Markedene reagerer allerede på økt geopolitisk risiko. Flere Polymarket-insidere som lyktes med å satse på startdatoen for Iran-krigen, satser nå tungt på at amerikanske soldater går inn i Iran.
Nå stiller investorer et skarpere spørsmål: hva skjer med finansmarkedene hvis Iran-krigen utvikler seg til en situasjon lik Irak i 2003? Historien gir oss et rammeverk, men ikke et enkelt svar.
Slik reagerte finansmarkedene på Irak-krigen i 2003
Forskning på Irak-invasjonen i 2003 viser at amerikanske aksjer allerede hadde priset inn mye frykt før krigen offisielt startet.
Med andre ord bar markedene et tydelig “krigsrabatt” fordi investorer var bekymret for hvor ille konflikten kunne bli.
Da invasjonen startet og de verste fryktene ikke slo til umiddelbart, begynte denne rabatten å forsvinne.
I perioden som ble studert, steg S&P 500 med omtrent 3,8 % til 4 %, mens oljeprisen falt med rundt $ 6,5 til $ 7. Det tyder på at markedene reagerte mindre på selve krigen og mer på det faktum at usikkerhet begynte å forsvinne.
Den samme forskningen fant også at en viktig statsobligasjonsbasert risikofri rente falt med omtrent 40 basispunkter ettersom sannsynligheten for krig endret seg.
Det hjalp aksjer fordi lavere renter vanligvis støtter høyere verdsettelse. Samtidig viste det at investorer fortsatt søkte trygghet.
Sektoravkastningen fulgte også et tydelig mønster. Energi- og forsvarsaksjer har en tendens til å tjene først under krigsfrykt fordi investorer forventer høyere oljeinntekter og økte militærbudsjetter.
Til sammenligning er sektorer som finans og teknologi ofte mer avhengige av endringer i renter og vekstforventninger.
Russland–Ukraina viste et annet makroscenerio i 2022
Markedsreaksjonen i 2022 så veldig annerledes ut. Den dagen Russland sendte bakkestyrker inn i Ukraina, svingte amerikanske aksjer kraftig, men endte høyere ved børsslutt.
S&P 500 endte omtrent opp 1,5 %, mens Nasdaq steg rundt 3,3 %, noe som viser hvor raskt markedene kan snu når posisjoneringen blir for bearish.
Samtidig falt 10-års amerikanske statsrente med rundt 3 basispunkter til omtrent 1,97 %. Det viste at investorer flyttet til obligasjoner for trygghet, og at de ble mer bekymret for vekst.
Bitcoin oppførte seg veldig annerledes. Den stupte i det første sjokket, falt til et laveste nivå på én måned, og tapte om lag 7 % mens nyhetsoverskriftene om invasjonen raste.
Det er viktig fordi det viste Bitcoin handlet som et risikofylt aktiva, ikke som en trygg havn, akkurat når usikkerheten var på sitt høyeste.
Data om kryptoinnstrømning fra denne perioden viste også kraftig, krigsdrevet volatilitet i digitale aktivaprodukter.
Hva disse episodene sier om Bitcoins “War Beta”
Disse to episodene gir et viktig hovedpoeng. Bitcoin oppfører seg vanligvis ikke som gull i første fase av et stort krigssjokk.
I stedet tenderer Bitcoin til å handles som et høyrisiko aktiva, spesielt de første 24 til 72 timene når nyhetsoverskriftene styrer markedene.
Aksjer kan derimot noen ganger komme seg raskere enn ventet selv under krig. Det skjedde i 2003, da usikkerheten lettet, og igjen i 2022, da det første panikksalget ble for ekstremt.
Det gir et ujevnt utgangspunkt for Bitcoin. Hvis en ny konflikt ser ut til å bli langvarig, kan oljeprisene forbli høye, inflasjonsfrykten øke, statsrentene stige og likviditeten stramme seg til. Det er vanligvis negativt for spekulative aktiva som Bitcoin.
Om markedet oppfatter konflikten som kortvarig og begrenset, kan Bitcoin likevel falle først, men deretter stige i et lettelsesrally.
Men selv da vil oppgangen avhenge av én ting: om renter og de brede finansielle forholdene begynner å stabilisere seg.
Den viktigste drivkraften: Yields, ikke krigsoverskrifter
Den største effekten kommer ikke av selve krigen. Den kommer av hva krig gjør med inflasjon og renter.
En bakkeinvasjon vil sannsynligvis:
- Dytte oljeprisene høyere
- Øke inflasjonsforventningene
- Presse rentene oppover
- Utsatte eller avlyse rentedropp fra Fed
Kombinasjonen strammer inn likviditeten i alle markeder.
Og Bitcoin er svært sensitiv for likviditet.
Hva skjer videre: Tre scenarier
Hvis USA går inn i Iran, avhenger Bitcoins reaksjon av hvordan markedet tolker hendelsen.
1. Kort, avgrenset konflikt: Bitcoin faller først, men stabiliserer seg eller stiger når usikkerheten forsvinner.
2. Langvarig bakkeinvasjon: Bitcoin opplever vedvarende nedgang ettersom avkastningen holder seg høy og likviditeten strammes inn.
3. Full opptrapping: Et dypere salg blir sannsynlig, drevet av vedvarende inflasjonsrisiko og global risikoflukt.
Konklusjon
Bitcoin reagerer ikke på krig slik mange forventer.
Den reagerer på likviditet, renter og makropress. Hvis en bakkeinvasjon fører til høyere avkastning og forsinker lettelser, forblir kortsiktige utsikter for krypto bearish.
Akkurat nå er signalet tydelig: faren for opptrapping øker, og Bitcoin handles deretter.
