Anthropic har nå offisielt levert inn søknad om børsnotering, som vil gjøre Claude AI-utvikleren børsnotert under ANT-ticker. Men dokumentasjonen avslører en enorm risiko på $ 265,5 milliarder som de fleste investorer har oversett.
Anthropic må betale omtrent $ 265,6 milliarder for datakraft, uavhengig av om kundene bruker AI-en deres eller ikke.
Dette er omtrent 16 ganger selskapets inntekter på $ 16,3 milliarder i første halvår. Det betyr at Anthropic allerede betaler hundrevis av milliarder mer i driftskostnader enn de har i overskudd.
Anthropic må betale skytjenestegiganter i nesten 10 år, uavhengig av lønnsomhet
Denne enorme regningen går til skytjenestegiganter som Google, Microsoft og Amazon. Anthropic leier deres datakraft for å drive Claude AI.
Så, uansett hvor mye overskudd selskapet har, må Anthropic betale:
- $ 114,5 milliarder til Google til juli 2033
- $ 110 milliarder til Amazon til april 2036
- $ 44,9 milliarder til Microsoft til mai 2033
Dette er omtrentlige tall. Sluttsummen kan bli mye høyere.
Hver avtale krever betaling uavhengig av faktisk bruk. Hvis Anthropic bruker mindre hos Google eller Amazon, må de betale mellomlegget. Ingen avtaler kan kanselleres, med mindre leverandøren bryter betingelsene og ikke retter opp.
Hva skjer hvis etterspørselen etter AI avtar
Risikoen ligger i hvordan Anthropic tjener penger. Omtrent 80 % av inntektene i første halvår var avhengig av hvor mye kundene brukte AI-modellene, ikke faste abonnementer.
“Inntektene våre er primært forbruksbasert, og mye av den er ikke underlagt langsiktige kontraktsforpliktelser, mens våre forpliktelser om datakraft og infrastruktur ofte strekker seg over flere år.”
Hvis inntektene ikke holder tritt med betalingene, sier Anthropic at de “kanskje ikke vil være i stand til å oppfylle disse forpliktelsene”. Søknaden advarer om at mislighold på enkelte avtaler kan føre til at nesten all gjeld må betales tidligere.
Hva vil skje med Anthropic sine investorer ved børsnotering
Dersom Anthropic misligholder, beskriver søknaden en kjedereaksjon, og investorene ved børsnoteringen står sist i køen for å få utbetalt.
Hvis et mislighold aktiverer klausuler om kryssmislighold, advarer dokumentet om:
- Flere kreditorer kan samtidig forsøke å innkreve det de har krav på.
- Viktige kommersielle avtaler kan bli terminert.
- Tvungen inndrivelse mot selskapets eiendeler.
- Alvorlige kontantproblemer.
Hvis både gjeld og datasentre forsvinner, “kan det svekke vår evne til å trene og drifte modeller, betjene kunder og finansiere videre drift,” står det i dokumentet.
Hva det betyr for aksjonærer:
[hvis disse risikoene inntreffer], “kan markedsprisen på våre A-aksjer falle, og du kan tape deler av eller hele investeringen.”
A-aksjene er det som selges ved børsnoteringen.
Banker og avtalemotparter får betalt før aksjonærer. Hvis gjelden kreves inn tidlig og pengene ikke strekker til, tar kreditorene det som er igjen først. Aksjonærene får det som blir igjen, som kan være ingenting.
“Ingen bestrider at virksomheten er eksepsjonell. Spørsmålet er hvem som bærer risikoen dersom utgiftene overstiger inntektene. Etter denne børsnoteringen, er svaret offentligheten,” sier Nigel Green, konsernsjef i rådgivningsselskapet deVere Group, i en uttalelse til BeInCrypto.
Green la til at en så stor børsnotering sannsynligvis raskt vil havne i indeksfond og pensjonsordninger. Det kan bety at millioner av sparere eier aksjer uten å ha valgt det selv.
Søknaden sier ikke noe om hvor sannsynlig dette er, og Anthropic hadde $ 131,7 milliarder i kontanter og kortsiktige investeringer ved utgangen av juni.
Det er verdt å merke seg at Anthropic tidligere har feilberegnet etterspørselen, da i motsatt retning. De sier de “vesentlig undervurderte” tidligere behov for datakraft og fikk for lite kapasitet.
Hvorfor Anthropics tall peker mot det motsatte
Veksttallene gir et motsatt bilde. Inntekten vokste med 1368 % fra år til år i andre kvartal, mens datakostnadene økte med 300 %.
Anthropic kunne også vise til $ 974 millioner i driftsoverskudd dette kvartalet, det første blant de seks kvartalene vist. De hadde $ 131,7 milliarder i kontanter og kortsiktige investeringer ved slutten av juni.
Likevel vokser tvilen om hvem som egentlig betaler for AI-utbyggingen. Ramp-data viser at en liten gruppe storkunder står for mesteparten av AI-budsjettene i næringslivet.
Citadel-sjef Ken Griffin har advart om at en overflod av AI-chips kan krasje prisene på datakraft.
Google, Amazon og Microsoft sitter på den andre siden av disse avtalene. Alphabet, Amazon og Microsoft rapporterer alle kvartalstall denne uken. Anthropic, som skal noteres på Nasdaq som ANT, har ennå ikke satt en prissone.
Green kalte noteringen «en folkeavstemning om hele AI-handelen». En sterk debut kan trekke med seg en rekke AI-noteringer, sa han, mens en svak start raskt kan endre teknologivurderingene.
