Solana Spot ETF lite sannsynlig, men fortsatt kryptoens største håp

Etter at børshandlede fond (ETF-er) for både Bitcoin og Ethereum endelig ble godkjent i USA i år, lurer mange i bransjen åpent på om Solana blir neste.

Brasils Solana Spot ETF vil gi en interessant test for levedyktigheten i det amerikanske markedet.

2024: En ETF-bonanza

2024 har vært et avgjørende år for ETF-er i kryptovalutaindustrien. SEC skapte overskrifter over hele verden da de kunngjorde godkjenningen av Bitcoin ETF i januar. Hendelsene som fulgte ledet til en historisk oppgang i Bitcoins kurs, milliardhandel med disse nye aktivaene, og permanente endringer i hele industrien.

Noen måneder senere godkjente SEC den andre store spot ETF-en, denne gangen basert på Ethereum. På dette tidspunktet var ikke SEC lenger en pioner, ettersom jurisdiksjoner i utlandet allerede hadde godkjent lignende produkter måneder før. Det som var totalt tabu for bare et år siden, hadde plutselig blitt fritt frem. I dette miljøet begynte fellesskapet å spørre: hvilken kryptovaluta blir godkjent neste?

En mulig kandidat som eksperter peker på er Solana, en blokkjedeplattform og det femte største kryptoaktivaet etter markedsverdi. Solana ble først offentlig i 2020, og tilbyr en proof-of-stake-modell og et smartkontraktsystem likt Ethereums. Solana anses som mer sannsynlig enn noen annen aktiva av ganske klare grunner.

Trinnene til suksess

Et nøkkelspørsmål i tidligere ETF-rettskamper har vært Bitcoins og Ethereums juridiske status: Er de råvarer eller verdipapirer? Hvis et selskap kan blande seg inn i en mynts pris, hvilket kaos kunne det skape for en ETF? ETF-en er allerede et verdipapir, og det ville rett og slett ikke fungere å bygge sikkerhet rundt en verdipapir-type mynt.

SEC anser en spot ETF som gullstandarden for regulatorisk godkjenning—noe som investorer i alle størrelser kan stole på. De ville aldri godkjenne en rundt en aktiva med en åpenbar bakdør. Tether, som en stablecoin, vil alltid være åpen for direkte styring fra sine utstedere. Binance kontrollerer BNB, og amerikanske regulatorer har god grunn til å mistro dem.

Kort sagt, disse kontrollørene kunne med vilje senke eller flyte en aktiva, og skape kaos i USAs finanser. I motsetning ser Solana ut som kvalifisert til å være en ETF som Ethereum var, med sin formidable markedsverdi som lover høyere etterspørsel fra investorer enn mindre aktiva.

Brasil har helhjertet akseptert denne logikken, og godkjente den første Solana ETF i slutten av august. Nasjonens verdipapirregulator (CVM) gjorde en andre godkjenning bare dager senere.

Til tross for dette positive tegnet, har en annen mulig tilbakeslag dukket opp. Mens Bitcoins ETF så eksplosiv vekst, har Ethereums vært skuffende. Ethereum-produkter har sett utstrømninger på $ 458 millioner siden lanseringen, men disse tapene sammenfalt med et bullish marked for deres motparter. Hvis Ethereums ETF-er sliter, hvorfor skulle en mindre slektning som Solana klare seg bedre?

Disse markedstrendene gir kontekst til SECs avvisning av CBOEs forsøk på å sikre en Solana ETF. Eric Balchunas, en Bloomberg-analytiker og ETF-ekspert, sa at Solanas ETF har “en snøballs sjanse i helvete for godkjenning med mindre det er en endring i ledelsen.” Han bemerket også at CBOEs 19b-4-filinger allerede hadde forsvunnet fra SECs nettsted.

I Bitcoin ETF-løpet hadde SEC en hard frist for å avgjøre ved hvert trinn. Men som Balchunas påpekte, avviste SEC Solana ETF før disse fristene i det hele tatt kunne begynne.

Neste skritt, eller lange skudd?

Til tross for disse pessimistiske spådommene, er ikke alt håp tapt. CBOE sendte inn disse forespørslene på vegne av to potensielle utstedere: VanEck og 21Shares. For VanEck er denne harde avvisningen sett på som bare et midlertidig tilbakeslag. Matthew Sigel, firmaets leder for forskning på digitale aktiva, tror på Solanas ETF-berettigelse.

Sigel har trukket oppmerksomheten mot en smal juridisk presedens: en rettssak fra 2018 mellom CFTC og My Big Coin, en nå nedlagt token-utsteder. I denne saken argumenterte CFTC vellykket for at tokenet var en råvare-type aktiva. Hvis denne standarden fra 2018 blir anvendt på Solana, ville det kvalifisere som en råvare, noe som gjør det berettiget for en Spot ETF.

Imidlertid kan Sigels argument ses som smalt og selvbetjent. VanEck kan være villig til å kjempe for sin ETF, men de trenger mer for å vinne. Nate Geraci, president i ETFStore, foreslo to store faktorer som kunne snu tidevannet: godkjenning av en Solana futures ETF, som har færre restriksjoner enn en spot ETF, eller en omfattende reform av kryptos regulatoriske rammeverk fra Kongressen. Hvis noen av disse skjer, kan dynamikken endre seg dramatisk.

For øyeblikket ser Solana ETF ut som den mest sannsynlige kandidaten, men den står fortsatt overfor en lang vei fremover. 2024 er et valgår, og begge partier søker kryptoentusiaster med løfter om vennlig regulering. Selv om gunstige resultater kommer fra valgene, vil regulatoriske reformer fortsatt ta tid. Godkjenning innen utgangen av 2024 virker usannsynlig, og politiske endringer er usannsynlig å fremskynde prosessen.

Den klarere veien for Solana, i det minste for nå, ser ut til å være i en Futures ETF, som ville bli regulert av CFTC i stedet for SEC, ettersom den førstnevnte er kjent for å ha lettere standarder. Hvis Solana klassifiseres som en råvare, som Sigel og VanEck argumenterer for, kunne CFTC regulere dens futures ETF.

Tilhengere av Solana ETF har god grunn til å være begeistret over Brasils nylige godkjenning, og investorer bør nøye overvåke ytelsen til dette aktivumet. Imidlertid er det lite sannsynlig at SEC vil godkjenne en spot ETF i USA basert kun på Brasils suksess. Selv om Solana ETF i Brasil presterer eksepsjonelt godt, er sjansene for umiddelbar godkjenning i USA fortsatt små.

Oppsummert, er det sannsynlig at en Solana ETF vil skje i løpet av de neste månedene? Nei. Er kampen for å få det til vinnbar? Absolutt. Dette fellesskapet har overvunnet utfordringer før, og selv om veien fremover kan være humpete, er den fortsatt åpen.