Strategy (MSTR) må kjøpe omtrent 261 269 flere Bitcoin (BTC), til en estimert verdi av $ 22,2 milliarder, for å nå sitt utpekte mål om 1 million BTC innen utgangen av 2026.
Selskapet eide 738 731 BTC i skrivende stund, kjøpt til en gjennomsnittspris på $ 75 860 per mynt. Med rundt 42 uker igjen av 2026 krever dette målet ukentlige kjøp på i gjennomsnitt 6158 BTC, eller omtrent $ 523 millioner per uke, gitt en antatt BTC kurs på $ 85 000.
Strategiens akkumuleringstempo og veien til 1 million Bitcoin
Ledet av styreleder Michael Saylor har Strategy kjøpt omtrent 64 948 BTC hittil i 2026. Dette tallet setter selskapet godt foran sitt historiske snitt på rundt 128 000 BTC per år siden de startet sin Bitcoin-treasury strategi i august 2020.
Nylige aktiviteter tyder på at tempoet kan opprettholdes. I uken som endte 9. mars la Strategy til 17 994 BTC for $ 1,28 milliarder.
Dette ble hovedsakelig finansiert gjennom $ 900 millioner i ordinære aksjesalg og $ 377 millioner fra sin STRC preferanseaksjeserie. Dette ene kjøpet var nesten tre ganger så stort som det nødvendige ukentlige gjennomsnittet.
Selskapet har nå gjennomført 12 eller flere sammenhengende ukentlige kjøp i 2026. Strategy finansierer disse oppkjøpene gjennom emisjon av egenkapital, konvertible lån og preferanseaksjer.
Deres at-the-market-program har fortsatt flere milliarder i gjenværende kapasitet via MSTR ordinære aksjer og flere preferanse-serier, inkludert STRC, STRK, STRD og STRF.
Å opprettholde denne kursen krever imidlertid fortsatt tilgang til kapitalmarkedene. MSTR-aksjen har falt omtrent 70 % fra toppen i 2025, og antall utestående aksjer har vokst fra 76 millioner til rundt 320 millioner.
Strategy har over $ 8 milliarder i samlet gjeld, inkludert $ 6 milliarder i konvertible obligasjoner stilt med sikkerhet i deres Bitcoin beholdning.
Hvis Bitcoin kurs faller vesentlig videre fra nylige nivåer nær $ 74 000, viser stresstester at aksjeverdien kan bli utsatt for betydelig press. Samtidig fører lavere BTC kurs til billigere akkumulering per mynt, noe som kan hjelpe volum-målet selv om dollarkostnaden synker.
MARAs endring i pengehåndtering reiser spørsmål om HODL-modellen
Mens Strategy forsterker sin akkumulering, gikk MARA Holdings (MARA) i motsatt retning. Tidlig i mars 2026 oppdaterte MARA sin treasury policy via en 10-K SEC-innlevering, og utvidet mandatet for å tillate salg av Bitcoin på balansen. Tidligere hadde selskapet kun tillatt salg av nylig minede BTC.
MARA har rundt 53 822 BTC, og er dermed nest største børsnoterte selskapseier av Bitcoin. Selskapet rapporterte et nettotap på $ 1,7 milliarder for Q4 2025, drevet i stor grad av en bokført nedskrivning på $ 1,5 milliarder knyttet til prisnedgangen på Bitcoin i perioden.
Omtrent 28 % av MARAs beholdning er allerede brukt via utlån og sikkerhetsavtaler. Selskapet genererte $ 32,1 millioner i renteinntekter fra utlån av Bitcoin i 2025, men hadde et samlet tap på $ 86,3 millioner i dette segmentet etter prisnedgangene ble tatt med i regnskapet.
MARA har også akselerert en dreining mot AI og høyytelses datainfrastruktur, blant annet gjennom et samarbeid med Starwood Capital Group for å bygge datasentre.
Sjefslønninger er nylig blitt knyttet til megawattkapasitet i stedet for mining-resultater, noe som markerer et skifte i selskapets prioriteringer.
To modeller, to veddemål på Bitcoin sin fremtid
Jonatan Randin, Senior Markedsanalytiker hos PrimeXBT, sier til BeInCrypto at MARAs endring reflekterer en mer bærekraftig tilnærming til treasury-styring i volatile markeder.
“Strategys modell fungerer når kapitalmarkedene forblir åpne og investorer opprettholder appetitten for Bitcoin-eksponering via aksjer, men sprekker vises nå. Aksjen er ned omtrent 72 % fra 2025-toppen, antall utestående aksjer har vokst fra 76 millioner til rundt 320 millioner, og mNAV har falt under 1,0, noe som betyr at aksjene handles til rabatt mot den underliggende Bitcoin de representerer,” sier Randin i et eksklusivt intervju med BeInCrypto.
Randin bemerket at den bredere mining-industrien gjennomgår en lignende omstilling. Etter halveringen ligger produksjonskostnadene på rundt $ 87 000 per Bitcoin, mens markedet omsettes nær $ 70 000, noe som tvinger minere til å produsere med tap.
Core Scientific har beskrevet sine mining-operasjoner som i praksis å avvikles, mens Bitfarms skifter navn til Keel Infrastructure og Riot beveger seg mot en strøm-som-tjeneste-modell.
Når det gjelder om MARA sin endrede strategi skaper et tilbudspress fra sine 53 822 BTC, mente Randin at trusselen er mer psykologisk enn mekanisk.
“Bitcoins daglige spot-handelsvolum ligger mellom $ 10 milliarder og $ 25 milliarder, avhengig av dagen, så hele reserven utgjør mindre enn ett dagsvolum. Markedet har tidligere absorbert større konsentrerte distribusjoner… Det reelle overhenget er psykologisk snarere enn mekanisk,” sa han.
Likevel advarte Randin om at lav likviditet og MARA sine 28 % utplasserte beholdninger, med en beregnet belåningsgrad på rundt 87 %, kan skape tvangssalgspress hvis Bitcoin faller ytterligere.
For Strategy forblir målet på 1 million BTC offensivt, men ikke umulig. Hvis selskapet opprettholder dagens kjøpsfrekvens og kapitalmarkedene forblir åpne, kan de nå dette tallet mot slutten av 2026.
Likevel kan et langvarig bear-marked, strammere finansieringsvilkår eller investor-tretthet på grunn av fortsatt utvanning tvinge frem langsommere tempo eller en revidert strategi.
Den neste 8-K-rapporten, forventet denne uken, vil gi det ferskeste signalet om denne utviklingen holder seg.
