Bitcoin har i stor grad ignorert det som burde vært støttende makro-signaler. USAs KPI sank til 2,7 % i desember, noe som styrket forventningene om rentekutt, men Bitcoin reagerte ikke. I stedet for å tiltrekke seg ny kapital, stoppet kursen opp mens pengene beveget seg andre steder.
Det er denne koblingen som gjør at diskusjonen om Bitcoin bear-markedet nå vender tilbake.
Fidelitys direktør for global makro, Jurrien Timmer, advarte nylig om at Bitcoin allerede kan ha avsluttet sin siste fireårssyklus i oktober, både i pris og tid. On-chain og markedsdata siden da støtter i økende grad dette synet.
Data indikerer at Bitcoin allerede kan være i et bear-marked
Flere uavhengige indikatorer peker nå på samme konklusjon: kapitalen trekker seg tilbake, overbeviste eiere selger, og Bitcoin absorberer risiko uten reell etterspørsel.
Stablecoin-innstrømninger har kollapset siden syklustoppen
Stablecoin-innstrømning fungerer ofte som tørt krutt for kryptorallyer. Nå er den katalysatoren borte.
Totale børsinnskudd for ERC-20 stablecoins toppet seg på rundt 10,2 milliarder 14. august. Innen 24. desember hadde innstrømningen falt til omtrent 1,06 milliarder, et fall på nærmere 90 %.
Vil du ha flere tokeninnsikter som denne? Registrer deg for redaktør Harsh Notariyas daglige Kryptonyheter her.
Toppen i august kom like før Bitcoins toppnotering i oktober på over $ 125 000 — samme periode som Timmer har identifisert som den sannsynlige syklus-toppen.
Siden den gang har ny kapital latt vente på seg, noe som styrker ideen om at distribusjon har erstattet akkumulering etter toppen.
Langsiktige holdere har blitt aggressive selgere
Overbeviste eiere oppfører seg annerledes etter oktober.
Bitcoin sine langsiktige eiere har hatt netto salgsposisjon kort tid etter syklustoppen. Salget økte fra omtrent 16 500 BTC per dag i slutten av oktober til rundt 279 000 BTC nylig. Det er en økning på mer enn 1 500 % i daglig distribusjonspress.
Dette støtter direkte Timmers teori om at fireårs halveringssyklus sannsynligvis ble avsluttet i oktober. Langsiktige eiere ser ut til å være enige, og reduserer eksponeringen i stedet for å forsvare kursen.
Bitcoin-dominansen øker, men ikke av bullish grunner
Bitcoin-dominans har steget tilbake mot 57–59 %, men dette er ikke et signal om økt risikovilje.
Etter et svakere KPI-tall beveget ikke kapitalen seg inn i Bitcoin. Isteden gikk den til tradisjonelle sikringsaktiva. I løpet av det siste året har sølv steget mer enn 120 %, mens gull har økt omtrent 65 %. Samtidig har kryptomarkedet for øvrig hengt langt etter.
Denne bevegelsen styrker ideen om at Bitcoin sin økende dominans ikke drives av ny risikovilje, men av kapital som søker relativ sikkerhet innad i krypto.
Dette synet deles i en eksklusiv markedskommentar til BeInCrypto fra Ray Youssef, grunnlegger og CEO i NoOnes, som forklarte hvorfor gull har ledet debaseringstrenden i 2025 mens Bitcoin har holdt seg innenfor et begrenset prissjikt.
«Selv om gull tydelig vinner debaseringstrenden i 2025 målt i pris, skjuler sammenligningen en mer nyansert markedsvirkelighet. Gulls nylige oppgang til nye toppnoteringer og 67 % vekst så langt i år gjenspeiler klassisk defensiv investorposisjonering, da kapital søker stabilitet i et marked preget av offentlige utgiftsoverskridelser, geopolitisk uro og usikker makropolitikk. Økt sentralbank-akkumulering, en mykere dollar og vedvarende inflasjonsrisiko har forsterket gulls rolle som markedets foretrukne defensive aktiva,» sa han.
Youssef la til at Bitcoin sin utvikling i år har skilt seg betydelig fra digitalt gull-narrativet.
«Bitcoin, derimot, har nylig ikke levert i rollen som sikringsaktiva. Aktivaet har ikke handlet som digitalt gull i 2025, siden det er langt mer følsomt for makroøkonomiske faktorer. BTC sitt oppsidepotensial er nå knyttet til likviditetsøkning, tydelig statlig politikk og risikosentiment, heller enn bare pengepolitiske endringer,» påpekte han.
Mega-hval-lommebøker faller stille
Store eiere trekker seg også tilbake.
Antallet Bitcoin-lommebøker som inneholder mer enn 10 000 BTC, har falt fra 92 tidlig i desember til 88. Denne nedgangen kom sammen med fallende priser, ikke akkumulering.
Disse lommebøkene representerer ofte institusjonelle aktører. Reduksjonen er enda et tegn på at smart kapital ikke posisjonerer seg aggressivt for oppgang nå.
Bitcoin ligger under et kritisk langsiktig glidende gjennomsnitt
Bitcoin handles fortsatt under sitt 365-dagers glidende gjennomsnitt nær $ 102 000, et nivå som sist ble tapt tydelig i starten av nedgangsperioden i 2022.
