Bitcoin steg omtrent 26 % på én måned. Federal Reserve-sjef Kevin Warsh forklarte nettopp verdens finansministre hvorfor denne oppturen kan ta slutt.
Billige penger er over, hevder han. Veksten tar seg opp, og kapital jager nye prosjekter. Det presser rentene opp, ikke ned.
Warsh sier at de enkle pengene er borte
Warsh har ledet Fed i 100 dager. Han talte mandag på Group of 20 (G20)-møtet i Asheville, North Carolina. Der samles finansministre og sentralbanksjefer.
Økonomer har i årevis skyldt på for mye ledig kapital og for få gode prosjekter, noe som har holdt lånekostnadene lave. Warsh sier at den tiden er forbi. Han argumenterte på samme måte under Jackson Hole på fredag.
“Det var ikke så lenge siden … at økonomer og beslutningstakere snakket om sekulær stagnasjon og globalt spareoverskudd,” sa Warsh.
Pengene strømmer nå inn i kunstig intelligens, sa han. Han kan ikke si at dagens situasjon er stram. Inflasjonen er fortsatt på 3,7 % årlig.
Bessent sier at han ikke kan bekjempe det
Finansminister Scott Bessent satt ved siden av ham på mandag i Asheville. Den 19. august doblet Bessent størrelsen på finansdepartementets tilbakekjøp av statsobligasjoner til minst $ 4 milliarder hver gang. Et tilbakekjøp betyr at staten kjøper tilbake sin egen langsiktige gjeld.
Kritikere mente det egentlige målet var å presse lånekostnadene ned. Bessent avviser dette.
“Jeg tror ikke jeg kan endre likevektsprisen. Jobben min er å bremse ting … og sørge for at markedet ikke blir uordnet,” sa han under panelet mandag.
Likevel lytter ikke markedet, ettersom 30-års statsrentene samme dag nådde omtrent 5,26 %, det høyeste på 19 år. Også 10-årsrenten steg kraftig til 4,76 %.
Stanley Druckenmiller har sett dette før. Han sto bak veddemålet som i 1992 felte Bank of England. Storbritannia forsøkte å forsvare en kurs de ikke kunne holde. Bessent jobbet da hos Soros Fund Management. Druckenmiller sier han gjentar feilen.
Bessent tok opp konflikten direkte mandag. Han sa at han har snakket med Druckenmiller siden kronikken ble publisert, og antydet at tidspunktet kostet hans tidligere mentor penger i markedet.
Hvorfor Bitcoin-eiere bør bry seg
Investorer kjøpte aktiva i august fordi de forventet at dollaren skulle fortsette å svekke seg. Warsh beskriver det motsatte scenariet. Sterkere vekst gir høyere renter. Da får sparere betalt for å vente. Bitcoin gir ingen avkastning.
Både gull og Bitcoin falt tilbake etter hans tale i Jackson Hole. Den største risikoen er Warsh, ikke Bessent, siden et risikabelt markedsmønster i september også venter foran oss.
