Peter Schiff advarer om at MicroStrategys Bitcoin-støttede avkastningsstrategi er på vei mot en dødsspiral, og hevder at selskapets økende STRC preferanseaksjeutstedelse nå truer både MSTR-aksjer og Bitcoin selv.
Økonomen og den mangeårige Bitcoin (BTC) kritikeren mener at Strategys variable utbytte på 11,5 % ikke kan finansieres uten å selge Bitcoin eller tiltrekke seg en endeløs strøm av nye STRC-kjøpere, en konstruksjon han omtaler som strukturelt ustabil.
Schiffs MicroStrategy-tese
I nylige innlegg på X sier Schiff at forskjellen mellom Strategys Bitcoin-beholdning og deres økende kontantforpliktelser utgjør risikoen. Strategy, tidligere MicroStrategy, har nå 815 061 BTC etter et innkjøp på $ 2,54 milliarder 20. april, hovedsakelig finansiert gjennom egenkapitalutstedelse.
Bitcoin gir ingen natulig kontantstrøm, mens STRC betaler et variabelt årlig utbytte på 11,5 % til innehavere hver måned. Schiff sier at regnestykket til slutt tvinger Strategy til et binært valg.
Enten må de selge BTC for å finansiere utbetalingene, eller så må de fortsette å utstede nye STRC til en stadig mindre gruppe avkastningsjegere.
Hvorfor Strategy må fortsette å utstede STRC
STRC har finansiert omtrent 50 792 BTC siden lanseringen i juli 2025 med en startutbytte på 9 %. Sju påfølgende månedlige økninger har løftet raten til dagens 11,5 %. Schiff mener denne økningen viser at modellen er avhengig av kapitalinnhenting fremfor løpende drift.
Strategy kjøpte 64 948 BTC bare i 2026 før den siste runden, langt foran tidligere kjøpstakt. Denne akselerasjonen er avhengig av at kapitalmarkedene forblir åpne og at STRC beholder etterspørselen på dagens avkastningsnivå.
Hver ny STRC-utstedelse øker den løpende kontantbyrden og andelen Strategy må dekke fra eksterne kilder. Andre analytikere har uttrykt bekymring for hvordan verdipapiret kan utvikle seg under perioder med stress i kredittmarkedet eller økende renter.
Hva kan bryte avkastningssløyfen
Hvis etterspørselen etter STRC kjølner, spår Schiff at tvungne Bitcoin-salg vil følge, noe som kan legge press på BTC kurs og Strategys netto aktiva-verdi. Han påpeker også at evigvarende preferanseutbytter ikke har noe fast lovpålagt nivå, og selskapet kan dermed pause utbetalingene uten å utløse formell mislighold.
Noen kommentatorer har på sin side omtalt denne eksponeringen som en systemisk risiko for kryptomarkedet generelt.
Saylor har gjentatte ganger avvist slike vurderinger, og viser til MSTRs langsiktige outperformance og selskapets $ 42 milliarder at-the-market-program kunngjort i mars.
Han har også åpent utfordret Schiff til debatt om STRC-strukturen på hans premisser. Hvorvidt kjøpere fortsetter å ta imot STRC på dagens nivåer, og til hvilken utbytteprosent, vil i stor grad avgjøre hvem som får rett i månedene fremover.
