Japans rentesjokk ble forsterket tirsdag. Avkastningen på 30-årige statsobligasjoner nærmet seg sin rekordhøye topp på 4,205 %, sist testet i mai. Samtidig nådde 10-åringen 3 % for første gang siden 1996.
Selve renteøkningen var aldri noen overraskelse. Markedene hadde nesten fullt ut priset inn et september-grep. Det ingen forutså, var at Washington offentlig krevde det – og at obligasjonsmarkedet brøt sammen uansett.
Hvorfor Japans rentesjokk påvirker globale markeder
USAs finansminister Scott Bessent møtte finansminister Satsuki Katayama og sentralbanksjef Kazuo Ueda fra Bank of Japan (BOJ) under G20-finansmøtet i Asheville, Nord-Carolina. Han presset på for rentehevinger og en tydeligere budsjettplan.
“Jeg har informasjon markedet ikke har, og etter min mening vil den japanske regjeringen og BOJ gjøre det som fører til en sterkere yen,” sa Bessent.
Hele den japanske rentekurven ga etter, og toårsrenten nådde det høyeste på 31 år, noe som økte yen carry trade-kostnadene som hadde vært nær null i en generasjon.
Japans eget statsbudsjett antok en 3 % lang sikt rente da gjeldsbyrden ble regnet ut, så økende lånekostnader setter regnestykket på prøve.
Andre markeder for obligasjoner med lang løpetid beveget seg i takt. Britiske 10-årige statsobligasjoner nådde 5,23 %, et nivå sist sett i 2008, amerikanske 10-årige statsobligasjoner handlet til 4,78 %, og Brent-olje steg over $ 92 per fat.
Ikke alle tolker salget som kun en pengepolitisk historie. Takahide Kiuchi, tidligere styremedlem i BOJ og nå ved Nomura Research Institute, fremstilte 3 %-nivået som en dom over utgiftene under statsminister Sanae Takaichi.
“Økningen til 3 prosent er et signal fra markedet som til en viss grad kan tvinge Takaichi til å endre noe av sin ekspansive finanspolitikk,” rapporterte Financial Times med referanse til Kiuchi.
Hva en sterkere yen vil bety for Bitcoin
År med nær gratis yen-lån har finansiert gearede veddemål i aksjer, obligasjoner og krypto. Høyere japanske renter gjør denne finansieringen dyrere.
Bank for International Settlements anslo yen-lån til ikke-banker utenfor Japan til nær $ 250 milliarder i mars 2024, med krysseiende yen-lån til offshore-sentre på rundt $ 500 milliarder. Banken advarte om at den reelle størrelsen er vanskelig å måle.
Da det inntraff, falt Bitcoin (BTC) og Ethereum (ETH) opptil 20 % i løpet av opprenskingen i august 2024, da margin calls tvang tradere til å selge ut posisjoner på tvers av aktivaklasser.
Likevel har valutaen ikke styrket seg. Dollaren lå nær 159,75 yen mandag, like under 160-grensen som øker sannsynligheten for intervensjon i valutamarkedet.
Japans svekkede yenforsvar har ikke holdt noen støttenivå siden fellesoperasjonen med Washington 31. juli.
For myndighetene er grensen 160, men for Bitcoin er det hastigheten og ikke nivået som utløser reaksjoner, fordi den raske verdistigningen i 2024, den kraftigste endagsvalutaendringen BIS har kartlagt, er det som ødela handelen.
BOJ tar avgjørelsen 18. september, og markedene priser inn et kvartpoengløft til 1,25 %. Uedas signaler om veien videre kan bety mer for krypto enn selve rentehevingen.
