Strategy, tidligere MicroStrategy, har endret MSTR-målingene de rapporterer, og de nye tallene gjør én ting tydelig. Mye av selskapets store Bitcoin (BTC) beholdning er allerede lovet bort til långivere og preferanseinvestorer, ikke vanlige aksjeeiere.
Selskapet sier dette gir vanlige aksjeeiere et mer rettferdig bilde. Det viser hvor mye Bitcoin som faktisk er deres etter at alle andre er betalt først.
Hva de nye målingene egentlig viser
Strategy eier omtrent 843775 Bitcoin. Det er den største beholdningen eid av et børsnotert selskap. På papiret verdsetter deres live dashboard denne Bitcoin-beholdningen til rundt $ 58 milliarder. Men ikke alt tilhører aksjeeierne.
Långivere og preferanseinvestorer får betalt først. De har krav på omtrent $ 22 milliarder. Trekker man dette fra, er omtrent $ 36 milliarder i Bitcoin igjen til vanlige aksjeeiere. Strategy kaller nå dette nettoreserve.
Selskapet tok opp denne gjelden for å kjøpe mer Bitcoin. De la frem tilnærmingen i sitt Digital Credit-rammeverk tidligere i år. De testet også de nye tallene under en tidligere debatt om målinger i juni.
Den reelle kostnaden ved gjelden
Det er et forbehold. Å betjene denne gjelden og preferanseaksjene koster rundt $ 1,8 milliarder i året. Strategy betaler dette som renter og utbytte. Selskapet har også en kontantreserve, etablert i desember, for å dekke disse utgiftene.
De nye målingene viser også risikoen. En måling kalt amplifikasjon, som nå ligger på omtrent 1,53x, beskriver dette. Enkelt forklart, aksjeeierne tjener mer når Bitcoin stiger, men taper også mer når den faller. Dette viser aksjen tydelig. MSTR har falt rundt 77 % på ett år, mye mer enn Bitcoins fall på 45 %.
MicroStrategy har også endret sin viktigste verdimåling, kjent som mNAV. Denne sammenligner aksjekursen med den Bitcoin som er igjen til aksjeeierne, og ligger nå på 1,00x. Enkelt forklart er den tidligere premien borte.
Selskapet innrømmer at de gamle tallene skjulte dette. De utelot investorene som får betalt først. Så Bitcoin kjøpt for lånte penger kan hende aldri blir tilgjengelig for vanlige aksjeeiere. Kritikere har stilt spørsmål ved mNAV-modellen i flere måneder.
“Bitcoin kapitalmarkedene krever et nytt finansielt språk,” sa Michael Saylor, selskapets grunnlegger og styreleder.
Bitcoin handles til nær $ 65 136 i skrivende stund, ned omtrent 1,4 % for dagen. Når verdien faller, er det aksjeeierne som merker det først, noe som avgjør hvem som tar tapene.
Selve planen er uendret. Strategy kjøper fortsatt Bitcoin, og de skylder fortsatt långiverne sine først. Men aksjeeierne kan nå se hvor mye Bitcoin som faktisk er deres.
