Bitcoin holder seg over $ 88 000–$ 90 000 per 22. desember, men markedets struktur under kursen ser stadig mer skjør ut. Nylig volatilitet, tynn likviditet og avtagende etterspørsel har ført til bekymring for at krypto nå kan bevege seg fra en sen oksefase til tidlig bjørnemarked inn mot januar 2026.
Flere on-chain- og markedsstrukturindikatorer peker nå i samme retning. Ingen av disse signalene alene bekrefter et fullstendig bjørnemarked. Samlet sett antyder de derimot økende nedside og svekket støttenivå.
Bitcoins tilsynelatende etterspørselsvekst flater ut
Den tilsynelatende etterspørselsveksten for Bitcoin viser hvor mye nytt kjøpspress det finnes i forhold til tilgjengelig tilbud.
De siste dataene viser at etterspørselsveksten har avtatt etter flere bølger tidligere i syklusen. Selv om Bitcoin kurs holdt seg høy gjennom store deler av 2025, klarte etterspørselen ikke å nå nye toppnivåer.
Denne divergensen tilsier at kursstyrken var mer avhengig av momentum og giring enn av nytt spot-kjøp.
Historisk sett, når etterspørselsvekst flater ut eller avtar mens kursen holder seg høy, går markedene fra akkumulering til distribusjon. Dette markerer ofte de tidlige stadiene av et bjørnemarked eller en lang konsolideringsperiode.
Amerikanske spot Bitcoin ETF-er mister momentum
Amerikanske spot Bitcoin ETF-er har vært den sterkeste kilden til strukturell etterspørsel i denne syklusen.
I 2024 økte ETF-instrømmene jevnt mot slutten av året. I motsetning til dette viser fjerde kvartal 2025 at innstrømmene flater ut og til dels avtar.
Denne endringen er viktig fordi ETF-er representerer kapital på lang sikt, ikke kortsiktig handel.
Når ETF-etterspørselen avtar mens kursen holder seg høy, antyder det at store kjøpere trekker seg tilbake. Uten vedvarende institusjonelle innstrømninger blir Bitcoin mer utsatt for volatilitet drevet av derivater og spekulative posisjoner.
Delfin-lommebøker reduserer eksponering
Lommebøker som holder 100 til 1000 BTC, ofte kalt “delfiner”, forbindes gjerne med sofistikerte investorer og fond.
De siste tallene viser en kraftig nedgang i delfinbeholdninger på ettårsbasis. Lignende atferd ble observert på slutten av 2021 og starten av 2022, før dypere markedsnedganger.
Dette indikerer ikke panikksalg.
Det peker derimot på risikoreduksjon fra erfarne eiere. Historisk, når denne gruppen distribuerer mens kursen fortsatt er høy, gjenspeiler det forventninger om lavere avkastning eller langvarig konsolidering fremover.
Funding-rater faller på tvers av børser
Funding-rater måler hvor mye tradere betaler for å holde girte posisjoner.
På tvers av de største børsene har Bitcoin funding-rater fått en tydelig nedadgående trend. Dette viser at etterspørselen etter giring avtar, selv om kursen fortsatt er relativt høy.
I oksemarkeder støttes kraftige oppganger av stigende funding og vedvarende etterspørsel etter long-posisjoner.
I motsetning tyder fallende funding-rater på mindre tiltro blant tradere, og lavere vilje til å betale for å holde long-posisjoner. Et slikt miljø går ofte i forkant av urolig kursutvikling eller større trendendringer.
Bitcoin falt under 365-dagers glidende gjennomsnitt
Den 365-dagers glidende gjennomsnittet er en langsiktig trendindikator som historisk har skilt bull-markeder fra bear-markeder.
Bitcoin har nå falt under dette nivået for den første vedvarende perioden siden tidlig 2022. Tidligere makrodrevne nedsalg i 2024 og tidlig 2025 testet dette nivået, men klarte ikke å lukke under det.
Et vedvarende brudd under 365-dagers gjennomsnittet garanterer ikke et krakk. Likevel signaliserer det et skifte i langsiktig momentum og øker sannsynligheten for at oppganger vil møte sterkere motstand.
Hvor lavt kan Bitcoin gå hvis et bear-marked utvikler seg?
Hvis disse signalene fortsetter å samsvare, gir historiske data et referansepunkt snarere enn en prognose.
Bitcoins realiserte pris, som for øyeblikket er nær $ 56 000, representerer gjennomsnittlig kostnadsgrunnlag for alle eiere. I tidligere bear-markeder bunnet Bitcoin ofte ut nær eller litt under dette nivået.
Det betyr ikke at Bitcoin må falle til $ 56 000. Det antyder at, i et fullstendig bear-scenario, kjøpere med et langsiktig perspektiv historisk har kommet inn nærmere dette området.
Mellom dagens nivåer og realisert pris ligger et bredt spekter av mulige utfall, inkludert vedvarende sidelengs bevegelse fremfor et kraftig fall.
Hva dette betyr for markedet nå
I skrivende stund, 22. desember, fortsetter Bitcoin å handle i et sideveis område med lav likviditet og høy følsomhet for bevegelser drevet av giring. Private investorer virker forsiktige, mens institusjonelle innstrømninger har avtatt.
Altcoins er fortsatt mer utsatt enn Bitcoin. De er mer avhengige av etterspørsel fra privatmarkedet og rammes raskere når likviditeten tørker inn.
Samlet sett antyder disse fem diagrammene at krypto kan gå inn i en sen distribusjonsfase, med økt risiko for et bear-marked som kan starte tidlig i 2026 dersom etterspørselen ikke tar seg opp.
Trenden svekkes, men er ikke ødelagt. Men handlingsrommet blir mindre.
