Nå som Nvidia-sjef Jensen Huang, mannen hvis brikker drev AI-boomen, har gått av, lurer investorer på om boomen kan overleve uten ham. Nvidia-aksjen sank mer enn 10 % på torsdag.
Nvidia rapporterer resultater om fem dager uten ham. De ti største amerikanske selskapene utgjør 36 % til 40 % av S&P 500, så et AI-salg påvirker millioner av amerikanske pensjonsfond.
Sprekker begynte før han trakk seg. Nvidia gikk inn i et bearish marked og falt 20 % fra toppen 9. november.
Hvor mye har AI-boomens største vinnere falt
Huang trakk seg fra Nvidia torsdag etter å ha innrømmet et forhold til en kvinne amerikanske myndigheter mistenker er en kinesisk spion.
Hans avgang gir en egen risiko. Som Intel i 2018 har Nvidia overlatt toppjobben til finanssjefen som midlertidig CEO.
Intel-aksjen falt 11,7 % det året, mens S&P 500 økte 6,8 %.
5. november, etter at Demokratene vant mellomvalget, tapte S&P 500 rundt $ 3 billioner på én dag. Nasdaq 100 falt 6,36 % i krasjet den dagen.
CoreWeave ligger nå 55,96 % under toppen fra 2026, og Oracle er ned 47,89 %.
Hvem betaler for AI-boomen
Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta og Oracle er ventet å bruke $ 660 milliarder på AI-infrastruktur i år. Det er 60 % mer enn i 2025, ifølge estimater fra FactSet og Goldman Sachs.
Anthropics børsnoteringsdokument viser rundt $ 895,4 milliarder i datasenter-forpliktelser fram til 2045, ifølge Fortune rapporterer.
Noe av disse pengene går i sirkel. Broadcom kan låne ut opptil $ 42 milliarder til Anthropic for å betale leie på datakraft, mye av det med Broadcom-maskinvare. Broadcom er leverandør, utlåner og en mulig fremtidig aksjonær.
Nvidia sitter i sentrum av denne sirkelen, ifølge et Bloomberg-kart over AI-avtaler. Selskapet investerer i, selger til eller kjøper fra blant annet OpenAI, Anthropic og CoreWeave.
Derfor kan Huangs avgang ha betydning også utover Nvidia. Investor og analytiker Nic Puckrin sier Huang forhandlet nesten alle disse avtalene. Han spør om en etterfølger kan bygge tilsvarende avtaler.
“Å erstatte Jensen som CEO i Nvidia kan slå tilbake for hele AI-boomen. Hvorfor? På grunn av dette diagrammet. Jensen har vært en av de største arkitektene bak sirkulær finansiering. Dette har holdt verdsettelsene oppe, og nesten alle disse avtalene ble forhandlet av ham. Vil en etterfølger klare å skape lignende strukturer? Og vil usikkerhet om Nvidias retning sette spørsmål ved dette større spillet?”
Professor Stijn Van Nieuwerburgh ved Columbia forklarte flaskehalsen.
“Leverandørfinansiering støtter utbygging; til syvende og sist krever det inntekter fra sluttkunder for å betale regningen.”
CoreWeaves obligasjoner med forfall i 2032 har en avkastning på over 16 %, ifølge Bull Theory.
Er AI-boomen en boble eller et kjøpsmulighet
Markedskommentator Bull Theory kalte boblen tidlig i februar. Dens ferske vurdering gir seks av åtte varsellamper statusen “sen”, men anslår fortsatt en topp i 2027 eller 2028.
S&P 500s syklisk justerte pris-til-inntjeningsforhold (CAPE), som sammenligner priser med 10 års overskudd, er nær 40. Rekorden fra 2000 var 44,2.
Utlån for aksjekjøp har stoppet opp. Margingjeld, pengene investorer låner fra meglere, var $ 1,48 billioner i september, ifølge FINRA-data. Det er under rekordnivået fra juni på $ 1,502 billioner.
Billige penger er også borte. Høyere enn forventet inflasjon i oktober presset 10-årig statsrente tilbake til rundt 5 %. Nå står CME FedWatch oddsen over 90 % for en renteheving fra Fed i desember.
Kjøpere har ikke forlatt markedet. Anthropic sikter på å hente opptil $ 64,4 milliarder neste uke, med en verdivurdering på opptil $ 1,4 billioner.
AMD-aksjen steg 40 % fra bunnen 5. november.
S&P 500 ligger fortsatt 2,5 % fra rekordnivå.
Hvor vil pengene gå hvis AI-aksjer faller
Da dot-com-boblen sprakk, falt Nasdaq omtrent 78 % fra mars 2000 til oktober 2002. Obligasjoner steg i verdi da Fed senket renten, og gull startet en ti års oppgang.
Bull Theory hevder gull, obligasjoner og Bitcoin (BTC) kan fange kapitalen. Gull ligger 25,67 % under rekorden fra januar, og BTC er ned 16,76 % i år.
“…krypto innebærer ikke boblerisikoen teknologisektoren har nå…Hvis AI-aksjer skulle falle og Fed må kutte renten, vil pengene søke aktiva som allerede har korrigert men fortsatt har en veksthistorie. Krypto oppfyller begge kriteriene.”
Gullforkjemperen Peter Schiff hevdet forrige uke at Bitcoin, ikke AI, er den reelle boblerisikoen.
Hva skjer med AI-boomen uten Huang? Basert på det vi ser, slutter ikke boomen med ham. Hans avgang gjør imidlertid tre datoer viktige:
- Nvidia rapporterer 17. november.
- Anthropic forventes børsnotert 19. november og
- Fed bestemmer 9. desember.
