Circle Internet Group (NYSE: CRCL) steg fra sitt 52-ukers lavpunkt på $ 49,90 den 5. februar til omtrent $ 129 i midten av mars, med en økning på cirka 160 %, mens de bredere kryptomarkedene fortsatte å falle.
Oppgangen kom etter fem samtidige katalysatorer som førte til at Wall Street sluttet å behandle CRCL som en krypto-proxy og begynte å modellere det som betalingsinfrastruktur.
Hvorfor det bredere kryptofallet er viktig for denne historien
Bitcoin (BTC) toppet nær $ 126 000 tidlig i oktober 2025 og har siden falt med omtrent 44 %, ned til $ 69 898 i skrivende stund.
Kraftige likvidasjoner med giring den 10. oktober fjernet mer enn $ 19 milliarder på én dag og utløste vedvarende utstrømning fra spot Bitcoin ETF-er i flere måneder.
Likevel gikk USD Coin (USDC) tilbudet i motsatt retning. Omsetningen økte fra $ 75,3 milliarder ved utgangen av 2025 til omtrent $ 81 milliarder i midten av mars 2026, ifølge blokkjede-data. Dette avviket fanget analytikerens oppmerksomhet.
Clear Street oppgraderte CRCL fra Hold til Kjøp den 16. mars med et kursmål på $ 136, opp fra $ 92.
Selskapet trakk frem fem drivere for USDC-veksten til tross for den bredere nedgangen, inkludert: \
- Tokenisering
- Prognosemarkeder
- Agentisk AI-konvergens, og
- Mulig vedtakelse av CLARITY-loven.
Fem katalysatorer bak reprisingen
Federal Reserves beslutning om å holde rentene høyere lenger opprettholdt avkastningen på CRCLs reserveportefølje. Circle rapporterte $ 733 millioner i reserveinntekter i fjerde kvartal alene, opp 69 % sammenlignet med året før.
Selskapet oppbevarer USDC-reservene hovedsakelig i amerikanske statsobligasjoner med kort løpetid og kontanter, og genererer resultater med høye marginer på rundt $ 81 milliarder i aktiva.
Den 25. februar leverte Circle et sterkere Q4 2025-resultat enn ventet, og sendte aksjen opp 35 % på én dag. Justert fortjeneste per aksje kom inn på $ 0,43, godt over konsensusområdet på $ 0,15–0,35 avhengig av kilde.
Inntekter pluss reserveinntekter nådde $ 770 millioner, opp 77 % sammenlignet med året før. Justert EBITDA steg 412 % til $ 167 millioner.
Samtidig publiserte Mizuho forskning 13. mars som viser at USDC for første gang siden 2019 har overgått Tether sin USDT i justert transaksjonsvolum.
USDC behandlet omtrent $ 2,2 billioner hittil i år, sammenlignet med $ 1,3 billioner for USDT. Dette ga USDC en andel på 64 % av det justerte stablecoin-volumet, foran de to dominerende aktørene.
Kanskje den mest fremtidsrettede katalysatoren gjelder kunstig intelligens. Circles Global Head of Marketing, Peter Schroeder, fortalte på X (Twitter) at AI-agenter gjennomførte 140 millioner betalinger over ni måneder, totalt $ 43 millioner.
Av disse, ble 98,6 % gjort opp i USDC, med en gjennomsnittlig transaksjonsstørrelse på kun $ 0,31. Over 400 000 AI-agenter har nå kjøpekraft.
Stripe lanserte sitt Machine Payments-system for at AI-agenter kan betale direkte med USDC. Coinbase utviklet x402 åpen betalingsprotokoll på Base, og Googles åpne agent betalingsstandard inkluderer x402 som et oppgjørslag. Cloudflare, AWS og Circle selv bygger alle på disse løsningene.
Analytikere går fra skepsis til oppgraderinger
Før oppgangen var Compass Point-analytiker Ed Engel mest bearish på Wall Street, med en Selg-anbefaling og lavest kursmål. Den 29. januar oppgraderte Engel CRCL til Nøytral, da mange av hans tidligere bekymringer allerede var priset inn.
Engel forble imidlertid forsiktig, og påpekte at over 75 % av USDC-tilførselen finnes i DeFi-applikasjoner eller på kryptobørser, noe som binder Circles inntekter til spekulative krypto-sykluser.
Han påpekte også konkurranse fra bankutstedte innskudds-coins fra JPMorgan, State Street, og BNY Mellon.
På den bullish siden gjentok Bernstein en Outperform-anbefaling med et kursmål på $ 190. William Blair opprettholdt også sin Outperform-anbefaling. Mizuho hevet sitt kursmål til $ 120 fra $ 100, men beholdt en nøytral holdning.
Konsensus blant 17 analytikere i midten av mars lå på Kjøp, med et gjennomsnittlig kursmål på omtrent $ 124.
“Banker, betalingsselskaper, teknologiselskaper over hele verden lener seg inn og ønsker å integrere stablecoins i sine produktstrategier,” sa Jeremy Allaire under Q4 2025-resultatpresentasjonen.
Justin Sun fra TRON hadde et kontrært syn på X, og hevdet at TRON genererte $ 3,3 milliarder i overskudd det siste året, mens Circle hadde et GAAP-tap, men likevel har en markedsverdi som er 70 ganger større.
Spørsmålet nå er om USDC sin volumdynamikk og AI-betalingsadopsjon kan opprettholde en verdsettelse som allerede har priset inn betydelig vekst.
Dersom CLARITY-loven blir vedtatt og volumer for AI-mikrobetalinger øker via Stripe- og Google-integrasjoner, kan det fortsatt være rom for ytterligere re-prising.
Hvis Fed kutter renten raskere enn forventet, kan inntektsmotoren fra reserver som driver Circles marginer, møte motvind.
