Robinhood Chains eksplosive første to uker har vekket det velkjente spørsmålet til live. Er Ethereum dødt, eller har et meglerhus med nesten 28 millioner kunder nettopp gitt det sterkeste tegnet på at Ethereum vinner i stillhet?
Layer-2-nettverket ble lansert 1. juli, bygget med Arbitrum-teknologi og bruker ether (ETH) som sin gass-token. Ethereum gjennomfører den endelige valideringen og lagrer alle transaksjoner, men analytikere er sterkt uenige om hvem som fanger opp verdien.
Hvorfor Robinhood Chain styrker Ethereum sin bullish-case
Travis Kling, grunnlegger av Ikigai Asset Management, spurte denne uken om virkelige selskaper har noen interesse i eksisterende L1- og L2-nettverk. Han pekte til Robinhood, SWIFT, Stripe og Wall Streets Canton som bevis på at de foretrekker sine egne blokkjeder.
Likevel strider Robinhoods arkitektur imot dette premisset. Robinhood Chain er en Ethereum layer-2, et separat nettverk som arver Ethereums sikkerhet.
Den endelige oppgjøret skjer på Ethereum, noe som betyr at hovednettverket holder den definitive oversikten over alle transaksjoner. Dens offisielle bro trenger ingen tredjeparts-validatorer, og ETH er den opprinnelige gass-tokenen.
Med andre ord, Robinhood avviste ikke Ethereum. De avviste å dele kjede med andre prosjekter, men valgte Ethereum som hovednettverk for sitt eget prosjekt.
Kjeden er også en del av en bevisst to-trinns strategi. Robinhood lanserte sine første Stock Tokens på Arbitrum One i juni 2025, testet etterspørsel på delt infrastruktur i ett år, og gikk deretter over til en egen kjede.
Det offentlige testnettet behandlet over 200 millioner transaksjoner før lansering av mainnet, ifølge Arbitrum Foundation.
Den kommersielle logikken speiler Coinbase sitt valg om å bygge Base som en Ethereum layer-2 i 2023. Begge selskapene ønsket kontroll, tilpassede funksjoner og forutsigbare økonomiske betingelser uten å måtte bygge opp et nytt validator-sett, bro og likviditet fra bunnen av.
Verken Robinhood eller Coinbase lanserte eget gass-token. ETH betaler allerede for layer-1-tjenester, har dyp likviditet, og unngår de juridiske og distribusjonsrelaterte utfordringene et nytt token ville skapt.
Produkt-caset er håndfast. Robinhood oppgir at Stock Tokens nå handles 24/7 via deres lommebok i over 120 land, og et dedikert Uniswap-marked er åpent fra første dag. Arbitrum Foundation angir kjedens latenstid til 100 millisekunder. Slike spesifikasjoner krevde en dedikert kjede, men aldri et nytt layer-1-nettverk.
Tidlig vekst støtter valget. Innen to uker passerte nettverket Ethereum i volum på desentraliserte børser (DEX), og ligger på tredjeplass totalt med omtrent $ 811 millioner daglig.
Samtidig antydet World’s prognosemarked å forlate Solana for å flytte til Robinhood Chain. Selv om det fortsatt er uklart om de flyttet, erkjenner prognosemarkedet at nettverket har aktivitet.
I samme ånd argumenterte traderen Borovik for at lanseringen er bullish fordi alle som lanserer en L2 fortsatt trenger ETH for gass.
Analytiker Miles Deutscher sier samtidig at han allerede investerer kapital i prosjekter på den nye kjeden.
“Jeg kaster personlig noen piler og DCAer inn i noen topprosjekter på Robinhood Chain (ikke nødvendigvis høy overbevisning, men ønsker å få med meg oppsiden hvis dette momentumet fortsetter),” uttalte Deutscher.
Ønsker du flere slike innsikter? Registrer deg for Redaktør Harsh Notariyas daglige nyhetsbrev her.
Bjørne-case: Ethereum selger sikkerheten sin for billig
Lorenzo Valente, forsker hos Ark Invest, publiserte tallene bak denne uroen i et innlegg på X (Twitter).
“Siden oppstart har Robinhood Chain hatt inntekter på omtrent $ 816 000. Arbitrum, som leverer mellomvare, tar 10 %: omtrent $ 80 000. Arbitrum betaler deretter Ethereum for oppgjør: $ 1538,” noterte Lorenzo Valente, forsker i Ark Invest.
Etter hans beregning beholder Robinhood 89 % av bruttoinntektene, Arbitrum tar 10 %, og Ethereum får 0,15 %. Valente mener en sunnere fordeling ville gitt rundt 15 % til Ethereum, fordi avtalen ble vunnet på kvalitet, men dårlig priset.
Fordelingen er ikke et tilfeldig resultat av koden. Arbitrum sitt Expansion Program lisensierer kjeder på sin stack til å betale 10 % av nettoinntektene, hvor 8 % går til ArbitrumDAO-treasury og 2 % til utvikler-gildet.
Ethereum, på sin side, har ingen slik avgift. Oppgraderingen Dencun i mars 2024 senket bevisst kostnadene layer-2-nettverk må betale for å poste data, så regningen på $ 1538 er Ethereums egne priser som fungerer etter hensikten.
“Da jeg jobbet med HTTP pleide jeg å si ‘det finnes ikke penger i protokoller’. Deretter så det ut til at krypto motbeviste dette. Men når de reelle applikasjonene dukker opp på kjeden, skjønner vi at det faktisk stemmer. … Pengene har alltid ligget i applikasjonene, ikke protokollen,” bemerket BitGo-sjef Mike Belshe og trakk en klarere konklusjon fra samme sak.
Investoren Fiskantes gikk enda lenger og kalte fordelingen en identitetskrise født av fem år med svak utvikling.
Etter hans syn prøvde Ethereum å være alt for alle og har nå problemer med å både fange opp forretningsverdi og fungere som penger samtidig.
Hva debatten betyr for ETH
Markedssituasjonen forklarer usikkerheten. ETH handles nær $ 1795, ned omtrent 41 % det siste året, men har likevel en markedsverdi på $ 216,7 milliarder som fortsatt er nest størst blant alle kryptoaktiva.
Bull-synet betrakter ETH som penger heller enn egenkapital. Her vil hver ny kjede for bedrifter som tar i bruk ETH for gass og sikkerhet, forsterke myntens pengefunksjon, uansett hvor små oppgjørsgebyrene er. Avgiftsinntekter har aldri vært hovedpoenget.
Bear-synet ser på ETH som en rett til kontantstrøm. Fra dette perspektivet er 0,15 % i inntekter fra Ethereums viktigste nye kunde en advarsel, ikke en seier, og rabatten har ingen tydelig sluttdato.
Likevel er ikke spørsmålet om død det samme som spørsmålet om verdsettelse. Uansett fordeling satset et meglerhus med nesten 28 millioner brukere nettopp sitt flaggskip-produkt på kjeden til Ethereum. Det er det motsatte av et dødssignal.
Begge leirer er enige om én ting. Robinhood valgte Ethereums stack på grunn av kvalitet, og tradere som vurderer Ethereums utsikter i juli 2026 har nå en tydeligere lakmustest enn noen gang.
Det åpne spørsmålet er om Ethereum endrer prisen på oppgjørslag det leverer, eller fortsetter å tilby det til marginalkostnad mens applikasjonene tar inn marginene.
