Bitcoin (BTC) har falt over 40 % fra sin topp i oktober 2025 nær $ 126 000, og institusjonelle investorer har nøkkelen til oppgang gjennom Bitcoin ETF-er. Svaret kan ligge i et signal de fleste tradere overser.
BeInCryptos egen BTC-NASDAQ korrelasjonsgraf, kombinert med månedlig data for spot ETF-innstrømning, viser et konsekvent mønster. Når Bitcoin beveger seg i takt med teknologiselskaper (NASDAQ-indeksen), følger institusjonelle penger via ETF-er. Når koblingen brytes, tørker pengestrømmen inn.
Hvorfor Wall Street følger med på NASDAQ før kjøp av Bitcoin ETF-er
Bitcoin gir ikke avkastning. Det finnes ingen inntjeningsrapporter, ingen utbytter, og ingen kontantstrømmetrikker for tradisjonelle porteføljeforvaltere å modellere. For institusjoner som allokerer kapital gjennom spot Bitcoin ETF-er, plasseres aktivaet i samme risikokategori som teknologiselskaper.
Geoff Kendrick, global leder for digital aktiva-analyse hos Standard Chartered, beskrev dette forholdet under en nylig BeInCrypto Expert Council-sesjon. Han påpekte at krypto i 2024 ble omsatt som en sterk versjon av teknologi i tiden før det amerikanske valget. Siden da har Bitcoin i stedet oppført seg som en svakere fetter av tech-aksjer, med skuffende relativ kursutvikling. Han spår også at BTC danner en base rundt $ 60 000, og at selv $ 50 000 er mulig.
Denne forståelsen forklarer hvorfor NASDAQ-korrelasjonen er viktigere for Bitcoin enn S&P 500 eller Dow Jones. NASDAQ Composite regnes ofte som en indikator for amerikanske teknologiselskaper, og fungerer trolig som referansepunktet institusjonelle miljøer følger før de begynner å rotere inn i Bitcoin ETF-er.
De samme institusjonelle miljøene som forvalter teknologiinvesteringer, er vanligvis de som flytter kapital over i Bitcoin ETF-er. Risikomodellene deres behandler begge aktiva som posisjoner med høy beta og sensitivitet for vekst.
Et korrelasjonsmønster bak $ 90 milliarder i Bitcoin ETF-er innstrømning
Data fra SoSoValue viser at amerikanske spot Bitcoin ETF-er nå har over $ 90 milliarder i netto aktiva. En måned-til-måned sammenligning av disse flytene mot BTC-NASDAQ korrelasjonen viser et gjentakende mønster.
I slutten av 2023 gikk korrelasjonen inn i en vedvarende grønn fase rundt november. Bare noen uker senere ble de første spot Bitcoin ETF-ene lansert i januar 2024, og samlet inn rundt $ 1,5 milliarder.
Vil du ha flere token-innsikter som dette? Meld deg på redaktør Harsh Notariyas daglige Kryptonyheter her.
Februar og mars 2024 fulgte med $ 6 milliarder og $ 4,6 milliarder, ettersom korrelasjonen holdt seg høy med flere topper rundt 0,81.
Det mest slående eksemplet kom i mai 2024. Korrelasjonen nådde sitt sykliske toppunkt på 0,93, og ETF-innstrømningene steg til $ 2,08 milliarder etter en rød april måned med $ 346 millioner i utstrømning. Da korrelasjonen falt til minus 0,89 i juni 2024, falt innstrømningen til kun $ 667 millioner. Det var den svakeste innstrømningsmåneden siden ETF-ene ble lansert, til tross for milliardbeløp begge sider av måneden.
Mønsteret fortsatte inn i slutten av 2024. En fem måneders periode med sterk positiv korrelasjon mellom august 2024 og januar 2025 samsvarte med stabile innstrømninger.
Fra september til januar kom det inn over $ 22 milliarder sammenlagt, hvor november alene bidro med $ 6,5 milliarder.
Det motsatte viste seg også å stemme. Da februar og mars 2025 opplevde store fall i korrelasjonen, snudde ETF-strømmen kraftig negativt.
Mellom april og juli 2025 ble korrelasjonsbåndet overveiende grønt igjen.
ETF-innstrømningen økte kraftig igjen, med juli 2025 som registrerte $ 6 milliarder.
