MARA Holdings har formelt omskrevet sin Bitcoin-strategi og utvidet sin finanspolicy for å tillate salg av Bitcoin holdt direkte på balansen.
Dette reiser spørsmål om hvorvidt Strategy (MicroStrategy) kan bli neste, da MARA kun er nummer to etter Michael Saylors selskap blant børsnoterte selskaper med Bitcoin på balansen.
MARA åpner for salg av 53 822 BTC-beholdning etter tap på $ 1,7 milliarder
Endringen, som er beskrevet i selskapets årlige 10-K innlevering til US SEC den 2. mars 2026, markerer første gang MARA eksplisitt har godkjent realisering av sitt opparbeidede Bitcoin-beholdning.
«I andre halvdel av 2025 endret vi vår strategi for digitale aktiva for å tillate salg av bitcoin generert fra driften, og i 2026 utvidet vi strategien til å omfatte salg av bitcoin holdt på balansen. Følgelig kan vi holde bitcoin for langsiktig investering, men vi kan også kjøpe eller selge bitcoin fra tid til annen, avhengig av markedsforhold og vår kapitalallokeringsstrategi,» heter det i et utdrag fra innleveringen.
Dette markerer et tydelig avvik fra den tidligere «full HODL»-strategien, med det juridiske rammeverket for å kunne selge hele selskapets reserve nå på plass. Det er verdt å merke seg at ingen umiddelbare salg har blitt annonsert.
I skrivende stund har MARA 53 822 BTC, verdt $ 3,59 milliarder til dagens kurs på $ 66 565 per BTC. Dette gjør det til det nest største børsnoterte selskapet med Bitcoin på balansen, kun bak Strategy, som har 720 737 BTC i skrivende stund.
Omtrent 72 % av MARAs beholdning (38 507 BTC) forblir i fri, langsiktig treasury. De resterende 28 %, eller rundt 15 315 BTC, er allerede «aktivert» under selskapets digitale forvaltningsprogram.
Av dette er 9 377 BTC utlånt, noe som ga $ 32,1 millioner i renteinntekter i 2025, mens 5 938 BTC er stilt som sikkerhet for en kredittfasilitet på $ 350 millioner.
Sammen med $ 547 millioner i kontanter, kontrollerer MARA omtrent $ 5,3 milliarder i likvide aktiva.
Den mest umiddelbare bekymringen er at over 53 000 BTC utgjør en potensiell overhengende tilbudsside i et allerede skjør markedssituasjon. Dette er særlig alvorlig dersom presset mot minere øker.
Fra ideologisk HODL til aktiv forvaltning
Denne endringen setter punktum for en gradvis tilpasning etter MARAs 10-K for 2024, som beskrev en streng politikk om å beholde all utvunnet og kjøpt Bitcoin «i overskuelig fremtid».
I andre halvdel av 2025 begynte selskapet å selge nyutvunnet BTC for å finansiere driften, ved å selge 4 076 BTC og hente inn $ 413,1 millioner.
Utvidelsen i 2026 gir nå fleksibilitet til å omfatte hele balanse-reserven. Denne endringen i policy kommer etter et turbulent fjerde kvartal.
MARA rapporterte et nettotap på $ 1,7 milliarder i Q4 2025, hovedsakelig drevet av ikke-kontante verdiendringer etter at Bitcoin falt med omtrent 30 % sent i 2025. Selskapet rapporterte også $ 422,2 millioner i fall i virkelig verdi og nedskrivninger knyttet til sine digitale aktiva.
Det er verdt å merke seg at MARA nylig inngikk et samarbeid med Starwood Capital for å utvikle AI- og høyytelses datacentere, ved å omforme sin energiinfrastruktur.
Å kapitalisere på Bitcoin kan finansiere denne «energi-til-AI»-overgangen uten å utvanne eksisterende aksjonærer gjennom emisjon.
Kan Strategy bli neste
Til forskjell fra MARA omtaler Strategy fortsatt Bitcoin som sitt «primære treasury-reserve aktiva» og har nylig økt beholdningen.
Selskapets ledelse fremhever salg kun ved ekstreme likviditetssituasjoner, ikke som et opportunistisk kapitalallokeringsverktøy.
«Vi kommer ikke til å selge. Jeg mener tvert imot at vi kommer til å kjøpe Bitcoin hvert kvartal for alltid,» uttalte Michael Saylor i et nylig intervju.
På dagens Bitcoin kurs er det et kortsiktig press på Strategy, hovedsakelig grunnet urealiserte tap på den store Bitcoin-beholdningen.
MARA sitt skifte fremstår som miner-spesifikt, ikke et bransjeomfattende signal. Likevel er symbolverdien stor. Bedrifts-Bitcoin-treasuries ble tidligere sett på som permanente sluk på tilbydersiden.
MARAs 10-K signaliserer en mer moden tilnærming, der Bitcoin ikke bare er overbevisningskapital, men også et dynamisk aktiva på balansen.
Markedet vil nå følge nøye med på kommende 8-K og kvartalsvise rapporter, samt strømmer på blokkjeden, for å se den første virkelige testen av denne fleksibiliteten.
Følg oss på X for å få de siste nyhetene som de skjer
Abonner på vår YouTube-kanal for å se ledere og journalister dele sine ekspertvurderinger
