Amerikanske føderale banktilsyn har utstedt felles veiledning som klargjør at tokeniserte verdipapirer får samme kapitalkrav som sine tradisjonelle motparter. Dette fjerner en viktig barriere for institusjonell adopsjon av blokkjede-baserte aktiva.
The Office of the Comptroller of the Currency (OCC), Federal Reserve og Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) publiserte et FAQ-dokument 5. mars der det slås fast at kapitalkravsregelen er “teknologinøytral” — altså at metoden som benyttes for å utstede eller handle et verdipapir, inkludert distribuert hovedboksteknologi (DLT), ikke påvirker hvordan banker må føre det.
Hva veiledningen sier
I den felles FAQ-en skal banker behandle et “kvalifisert tokenisert verdipapir” på eksakt samme måte som dets tradisjonelle motstykke i balansen. Begrepet viser til en token som gir identiske juridiske rettigheter sammenlignet med ikke-tokenisert form. Det samme prinsippet gjelder for derivater som refererer til tokeniserte verdipapirer.
Myndighetene tydeliggjorde også at tokeniserte verdipapirer kan anerkjennes som kredittreduserende tiltak. Dette gjelder når de oppfyller definisjonen av “finansiell sikkerhet” i kapitalkravsreglene. De vil få samme haircut som ikke-tokeniserte varianter.
Det bemerkes at veiledningen eksplisitt sier at kapitalbehandlingen ikke vil variere avhengig av blokkjede-type. Ingen forskjell gjøres på lukkede og åpne blokkjeder. Dette snur den risikohierarkiet som preget reguleringen under Biden-administrasjonen.
Hvorfor det er viktig
Under forrige administrasjon ble åpne blokkjeder som Ethereum ofte behandlet som mer risikable regulatorisk enn bedriftsfokuserte, lukkede alternativer. Dette påvirket hvordan banker forholdt seg til blokkjede-baserte aktiva.
Den nye FAQ-en fjerner denne todelingen, og gir offentlige kjeder samme juridiske status som private for kapitalkrav. Eleanor Terrett i Fox Business påpekte endringen og bemerket at dette markerer et vesentlig brudd med hvordan forrige administrasjon rammet inn blokkjede-risiko.
For banker er de praktiske konsekvensene betydelige. En tokenisert amerikansk statsobligasjon eller aksje som finnes på en offentlig blokkjede, kan nå føres i balansen som normalt. Den får samme regulatoriske behandling som et verdipapir lagret gjennom en tradisjonell sentral verdipapirregister. Vilkåret er at tokenen gir identiske juridiske eierrettigheter.
Markedsbilde
Data fra RWA.xyz viser at den totale markedsverdien for tokeniserte aksjer har passert $ 1 milliard. Ethereum og Solana står for mesteparten av aktiviteten. Det bredere tokeniserte RWA-markedet er blant de raskest voksende segmentene i krypto. Aktivaforvaltere som BlackRock og Franklin Templeton tilbyr allerede tokeniserte fondsprodukter.
Den regulatoriske tydeliggjøringen kan akselerere bankenes deltakelse i dette markedet. Dette gjelder særlig institusjoner som tidligere har vegret seg mot offentlig blokkjedeinfrastruktur. Uavklarte kapitalkravsspørsmål har vært et stort hinder.
Myndighetene bemerket at banker som holder tokeniserte verdipapirer, fremdeles må tilfredsstille krav til forsvarlig risikostyring. Dette er i tråd med alle andre eksponeringstyper.