Dette glidende gjennomsnittet fungerer som både teknisk og psykologisk støttenivå. Manglende evne til å gjenvinne dette viser at markedet har flyttet seg fra trendfortsettelse til regimeskifte. Dersom prisen forblir under dette nivået, peker historiske mønstre mot dypere nedadgående soner nær tradere sin realiserte prisbånd rundt $ 72 000.
Samlet sett støtter disse signalene Timmer sin advarsel om at Bitcoin allerede kan være i en bjørnemarked-fase eller nærme seg det, selv om prisen ikke fullt ut har reflektert det ennå. Kapitalen har tørket inn, overbeviste eiere selger, dominansen øker defensivt, og makro-lettelser blir ignorert.
Likevel har ikke alle langsiktige syklusstøtter brutt ennå. Disse mot-signalene, og de eksakte nivåene som avgjør om dette blir et fullt bjørnemarked eller en langvarig overgang, diskuteres videre.
Hvorfor Bitcoin bear markedet ikke er helt avklart ennå
Til tross for økende bevis på at Bitcoin er i et bjørnemarked, er det to indikatorer fra den langsiktige syklusen som fortsatt taler mot et bekreftet strukturelt sammenbrudd.
En av grunnene til at saken om Bitcoin bjørnemarked forblir uavklart, er hvordan markedene tolker den avtagende KPI-en. Mens avtagende inflasjon vanligvis gagner risikofylte aktiva, tyder dagens respons på at investorer prioriterer sikkerhet og likviditet fremfor vekst.
Det betyr ikke at KPI-signalet er feil. Det kan ganske enkelt være tidlig, da Bitcoin historisk har reagert senere enn tradisjonelle sikringsaktiva når likviditetsforventningene fullt ut oversettes i kapitalstrømmer.
Disse og indikatorene vi nå skal diskutere, svekker ikke de bearish signalene nevnt over. Men de forklarer hvorfor denne fasen ennå kan ende som en langvarig overgang i stedet for en fullverdig bjørnesyklus.
Pi Cycle Top har ikke blitt utløst
En av Bitcoins mest pålitelige syklusindikatorer, Pi Cycle Top, har ikke signalisert topp. Indikatoren sammenligner det 111-dagers glidende gjennomsnittet med det 350-dagers glidende gjennomsnittet multiplisert med to.
Historisk sett har Bitcoin vært nær eller på store syklustopper når disse to linjene krysser hverandre.
I skrivende stund er de to linjene fortsatt langt fra hverandre. Dette tyder på at Bitcoin ikke er i en overopphetet eller euforisk fase, selv etter toppen i oktober.
Dette motsier ideen fra Fidelitys global makrodirektør, Jurrien Timmer, som påpekte at oktobertoppen nær $ 125 000 passet inn i tidligere syklus-timing.
I tidligere sykluser startet ekte bjørnemarkeder først etter tydelige Pi Cycle-bekreftelser. Dette signalet mangler fortsatt.
2-års SMA er fortsatt den viktigste linjen
Det andre og mer umiddelbare motargumentet er strukturelt. Bitcoin handles fortsatt nær sitt 2-årige enkle glidende gjennomsnitt, som ligger rundt $ 82 800.
Dette nivået har gjentatte ganger fungert som Bitcoins langsiktige trenddeler. Månedslukk over 2-års SMA har historisk markert overlevelse gjennom sykluser.
Vedvarende månedslukk under dette har markert dype bjørnefaser.
Så langt har ikke Bitcoin bekreftet en månedslutt under denne linjen.
Dette gjør desember sine månedslukk avgjørende. Hvis Bitcoin holder seg over $ 82 800 frem til årsslutt, forblir markedet sannsynligvis i en sen-syklus overgang i stedet for et bekreftet Bitcoin bjørnemarked.
Dette utfallet holder muligheten åpen for at 2026 gir en forsinket oppgang i stedet for vedvarende nedgang.
Men dersom desember avsluttes tydelig under 2-års SMA, får nedadgående anslag mot området $ 65 000–$ 75 000, som Timmer henviser til, strukturell støtte.
TL;DR — Viktige Bitcoin kursnivåer å følge nå
Det bearish rammeverket har også tydelige nivåer for ugyldighet. Hvis 365-dagers glidende gjennomsnitt gjenerobres nær $ 102 000, vil det svekke bjørnemarked-tesen betydelig. Dette samsvarer med Tom Lees Bitcoin prisprognose for slutten av året.
Dette nivået markerte starten på bjørnemarkedet i 2022 da det ble brutt, og det vil signalisere fornyet styrke i trenden dersom det gjenerobres.
Enkelt forklart:
- Over $ 82 800 ved desemberavslutning: overgangsfasen forblir intakt
- Under $ 82 800 på månedlig basis: risikoen for bjørnemarked øker
- Tilbake over $ 102 000: bullish struktur begynner å bygges opp igjen
For øyeblikket befinner Bitcoin seg mellom overbevisende salg og støttenivå for langsiktige sykluser. Markedet bekrefter ikke styrke, men det er heller ikke i fullstendig brudd.
Desemberavslutningen vil avgjøre hvilket narrativ som preger tiden mot 2026.
