Bitcoin (BTC) har handlet gjennom to amerikanske markedsinngrep på under tre uker. Den beveget seg motsatt vei hver gang. Støtte til yen senket kursen. Et angrep på lange renter løftet den med 8,8 %.
Finansminister Scott Bessent gikk enda lenger torsdag. Han sa at tilbakekjøp kunne overstige $ 4 milliarder per utstedelse og ville bli rutine, samtidig som han nektet for at rentene styrte avgjørelsen.
Følg oss på X for å få siste nytt når det skjer
To inngrep, to motsatte Bitcoin-reaksjoner
Mønsteret er smalere enn det virker. Bitcoin belønner ikke inngrep i seg selv. Den belønner inngrep som senker amerikanske langsiktige lånekostnader.
Det første kom i starten av august. Japan kjøpte sin egen valuta med anslagsvis $ 53 milliarder. New York Fed kjøpte deretter yen for Skatteetaten 1. august.
Washington hadde ikke kjøpt yen siden 1998. Bitcoin falt likevel mot $ 63 000, ned 1,25 %, mens amerikanske aksjer stengte høyere.
Belåning forklarer hvorfor Bitcoin absorberte yensjokket alene. Tradere låner billig i yen for å kjøpe aktiva som gir høyere avkastning, en strategi kalt carry trade.
Når yen styrker seg, blir disse posisjonene dyrere å holde. Krypto befinner seg på den mest risikofylte enden av denne kjeden, så det selges først.
Det avgjørende detaljet ligger i obligasjonsmarkedet. Lange renter falt aldri den uken. 10-åringen endte nær 4,74 %, det høyeste siden januar 2025, mens 30-åringen holdt seg nær post-2007 høyder.
En tolkning er at inngrepet sparte Japan for å selge amerikanske statsobligasjoner. Det beskyttet valutaen, ikke lang enden, så Bitcoin hadde ingenting å belønne.
Det andre inngrepet kom 19. august og traff obligasjonsmarkedet direkte. Skatteetaten doblet tilbakekjøpet av lange obligasjoner, og økte maks størrelse på hvert inngrep til minst $ 4 milliarder.
Det skjedde dagen etter at 30-års-renten nådde 5,337 %, det høyeste nivået siden 2007.
Bitcoin svarte innen en time. Rundt $ 1,23 milliarder i crypto short-posisjoner ble likvidert på 60 minutter. BTC handlet nær $ 69 803 torsdag, opp 8,8 % siste 24 timer.
Hvorfor lange renter betyr mer enn yen
Lange renter setter avkastningen du får ved å ta nesten ingen risiko. En 30-årsobligasjon som betaler over 5 % er hard konkurranse.
Dytt den renten lavere og regnestykket snur. Lånekostnader blir lavere, dollaren svekkes, og pengene søker lenger ut på risikoskalaen.
“Når rentene faller og dollaren svekkes, har risikofylte aktiva en tendens til å stige,” sier Jeff Mei. Han er Chief Operating Officer ved børsen BTSE.
De to episodene skiller seg på tvang. Yen-styrke tvinger tradere ut av posisjoner. Fallende renter inviterer dem inn. Invitasjonen skapte den største bevegelsen.
En innvending fortjener svar. Hoppet på 8,8 % ble forsterket av tradere som ble fanget i short-posisjoner, ikke nye kjøpere. Det er rettferdig, men et short-press trenger en utløsende faktor, og den faktoren var rentefallet.
Hva kan stoppe oppgangen
Trusselen er rentene selv. Begge inngrepene har allerede mistet grepet.
USD/JPY var nær 158,79 torsdag, nesten tilbake der den startet. To regjeringer brukte titalls milliarder, og yen-inngrepet har avtatt.
Obligasjoner reverserte raskere. TradingView-dataene viser 10-åringen på 4,692 % torsdag, like under 4,710 % den hadde før nyheten. 30-åringen steg til 5,237 % etter å ha falt til 5,192 %.
Størrelse forklarer svekkelsen. Økningen utgjør rundt $ 14 milliarder mot et marked verdt over $ 30 billioner. Ingenting starter før 9. september.
“Selv om økning av tilbakekjøp med $ 2 milliarder kan føles som å flytte på dekkstoler på Titanic, gitt USAs nasjonalgjeld på $ 40 billioner, ble gårsdagens inngrep fra amerikanske myndigheter godt mottatt av investorer verden over,” skrev Chris Turner i ING torsdag.
Dette fanger gapet mellom flyt og signal.
Bessent gikk deretter inn for å tette dette gapet. Han uttalte torsdag at tilbakekjøp kunne overstige $ 4 milliarder per utstedelse, rapporterte Bloomberg her. Han sa også at finansdepartementet ville gjennomføre dem rutinemessig, og gjøre et engangstiltak om til fast politikk.
Finansdirektøren påpekte også at 30 års likviditet er spesielt dårlig, og at avkastningen ikke gjenspeiler de underliggende fundamentale forholdene. Begge deler er uvanlige innrømmelser fra en sittende finansminister.
Han nektet likevel for at rentenivået var årsaken til beslutningen. Det står i kontrast til resten, da markedet tolket det akkurat slik.
Han la til at budsjettunderskuddet sannsynligvis har nådd toppen under denne administrasjonen. Hvis det stemmer, vil det svekke tilbudspresset fra $ 40 billioner amerikansk gjeld.
To forhold kan likevel stoppe tiltaket:
- Det ene er et klart brudd over 5,34 % på 30-åringen.
- Det andre er en aggressiv Fed, etter at referatet viste at tre medlemmer ønsket en økning.
Det er denne spenningen som råder nå. Tilførselen fortsetter å avta mens forpliktelsen vokser. Bitcoin kurs fungerer som en aktuell resultattavle der man ser hvem som vinner.
