lanseringer. Til tross for rekordhøy innstrømning i ETF-ene er XRP fortsatt 50 % under toppen i juli, og SOL har falt 53 % siden oktober – et avvik noen forklarer med årsslutt-salg og hval-lommebøker som selger beholdninger, noe som oppveier institusjonell etterspørsel.
2026 utsikter
Med mange krypto ETF-søknader fortsatt til vurdering hos SEC forventes flere altcoin-produkter i 2026.
ETF-markedets “perfekte år” vil bli husket sammen med advarsler om korreksjon. Men rotasjonen internt i krypto ETF-er antyder at institusjonelle investorer blir mer selektive – og beveger seg forbi Bitcoin og Ethereum til aktiva med reguleringsklarhet og praktisk bruk. Om denne trenden fortsetter, blir det en viktig indikator for retningen videre i markedet.
