Jim Cramer, programleder for CNBCs Mad Money, kalte Broadcom Anthropic-avtalen på $ 63 milliarder “utmerket for alle involverte.” Aksjeeksperten sa imidlertid at Nvidia ville bli utsatt for uendelig “kritikk” i media dersom de inngikk en tilsvarende avtale.
I avtalen betaler Wall Street banker for Broadcom-brikker som Anthropic deretter leier. Broadcom tar også på seg deler av bankenes risiko, noe som gjør at selskapets aksjonærer blir eksponert for Anthropics betalingsevne.
Slik flyttes risiko over på brikkeprodusentene med Broadcom Anthropic-avtalen
Finansieringen ble satt sammen over flere uker før Bank of America, Blackstone, Citigroup og Morgan Stanley kunngjorde det på mandag, ifølge Bloomberg. Pengene flyter gjennom en spesiallaget juridisk enhet (SPV), som er etablert spesielt for denne avtalen.
SPV-en kjøper Broadcom-chips og datasenterutstyr, og leier så ut utstyret til Anthropic.
Broadcoms AI-chips er for det meste spesialutviklet for enkeltselskaper, som for eksempel Googles Tensor Processing Units (TPU-er). Nvidia, derimot, selger standard prosessorer til et bredt kundesegment.
Broadcom gir også bankene støtte for restverdi. I praksis dekker brikkeprodusenten deler av tapet dersom utstyret er verdt mindre enn forventet når leieavtalene avsluttes.
Pakken følger opp et tidligere løfte. Broadcom har gått med på å låne Anthropic opptil $ 42 milliarder, rapporterer Reuters 1. oktober, med henvisning til AI-selskapets børsnoteringsprospekt. Ingen av rapportene forklarer hvordan dette lånet henger sammen med den nye bankfinansierte pakken.
I mellomtiden innebærer utlån til Anthropic ekstra risiko. Anthropics kredittvurdering klassifiseres som “junk”, altså ett hakk under investeringsnivå.
Ville Nvidia virkelig blitt gransket hardere
Cramer uttalte seg om Broadcom Anthropic-avtalen i et innlegg på X tirsdag.
Sammenligningen holder. Nvidia har blitt gjenstand for denne typen gransking i flere måneder. Aksjen falt i august da en omdiskutert $ 500 milliarder Wall Street AI-avtale ble kjent, da kritikere pekte på “sirkulær finansiering”.
Begrepet brukes om leverandører som finansierer kundene sine, og kundene bruker deretter pengene til å kjøpe produktene deres. Kritikere hevder at denne praksisen gjør det uklart hvor stor etterspørselen faktisk er.
I samme måned gikk Nvidia med på å garantere opptil $ 105 milliarder i OpenAI datasenterleie.
Likevel møter også Broadcom lignende kritikk. Kommentatorer påpeker at Broadcom, Amazon, Microsoft og Google alle finansierer Anthropic, som så bruker pengene på deres tjenester. Dermed går en del av pengestrømmen tilbake til støttespillerne.
Denne kritikken tyder på at Broadcom ikke fullt ut slipper unna den typen gransking Cramer beskriver.
Brikkeprodusenter opptrer i økende grad som långivere fordi AI-labene trenger mer utstyr enn de har råd til å kjøpe med en gang. Derfor binder Broadcom Anthropic-avtalen brikkeprodusentenes aksjekurs mot kredittrisikoen til deres største kunder.
Den risikoen gjelder hele sektoren. I mai skal OpenAI ifølge rapporter ha møtt en utfordring med chip-finansiering knyttet til deres samarbeid med Broadcom.
For Cramer fremstår denne risikoen akseptabel hos Broadcom, mens den samme strategien gjør at Nvidia blir kritisert.
