Grayscale sin beslutning om å konvertere sin Zcash Trust til en ETF har utløst en av de mest polariserende debattene i personvernsmynt-økosystemet.
For Zcash-forkjempere og desentraliseringspurister, representerer flyttingen noe langt mer betydningsfullt enn et nytt investeringsprodukt. For dem signaliserer det en potensiell overtakelse av en personvernfokusert kryptovaluta av de institusjonene den var designet for å unngå.
Debatten om Zcash ETF
Søknaden, sendt inn 26. november 2025, søker å transformere en trust som holder over 394 000 ZEC, med en verdi på omtrent $ 197 millioner, til en fullt regulert børsomsatt fond (ETF).
Kontroverser rundt personvernsmynt
Eric Van Tassel, en bruker på X (Twitter), hevder at en ZEC ETF er fundamentalt uforenlig med Zcash sitt formål.
“Jeg håper ZEC aldri får en, for når det skjer, er en aktiva ikke lenger desentralisert,”
Eric sa, og kalte ETF-er “en trojansk hest.”
Eric sin kritikk handler ikke om ETF-er som finansielle instrumenter; det handler om kontrollstrukturene de skaper. I motsetning til spot trading på kryptobørser, konsentrerer ETF-er innflytelse blant Wall Street-firmaer som tar handels-, markeds- og depotbeslutninger.
For en personvernmynt er den konsentrasjonen eksistensiell.
“En ETF betyr i praksis at en aktivaverdi vil bli sterkt påvirket og kontrollert av Wall Street,” advarte Eric .
SEC-dokumenter viser at Grayscale Zcash Trust kontrollerer omtrent 2,4 % av ZECs sirkulerende forsyning, noe som allerede gir aktiva en av de høyeste institusjonelle konsentrasjonene blant personvernsmyntene. Å konvertere fondet til en ETF vil ytterligere utvide innflytelsen.
Kryptoindustrien har allerede sett ulempen. Da Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ble konvertert til en ETF i januar 2024, skapte innløsninger intens salgs-side press. Den generelle oppfatningen er at en lignende innløsningsbølge kunne treffe Zcash.
Data forsterker denne bekymringen, og viser at markeder fortsatt husker dagene da GBTC-utstrømninger gjentatte ganger presset Bitcoin lavere. Eric hevder disse dynamikkene er ingen tilfeldighet.
“Den nylige dumpen ble påvirket av disse gigantiske institusjonene som nå kontrollerer mange av disse aktivumene… Deres ultimate mål er enten å ødelegge krypto eller fullstendig kontrollere det som en del av deres CBDC-agenda,” la han til.
I mellomtiden viser Grayscale Zcash Trust allerede faresignaler.
- NAV/Andel: $ 42,59
- Markedspris: $ 35,05
- Rabatt: omtrent 18 %
En så bratt rabatt viser at aksjonærene kan forvente ytterligere prispress, eller i det minste er uvillige til å betale full verdi for aktiva som snart kan møte ETF-relatert salgstrykk.
Fondet forvalter for tiden $ 205,7 millioner, krever en gebyrpåslag på 2,5 %, og har 4,83 millioner utestående aksjer. Høye avgifter og reguleringsusikkerhet kan forklare hvorfor investorer forventer turbulens fremover.
Zcash ytelse vs. ETF-dominans
Til tross for regulatoriske motvind, har ZEC betydelig overgått flere store altcoins de siste månedene. Kritikere hevder dette er nettopp fordi den ennå ikke er under ETF-kontroll, noe som lar prishandlingen være mer organisk og mindre mottakelig for institusjonelle strømmer.
“Det faktum at Zcash ikke har en ETF akkurat nå kan være en god grunn til at Zcash har beveget seg så bra,” bemerket Erin .
Han spekulerer til og med at Bitcoins ETF-drevne struktur har begrenset dens oppside:
“Jeg ser $ 140 000 til $ 150 000 maks ut av Bitcoin denne syklusen… Penger vil rulle inn i aktiva som disse ETF-ene ikke kontrollerer,” indikerte han.
SEC, ikke Electric Coin Company (som utvikler Zcash), vil bestemme skjebnen til Zcash ETF. Hvis godkjent, ville det markere den første ETF-en knyttet til en stor personvernsmynt, som potensielt kan omskrive den regulatoriske banen for lignende aktiva.
Men implikasjonene går utover politikk. Zcash ble bygget for finansiell personvern i en tid med overvåkning.
Spørsmålet nå er om det oppdraget kan motstå Wall Streets gravitasjonskraft, eller om, som kritikere advarer, en ETF ville forvandle ZEC fra et desentralisert, personvernfokusert verktøy til en stramt forvaltet institusjonell aktiva.
Kanskje forklarer disse fryktene hvorfor Zcash sin ZEC token bare har økt med beskjedne 0,7 % de siste 24 timene til tross for Grayscale sin uttrykte interesse.
