Broadcom-aksjen falt omtrent 16 % selv etter at selskapet rapporterte et rekordkvartal innen AI og fikk nye kursmål fra Bank of America og Morningstar.
Nedgangen er det store spørsmålet. Et rekordkvartal og bullish kursmål ble møtt av et kraftig kursfall, og svaret ligger i inntjeningskvalitet og pengeflyt, ikke overskriftene.
Broadcom leverer rekordkvartal og nye kursmål
Broadcom (NASDAQ: AVGO) ga oksene mye å glede seg over. Omsetningen for andre kvartal nådde $ 22,2 milliarder, opp 48 % fra året før, og satte rekord. Likevel står kursen nå overfor et kraftig fall.
Omsetning fra AI halvledere nådde $ 10,8 milliarder, en økning på 143 %, og bestillingene passerte $ 30 milliarder mot $ 10,8 milliarder levert. Den ordreboken gir etterspørselsinnsikt helt til 2028.
Guidingen var enda bedre. Ledelsen guidet en omsetning for tredje kvartal på omtrent $ 29,4 milliarder, opp 84 %, og la til at AI-omsetningen for hele 2026 ventes å nå nær $ 56 milliarder, rundt 180 % vekst, og gjentok forventning om mer enn $ 100 milliarder for 2027.
Programvare bidro også. Infrastrukturprogramvare ga $ 7,2 milliarder, opp 9 %, med årlig tilbakevendende inntekt opp 17 %.
Vil du ha flere slike innsikter? Meld deg på redaktør Harsh Notariyas daglige nyhetsbrev her.
Analytikere reagerte. Morningstar hevet sitt kursmål til $ 650 fra $ 550, ifølge FinViz, fulgt av Bank of America. Broadcom-aksjen er opp 37,86 % så langt i år og har steget omtrent 70 % siden slutten av mars.
Disse rekordene skjuler imidlertid en historie per aksje som forklarer kursfallet.
De stille tallene under Broadcom-aksjen
Ser man på flere kvartaler, viser de tre diagrammene ulike historier. Omsetningen har en jevn økning, fra $ 11,96 milliarder tidlig i 2024 til $ 19,31 milliarder, så $ 22,2 milliarder dette kvartalet.
GAAP-resultat per aksje er ikke like tydelig. GAAP-resultat er det offisielle overskuddet per aksje etter alle kostnader. Dette inkluderer engangsposter som utgifter knyttet til oppkjøp, noe som forklarer hvorfor tallene svinger.
Resultat per aksje gikk fra $ 0,28, til $ 0,44, før det viste et tap på $ 0,40 i ett kvartal i 2024 grunnet oppkjøpskostnader. Deretter steg det ujevnt til $ 1,50 og det siste på $ 1,91.
Antall aksjer er en roligere indikator. Det har sneket seg opp fra 4,63 milliarder til 4,74 milliarder, så utvanning motarbeider aksjonærene selv om selskapet kjøper tilbake aksjer.
Dette kvartalet viser det samme presset på kvaliteten. Bruttomargin, altså hvor stor andel av salget som gjenstår etter direkte produksjonskostnader, var 77,1 %. Det er ned med 230 basispunkter, eller 2,3 prosentpoeng, fra ett år tidligere.
Broadcom guider denne marginen til omtrent 74 % neste kvartal. Årsaken ligger i AI-miksen. Skreddersydde AI-chips har lavere margin enn de tradisjonelle chip- og programvarelinjene. Så jo raskere de vokser, jo mer presser de ned blended margin.
Dette er den stille advarselen i et rekordkvartal. Den samme AI-etterspørselen som driver overskriften, gjør hvert nye salg mindre lønnsomt. Rekorder på topplinjen, tynnere kvalitet under overflaten.
Hvis veksten er så sterk, men kvaliteten blir svakere, er neste spørsmål enkelt. Har pengene som bestemmer kursen allerede fått det med seg og begynt å trekke seg ut?
Pengeflyt og opsjonstradere blir forsiktige
Pengeflyten begynte å avta før tallene kom. Chaikin Money Flow (CMF), en indikator på institusjonelt kjøps- og salgspress, er fortsatt positiv på 0,11, men har falt fra omtrent 0,5 tidlig i mai.
Fra omtrent 14. mai til 2. juni steg kursen mens CMF falt. Denne bearish divergensen, med salg på nær 50 millioner aksjer, tyder på at institusjonelle kjøpere reduserte posisjonene etter hvert som oppturen fortsatte.
Opsjonstradere lente samme vei. Put-call-forholdet sammenligner salgsopsjoner (put) med kjøpsopsjoner (call), hvor en verdi over 1 indikerer en bearish tendens. Før rapporten var åpen interesse-lesningen på 1,12.
Etter resultatene 3. juni roet dette seg kun ned til 1,09. Volumforholdet steg til og med fra 0,51 til 0,54 på grunn av nye kjøp av salgsopsjoner. Opsjonsmiljøet fortsatte å betale for beskyttelse mot nedside i stedet for å jage etter oppside.
Det er denne koblingen til pengestrømmen. CMF følger om penger strømmer inn eller ut av aksjene, og denne svekket seg. Put-call-forholdet viser hvordan opsjonsmarkedet er posisjonert, og det holdt seg defensivt.
Den ene leser likviditeten i kontantmarkedet, den andre leser derivatboken, og begge viser samme forsiktighet i oppgangen.
Med kjøpsinteressen på vei ned og sikring bygges opp, avgjør posisjoneringsdataen resten.
Posisjoneringsdataen som avgjør
Krypto-native tradere som beveger seg inn i aksjer, forbereder seg også. På Hyperliquid er den smarte penger-cohoren for evigvarende kontrakter helt short med omtrent $ 1,06 millioner, og ingenting på long-siden.
Hval-lommebøker viser et tydeligere bilde. Gruppen sitter med rundt $ 4,00 millioner i AVGO, delt på $ 2,63 millioner short mot $ 1,36 millioner long. Det tilsvarer en netto short-tendens. Den eneste gruppen som kun er long, offentlige profiler, sitter på kun $ 2100, for lite til å ha betydning.
Én hvals portefølje viser hvorfor dette gjelder AVGO og ikke en AI-tilbakegang. Denne traderen har en long-posisjon på $ 1,69 millioner på S&P 500 og en $ 1,42 millioner long på Nvidia.
Likevel sitter samme lommebok kun med omtrent $ 25 000 i AVGO, en liten long åpnet nær $ 409 etter fallet. Traderen er altså bullish på det brede markedet og den større AI-handelen, men rører knapt Broadcom.
Dette er syntetiske kryptokontrakter som måler sentiment og ikke påvirker noterte aksjer direkte. Likevel samsvarer tendensen med forsiktigheten som ses i kontant- og opsjonsdataene.
Sett sammen, forteller signalene én historie. Broadcom leverte rekordtall, men tradere som bestemmer kursen er short eller holder seg på sidelinjen etter fallet etter resultatrapporten. Dette gjelder også for lommebøker som fortsatt er long i resten av AI-sektoren.
Fallet var ikke katastrofalt for virksomheten. Det var en overfylt handelssituasjon, med guidingen som bekreftet styrke uten å overgå de høyeste forventningene. For investorer er dette et spørsmål om posisjonering, ikke panikk.
