Ett tall kommer onsdag morgen, og Wall Street er uenig om veien videre. Juli-CPI (konsumprisindeks) treffer markedene med renteforventningene for Fed i september delt på midten.
En svak rapport kan løfte aksjer, obligasjoner og krypto samlet. En sterk rapport kan sette den nye Fed-lederen under press og gjenopplive spekulasjoner om renteøkning.
Hvorfor juli-CPI-rapporten er et myntkast-øyeblikk for Fed
CME FedWatch-data viser en sannsynlighet på 50,1 % for at Fed holder renten uendret i september og 49,9 % sjanse for økning. Det er så jevnt som markedet blir. For en uke siden var sjansen for en økning nesten 58 %.
Prognosemakere forventer en moderat rapport. En undersøkelse av Wall Street Journal blant 15 banker spår at totalinflasjonen i juli blir 0,12 %, eller 3,4 % år over år. Kjerneindeksen, som ser bort fra mat og energi, er ventet til 0,22 %.
Det er kjerneindeksen som er den virkelige testen. Månedstall på eller nær 0,2 % er i tråd med Feds mål om 2 %. Alt høyere er det ikke.
Situasjonen ble mer spennende etter at juli-arbeidsmarkedsrapporten viste at økonomien mistet 23 000 jobber. Likevel venter ikke alle på strammere politikk. Sjeføkonomen i Wells Fargo spår at Fed holder renten til 2026.
Goldilocks-handel eller stagflasjons-handel
HSBC forventer en ny svak rapport, etter at totalprisene falt 0,42 % i juni. I så fall tror banken at rentene vil falle og spekulasjoner om renteøkning forsvinne. Risikable aktiva vil igjen få et Goldilocks-bakteppe.
Et sterkt tall endrer alt. Kjerneinflasjonen på Fed sin foretrukne indikator var 3,3 % i juni, opp fra 2,8 % året før. Samtidig ligger 30-års amerikanske statsrenter allerede nær sitt høyeste nivå siden 2007.
“Denne uken gir svaret på ett spørsmål: Rakner den amerikanske økonomien eller bare kjølner den?” uttalte Nic Puckrin og advarte om at sterke tall gir næring til stagflasjons-handelen.
Oljeprisen er jokerkortet. Råolje steg tirsdag da samtalene mellom USA og Iran om Hormuzstredet stanset, og løftet tiårig amerikansk statsrente til 4,699 %. Prisen falt deretter under $ 88 etter meldinger om fremgang i Oman-Iran-forhandlingene.
Krypto reflekterer allerede spenningen. Bitcoin (BTC) ble omsatt nær $ 64 302 på tirsdag, opp 0,8 % siste 24 timer, ifølge BeInCrypto Markets-data.
Kevin Warshs tøffe ord settes på prøve
Fed-leder Kevin Warsh gjorde lavere inflasjon til sitt viktigste løfte. Likevel etterlot hans pressekonferanse i juli investorer usikre på om han faktisk vil handle. Lange statsrenter steg mens han snakket.
Komiteen hans er utålmodig. Tre Fed-medlemmer stemte for en økning forrige måned. Minst seks stemmeberettigede har signalisert at de kan støtte innstramning hvis inflasjonen holder seg høy. President Trump, som utnevnte Warsh, har på sin side presset på for lavere renter.
Kalenderen gir også press. Feds neste møte etter september er rett før mellomvalget. Et opphold i september kan skyve en eventuell første økning helt til desember.
En svak inflasjon gir Warsh rom til å sette agendaen på Jackson Hole senere denne måneden. En sterk rapport tvinger frem et valg. Øke renten, eller la tvilen vokse. Tallet som kommer onsdag avgjør hvilket narrativ markedet våkner til.