Dette la grunnlaget for Bitcoins oppgang mot ny all-time high i oktober 2025 nær $ 126 000.
M2 Liquidity legger til enda et lag i den institusjonelle kjeden
BTC-NASDAQ-korrelasjonen skjer ikke isolert. Global M2 pengemengde, som måler den totale pengesirkulasjonen i de største økonomiene, fungerer som det underliggende drivstoffet.
Forskning fra Lyn Alden, makroanalytiker og grunnlegger av Lyn Alden Investment Strategy, har vist en historisk høy korrelasjon mellom Bitcoin kurs og global M2. Denne korrelasjonen ble påpekt allerede i 2024, noe som validerte pengestrøm-teorien.
VanEck anslår at M2 forklarer omtrent 54 % av variasjonen i Bitcoin kurs. Overføringskjeden fungerer i rekkefølge. Global likviditet øker, teknologiselskaper stiger, BTC-NASDAQ-korrelasjonen styrkes, og institusjonelle penger strømmer inn i Bitcoin ETF-er.
Denne kjeden brøt imidlertid sammen i midten av 2025. Global M2 har økt med over 10 % fra året før, men Bitcoin viser negative årsavkastninger. Korrelasjonen som tidligere forvandlet M2-vekst til ETF-innstrømning (og vekst i BTC-kurs) sluttet å fungere da BTC-NASDAQ-korrelasjonen gikk over i en langvarig negativ fase mellom september 2025 og februar 2026, med færre oppsider.
I denne røde perioden var ETF-utstrømmingen kraftig. November 2025 viste $ 3,5 milliarder i utstrømning, etterfulgt av $ 1,1 milliarder i desember og $ 1,6 milliarder i januar 2026.
Fidelity mener forholdet til M2 vil gjenvinne sin effekt når den globale lettelsessyklusen går dypere og Feds kvantitative innstramming (QT) avsluttes. Spørsmålet er om NASDAQ-korrelasjonen vil reaktiveres og igjen fungere som overføringsmekanisme.
Hva Bitcoin ETF-er og $ 70 000 signaliserer for Bitcoin kurs
Mars 2026 har registrert $ 1,48 milliarder i ETF-innstrømning, den første grønne måneden siden oktober 2025. Utstrømningen i februar var også vesentlig lavere, med $ 207 millioner mot $ 1,6 milliarder i januar. På overflaten ser kjeden ut til å koble seg til igjen, ettersom korrelasjonen var kort grønn i midten av februar.
Korrelasjonsindikatoren viser nå minus 0,19 med signal om “Korrelasjonsbrudd”. Forrige måned har Bitcoin steget omtrent 3,6 %, mens NASDAQ har falt med tilsvarende margin. Den omvendte bevegelsen gjør nettopp at institusjonelle allokeringsmodeller forblir passive. Negative korrelasjonsfaser, slik denne analysen viser, frastøter ETF-innstrømning fremfor å tiltrekke den.
Prischartet gir ytterligere grunn til bekymring. Bitcoins daglige struktur nær $ 70 600 viser en stigende kanal som speiler konsolideringsfasen mellom november 2025 og tidlig januar 2026. Det tidligere mønsteret endte med et brudd som forlenget fallet fra $ 126 000. Et lignende fraktalmønster dannes nå, med det kritiske støttenivået på $ 65 700.
Den globale M2-avkoblingen gjenstår fortsatt uløst. M2 vokser fortsatt med over 10 % år-over-år, mens Bitcoin registrerer negative årlige avkastninger. NASDAQ stiger ikke for å absorbere denne utvidelsen, noe som betyr at korrelasjonen ikke kan bli positiv på kort sikt, og den institusjonelle modellen forblir inaktivert.
Hvis den stigende kanalen bryter under $ 65 700, vil fraktalmønsteret fra oktober til januar gjenta seg. Geoff Kendrick påpekte dette scenarioet under BeInCrypto Expert Council-økten, der han bemerket at bredere markedsstabilisering må finne sted før kryptomarkedet kan innlede en gradvis oppgang. Uten denne stabiliseringen kan den samme institusjonelle timingmodellen som tidligere har drevet Bitcoin sine oppganger, bekrefte en bevegelse mot $ 50 000, et nivå Kendrick tidligere har trukket frem.
